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來(lái)源：白話Blockchain
美國(guó)正開(kāi)創(chuàng)先例，根據(jù)白宮Crypto主管DavidSacks在X上發(fā)布的貼文，美國(guó)總統(tǒng)特朗普已于3月6日簽署行政命令，明確建立戰(zhàn)略Bitcoin儲(chǔ)備。只是該命令要求全面清點(diǎn)聯(lián)邦政府持有的Bitcoin，并不涉及市場(chǎng)上的其他Bitcoin（多年來(lái)，美國(guó)通過(guò)各種法律案件已經(jīng)積累了20萬(wàn)枚Bitcoin，目前價(jià)值約170億美元）。
建立聯(lián)邦Crypto儲(chǔ)備帶來(lái)了新的法律挑戰(zhàn)，并需應(yīng)對(duì)快速變化的監(jiān)管環(huán)境。截至目前，美國(guó)法律和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)加密資產(chǎn)的定義并不統(tǒng)一，其可能被視為證券、商品、財(cái)產(chǎn)或貨幣，而一系列法院裁決和政府機(jī)構(gòu)的行動(dòng)正在逐步界定其合法邊界。
在此之前，一些關(guān)鍵的法院案件、行政裁決和法規(guī)為Crypto儲(chǔ)備的管理方式及潛在限制提供了重要參考。
1）證券法——SEC訴Ripple（2020–2023）
一項(xiàng)里程碑式的案件是美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）起訴RippleLabs，指控其XRP屬于未注冊(cè)證券。2023年7月，紐約南區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院法官AnalisaTorres作出兩個(gè)有點(diǎn)矛盾的裁決：
· Ripple在二級(jí)市場(chǎng)上出售XRP不屬于證券交易；
· Ripple直接向機(jī)構(gòu)投資者出售XRP違反了證券法。
這一定程度上表明，同一種加密資產(chǎn)在不同交易場(chǎng)景下可能具有不同的法律屬性，并提供了首個(gè)關(guān)于1946年Howey測(cè)試（判斷投資合同是否屬于證券）在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域適用性的司法判例。
裁決顯示，像XRP這樣的Token，在零售市場(chǎng)交易時(shí)不一定受到SEC監(jiān)管，這意味著B(niǎo)itcoin、Ethereum等流通廣泛的加密資產(chǎn)，可能不會(huì)被認(rèn)定為證券。這一結(jié)果被視為加密行業(yè)的一次勝利，因?yàn)樗拗屏薙EC的監(jiān)管權(quán)。不過(guò)，SEC仍在就部分裁決提出上訴，法律上的不確定性依然存在。
對(duì)于美國(guó)Crypto儲(chǔ)備而言，這一案件具有重要影響。如果儲(chǔ)備中的加密資產(chǎn)未來(lái)被認(rèn)定為證券，政府可能需要遵守更嚴(yán)格的合規(guī)要求（例如證券托管和財(cái)務(wù)報(bào)告）。因此，儲(chǔ)備預(yù)計(jì)會(huì)優(yōu)先持有Bitcoin和Ethereum（因其通常被監(jiān)管機(jī)構(gòu)視為商品），以及XRP（基于Ripple案的判決，其在公開(kāi)市場(chǎng)交易時(shí)可能不會(huì)被視為證券）。
2）證券法——SEC訴Coinbase（2023–2025）
2023年6月，SEC對(duì)Coinbase（美國(guó)最大CEX）提起訴訟，指控其作為未注冊(cè)證券CEX、經(jīng)紀(jì)商和清算機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)，并涉及多個(gè)加密資產(chǎn)交易。
這一案件成為前政府時(shí)期SEC“執(zhí)法即監(jiān)管”的經(jīng)典案例，當(dāng)時(shí)SEC通過(guò)超過(guò)100起針對(duì)加密資產(chǎn)的執(zhí)法行動(dòng)（涵蓋CEX運(yùn)營(yíng)、Token銷售等）試圖規(guī)范市場(chǎng)。
Coinbase不僅在法庭上展開(kāi)抗辯，還向SEC提交規(guī)則制定請(qǐng)?jiān)笗?shū)，實(shí)質(zhì)上要求SEC（以及聯(lián)邦上訴法院）明確：
·哪些加密資產(chǎn)屬于證券；
· 行業(yè)如何才能合法合規(guī)。
然而，到2025年初，監(jiān)管風(fēng)向出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變：在新政府支持加密的立場(chǎng)下，SEC撤回了對(duì)Coinbase的訴訟，并終止了對(duì)多家加密公司的調(diào)查。盡管撤訴消除了CEX的一部分法律不確定性，但核心問(wèn)題仍未解決——哪些加密資產(chǎn)應(yīng)被歸類為證券，仍需新的立法加以明確。
Coinbase和其他行業(yè)參與者仍在敦促國(guó)會(huì)制定明確法規(guī)，因?yàn)閹资昵暗腍owey測(cè)試及現(xiàn)行證券監(jiān)管框架已難以適用于現(xiàn)代加密市場(chǎng)。
對(duì)于美國(guó)加密資產(chǎn)儲(chǔ)備而言，SEC結(jié)束Coinbase訴訟是一個(gè)積極信號(hào)：
· 這表明監(jiān)管機(jī)構(gòu)不會(huì)以“未注冊(cè)證券”為由，阻止政府持有或交易加密資產(chǎn)；
· 這也意味著監(jiān)管環(huán)境正變得更加寬松，可能降低國(guó)家加密儲(chǔ)備在托管和管理方面的法律障礙。
換句話說(shuō)，盡管證券法仍存在不確定性，但政府管理加密儲(chǔ)備的可行性正在不斷增強(qiáng)。
3）商品分類——CFTC及其他機(jī)構(gòu)
加密監(jiān)管的另一重要支柱是商品法。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）長(zhǎng)期以來(lái)一直主張，Bitcoin及其他Crypto屬于《商品交易法》規(guī)定的大宗商品。聯(lián)邦法院已認(rèn)可這一立場(chǎng)，賦予CFTC監(jiān)管加密市場(chǎng)（包括現(xiàn)貨市場(chǎng)）欺詐和操縱行為的權(quán)力。
在2018年CFTC訴MyBigCoin案中，法官裁定CFTC可以將虛擬資產(chǎn)視為商品進(jìn)行監(jiān)管，即使它們是無(wú)形資產(chǎn)。這一判決與CFTC的立場(chǎng)一致，即Bitcoin和Ethereum等加密資產(chǎn)因其去中心化和無(wú)發(fā)行方的性質(zhì)，更類似于數(shù)字商品，而非證券。
此外，CFTC曾對(duì)BitMEX和Binance等CEX采取執(zhí)法行動(dòng)，指控其在未注冊(cè)的情況下提供加密衍生品交易，進(jìn)一步鞏固了CFTC在該領(lǐng)域的監(jiān)管角色。
對(duì)于美國(guó)加密儲(chǔ)備而言，如果美國(guó)政府持有和交易加密資產(chǎn)，可能適用于商品法規(guī)，而非證券法規(guī)。這通常意味著較寬松的監(jiān)管要求，但仍需遵守反欺詐和反操縱規(guī)定。如果財(cái)政部主動(dòng)管理加密儲(chǔ)備（例如擇機(jī)出售Bitcoin），則必須確保不違反市場(chǎng)操縱法。
此外，加密資產(chǎn)被歸類為商品，也引發(fā)了監(jiān)管權(quán)限問(wèn)題——由哪家機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管?chē)?guó)家加密儲(chǔ)備？這需要財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)、SEC和CFTC之間的協(xié)調(diào)。
值得注意的是，已有立法提案（如Lummis-Gillibrand法案），試圖澄清監(jiān)管權(quán)屬，可能會(huì)將大部分加密資產(chǎn)歸于CFTC監(jiān)管，僅將部分資產(chǎn)歸類為證券。
4）財(cái)政部/OFAC——TornadoCash制裁（2022–2024）
美國(guó)財(cái)政部在加密領(lǐng)域的主要職能是打擊非*法*金*融*活動(dòng)。2022年8月，美國(guó)財(cái)政部外國(guó)資產(chǎn)控制辦公室（OFAC）首次將TornadoCash（一個(gè)去中心化加密混幣協(xié)議）列入制裁名單，并將其智能合約地址添加至黑名單。OFAC指控TornadoCash被用于洗白超過(guò)70億美元的加密資產(chǎn)，其中包括朝鮮黑客竊取的資金，并禁止美國(guó)公民與該協(xié)議相關(guān)地址進(jìn)行交易。
然而，2024年底，美國(guó)聯(lián)邦上訴法院推翻了這一制裁。美國(guó)第五巡回上訴法院裁定，OFAC越權(quán)，因?yàn)門(mén)ornadoCash的開(kāi)源智能合約不能被視為“財(cái)產(chǎn)”或法律上的制裁對(duì)象。法院指出，不可更改的軟件代碼既不是一個(gè)組織，也不是一個(gè)個(gè)人，這反映出傳統(tǒng)法律框架與去中心化技術(shù)發(fā)展之間的矛盾。
這一案件對(duì)政府的加密管理政策具有深遠(yuǎn)影響，因?yàn)樗沂玖吮O(jiān)管機(jī)構(gòu)在面對(duì)去中心化網(wǎng)絡(luò)時(shí)的法律困境。對(duì)于美國(guó)加密儲(chǔ)備而言，盡管TornadoCash本身不會(huì)成為儲(chǔ)備資產(chǎn)，但該案件表明政府在管理加密資產(chǎn)時(shí)必須慎重考慮：
·政府實(shí)際掌控的數(shù)字資產(chǎn)是什么？
· 智能合約（代碼）是否能像傳統(tǒng)資產(chǎn)一樣被“持有”？
此外，任何加密儲(chǔ)備的使用都必須符合制裁和相關(guān)法規(guī)（AML）。例如，財(cái)政部需要建立嚴(yán)格的合規(guī)機(jī)制，以防止與受制裁地址或?qū)嶓w進(jìn)行交易。
TornadoCash案最終暴露了現(xiàn)行法律已落后于去中心化技術(shù)的發(fā)展，立法更新迫在眉睫。正如Willett法官所指出的，這是國(guó)會(huì)需要解決的問(wèn)題，并可能與建立國(guó)家加密儲(chǔ)備的立法進(jìn)程同步推進(jìn)。
5）行政行動(dòng)與監(jiān)管框架
加密的監(jiān)管環(huán)境也受到行政部門(mén)的影響。2022年3月，拜登總統(tǒng)發(fā)布行政令14067（EO14067）《確保數(shù)字資產(chǎn)的負(fù)責(zé)任發(fā)展》，要求各聯(lián)邦機(jī)構(gòu)研究加密資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。該命令概述了政策目標(biāo)，包括消費(fèi)者保護(hù)、金融穩(wěn)定、打擊*非*法金融、提升美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力，并探索央行Crypto（CBDC）。
盡管該行政令未創(chuàng)建新的法律，但它在2022年底促成了一系列報(bào)告和建議，并標(biāo)志著聯(lián)邦政府承認(rèn)加密資產(chǎn)已成為金融體系的長(zhǎng)期組成部分。值得注意的是，當(dāng)時(shí)該行政令推動(dòng)了對(duì)數(shù)字美元（CBDC）的研究。
然而，時(shí)間來(lái)到2025年1月，特朗普總統(tǒng)發(fā)布了一項(xiàng)新的行政令《加強(qiáng)美國(guó)在數(shù)字金融技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位》，撤銷了拜登的行政令，并采取了完全不同的政策立場(chǎng)：特朗普政府堅(jiān)決反對(duì)推出美國(guó)央行Crypto（CBDC），理由是其可能威脅個(gè)人自由和隱私。
相反，該命令明確支持私人發(fā)行的美元穩(wěn)定幣及Blockchain技術(shù)創(chuàng)新。
最重要的是，特朗普的行政令成立了一個(gè)工作組，負(fù)責(zé)制定Crypto監(jiān)管框架，并評(píng)估建立國(guó)家數(shù)字資產(chǎn)儲(chǔ)備的可行性。該工作組被要求在180天內(nèi)（即2025年年中）提交一份關(guān)于如何實(shí)施國(guó)家加密儲(chǔ)備的報(bào)告。
但是究竟如何實(shí)施國(guó)家加密儲(chǔ)備？其實(shí)任何實(shí)施方案可能涉及動(dòng)用現(xiàn)有法律授權(quán)，或需國(guó)會(huì)通過(guò)新立法。目前可能的途徑包括：
A、財(cái)政部的外匯穩(wěn)定基金（ESF）
該基金歷史上用于持有外匯和黃金，以進(jìn)行匯率干預(yù)，其授權(quán)范圍可能通過(guò)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)或廣義解釋，擴(kuò)展至包括加密資產(chǎn)。
B、美聯(lián)儲(chǔ)（FederalReserve）
美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)管理美國(guó)的黃金和外匯儲(chǔ)備，并與財(cái)政部協(xié)調(diào)。但《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》限制美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)范圍，主要局限于政府證券。除非國(guó)會(huì)修改法律，否則加密資產(chǎn)能否納入美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表仍存疑。
C、財(cái)政部與美聯(lián)儲(chǔ)的戰(zhàn)略合作
兩者需合作管理Crypto儲(chǔ)備，類似于它們?cè)趥鶆?wù)管理和外匯儲(chǔ)備上的協(xié)調(diào)機(jī)制。
此外，已有關(guān)于“去中心化金庫(kù)”（decentralizedvaults）的提案，建議由財(cái)政部管理國(guó)家Crypto儲(chǔ)備，以確保政府掌控私鑰，同時(shí)向公眾提供透明度。
整體來(lái)看，美國(guó)Crypto監(jiān)管仍處于動(dòng)態(tài)調(diào)整之中。加密行業(yè)近期在法庭上的勝利（Ripple案、第三巡回法院Coinbase請(qǐng)?jiān)赴浮ornadoCash案），以及行政部門(mén)的政策轉(zhuǎn)向，表明美國(guó)正朝著更寬松的監(jiān)管環(huán)境邁進(jìn)。
然而，仍有重大法律問(wèn)題懸而未決，包括：不同Token的分類（商品vs.證券）、政府獲取和持有加密資產(chǎn)的法律依據(jù)（可能需要國(guó)會(huì)撥款或重新解釋法律）、如何制定監(jiān)管機(jī)制，防止濫用或管理不善等。
致謝：照片由TingeyInjuryLawFirm在Unsplash上提供04 對(duì)比分析：Crypto儲(chǔ)備vs.黃金和法定貨幣儲(chǔ)備
美國(guó)的戰(zhàn)略性Crypto儲(chǔ)備將成為國(guó)家資產(chǎn)體系中的前所未有的補(bǔ)充，并與傳統(tǒng)的黃金儲(chǔ)備或法定貨幣儲(chǔ)備存在關(guān)鍵區(qū)別：
1）黃金、法定貨幣與Crypto的供應(yīng)機(jī)制對(duì)比
·黃金：供應(yīng)穩(wěn)定，所有權(quán)清晰
黃金的供應(yīng)主要依賴采礦，每年增長(zhǎng)約1–2%。全球已開(kāi)采的黃金總量約208,000噸，其中：各國(guó)央行持有約35,000噸，作為金融儲(chǔ)備。
黃金的實(shí)物特性使政府可以選擇存放在本國(guó)（如美國(guó)“諾克斯堡”），或存放于受信任的外國(guó)金庫(kù)，所有權(quán)清晰明確。
· 法定貨幣儲(chǔ)備：依賴央行政策
法定貨幣儲(chǔ)備（如美元、歐元）由外國(guó)央行發(fā)行，持有這些貨幣意味著依賴其發(fā)行央行的貨幣政策。例如：持有美元意味著信任美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過(guò)度發(fā)行美元，以防貶值。
法定貨幣可通過(guò)央行之間的外匯市場(chǎng)交易或外交協(xié)議進(jìn)行交換，不受市場(chǎng)供需直接影響。
· Crypto：總量固定，去中心化運(yùn)行
加密資產(chǎn)的供應(yīng)方式完全不同，其供應(yīng)不受央行或政府控制：Bitcoin的總供應(yīng)量固定（2100萬(wàn)枚），按照算法設(shè)定的時(shí)間表逐步釋放，而非由中央機(jī)構(gòu)決定。
任何政府或央行都無(wú)法改變Bitcoin的發(fā)行政策，這使其對(duì)擔(dān)心法幣貶值的人更具吸引力。
然而，Bitcoin的去中心化特性意味著沒(méi)有任何政府能夠“控制”其網(wǎng)絡(luò)。即使某個(gè)國(guó)家持有大量Bitcoin，也無(wú)法更改其貨幣規(guī)則或功能。
2）黃金vs.Bitcoin：貨幣政策影響力的差異
Bitcoin的去中心化特性，與黃金本位時(shí)代的貨幣體系形成鮮明對(duì)比：
黃金時(shí)代：美國(guó)政府可以調(diào)整黃金價(jià)格或暫停黃金兌換（如1971年“尼克松沖擊”），以直接影響貨幣政策。
Bitcoin時(shí)代：其規(guī)則由全球網(wǎng)絡(luò)共識(shí)決定，政府無(wú)權(quán)單方面修改，無(wú)論持有量多少。
此外，美國(guó)必須在開(kāi)放市場(chǎng)上與其他投資者競(jìng)爭(zhēng)購(gòu)買(mǎi)Bitcoin，政府大規(guī)模收購(gòu)可能導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格上漲，使自己處于不利地位。
3）波動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)
相較于法定貨幣，黃金長(zhǎng)期表現(xiàn)出更穩(wěn)定的價(jià)值——在通脹時(shí)期，其價(jià)格通常會(huì)上漲，但波動(dòng)性遠(yuǎn)低于加密資產(chǎn)。黃金的年度價(jià)格波動(dòng)通常在10–20%之間，而加密資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)幅度則可能在一天內(nèi)就達(dá)到10–20%，并且經(jīng)歷過(guò)極端的牛熊周期。例如：
Bitcoin從2020年的約10,000美元飆升至2021年底的69,000美元；
2022年底暴跌至16,000美元；
2024年又反彈至60,000美元以上。
這種波動(dòng)性比大多數(shù)法定貨幣或黃金的價(jià)格波動(dòng)高出一個(gè)數(shù)量級(jí)。因此，加密資產(chǎn)儲(chǔ)備將顯著增加政府資產(chǎn)負(fù)債表的波動(dòng)性。
在按市值計(jì)算（mark-to-marketaccounting）的會(huì)計(jì)制度下，政府的季度賬面收益或損失可能會(huì)出現(xiàn)巨大波動(dòng)，這在政治上可能引發(fā)爭(zhēng)議。沒(méi)有任何國(guó)家愿意看到其外匯儲(chǔ)備的價(jià)值劇烈波動(dòng)。
美國(guó)的黃金儲(chǔ)備規(guī)模龐大（價(jià)值接近5000億美元），如果財(cái)政部出售其中較大一部分，可能會(huì)影響全球黃金市場(chǎng)。因此，各國(guó)央行通常會(huì)協(xié)調(diào)出售或采取逐步拋售的方式，以避免市場(chǎng)沖擊。
對(duì)于法定貨幣儲(chǔ)備（如美元、歐元），各國(guó)持有的規(guī)模往往達(dá)到數(shù)千億級(jí)別，這些外匯儲(chǔ)備的管理非常謹(jǐn)慎，以避免擾亂外匯市場(chǎng)。
相比之下，盡管加密市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)，但相較于傳統(tǒng)外匯市場(chǎng)仍然較小且高度分散。截至2025年初，Crypto市場(chǎng)總市值約為2.7–3萬(wàn)億美元，大約是全球黃金市場(chǎng)規(guī)模的四分之一，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于全球股票或債券市場(chǎng)。
如果美國(guó)政府實(shí)施大規(guī)模購(gòu)入計(jì)劃（數(shù)百億美元級(jí)別），可能會(huì)顯著推高Crypto價(jià)格——事實(shí)上，僅僅宣布計(jì)劃就已經(jīng)讓Bitcoin價(jià)格上漲超過(guò)10%。
這引出了“執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)（executionrisk）”的問(wèn)題。為了避免市場(chǎng)大幅波動(dòng)，美國(guó)政府可能需要采取以下方式來(lái)購(gòu)入Crypto：
·分階段隱秘購(gòu)入，以獲得合理的買(mǎi)入價(jià)格；
· 通過(guò)OTC（場(chǎng)外交易）方式，與大型持有者交易，以避免推高市場(chǎng)價(jià)格。
反之，在危機(jī)時(shí)期，如果政府需要迅速拋售加密資產(chǎn)換取法定貨幣，這種行為可能會(huì)導(dǎo)致加密資產(chǎn)價(jià)格崩盤(pán)。
此外，還存在“壓力情況下的流動(dòng)性”問(wèn)題：
例如，2020年3月全球市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭時(shí)，Bitcoin價(jià)格在幾天內(nèi)下跌了一半，而黃金和美國(guó)國(guó)債則證明了其作為安全資產(chǎn)的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)。
盡管Crypto市場(chǎng)自那以來(lái)已經(jīng)成熟許多，但其在真正的全球宏觀金融危機(jī)中的韌性仍未得到充分驗(yàn)證。
因此，盡管加密資產(chǎn)在正常市場(chǎng)條件下流動(dòng)性極高（全球24/7交易），但其在金融動(dòng)蕩時(shí)期是否能作為可靠的儲(chǔ)備資產(chǎn)，仍然存有不確定性。
4）托管與安全性
將黃金存放在金庫(kù)中雖然成本高昂（涉及安保、保險(xiǎn)、審計(jì)），但操作相對(duì)簡(jiǎn)單。持有法定貨幣儲(chǔ)備主要依賴于中央銀行或托管銀行的賬目記錄，幾乎不存在被盜風(fēng)險(xiǎn)。然而，持有Crypto則帶來(lái)了獨(dú)特的網(wǎng)絡(luò)安全挑戰(zhàn)。
加密資產(chǎn)儲(chǔ)備的所有權(quán)，實(shí)際上取決于對(duì)加密私鑰的控制。
一旦發(fā)生黑客攻擊或內(nèi)部威脅，可能導(dǎo)致不可逆的資金損失，這一點(diǎn)在黃金和法幣儲(chǔ)備中并無(wú)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)（黃金和法幣不會(huì)因黑客攻擊而大規(guī)模被盜或銷毀，除非涉及物理侵害）。
因此，美國(guó)政府需要最先進(jìn)的冷存儲(chǔ)解決方案、多層密鑰管理系統(tǒng)（可能采用多重簽名錢(qián)包，將密鑰分配給多個(gè)受信機(jī)構(gòu)或官員），甚至可能開(kāi)發(fā)專用硬件模塊來(lái)確保國(guó)家Crypto儲(chǔ)備的安全性。
目前，在這一領(lǐng)域的先例有限：一些小國(guó)和私營(yíng)機(jī)構(gòu)已經(jīng)嘗試管理大規(guī)模加密資產(chǎn)托管；但與此同時(shí)，加密行業(yè)也發(fā)生過(guò)臭名昭著的黑客事件，例如2014年Mt.Gox遭黑客攻擊，損失85萬(wàn)枚Bitcoin。
如果美國(guó)的加密儲(chǔ)備出現(xiàn)托管失敗——哪怕只是一次小規(guī)模的黑客事件，都可能?chē)?yán)重?fù)p害市場(chǎng)信心，因此這一風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
另一方面，Blockchain的透明性提供了一種新的問(wèn)責(zé)機(jī)制。例如，美國(guó)政府可以效仿薩爾瓦多的做法，公開(kāi)儲(chǔ)備的Blockchain地址，使公眾能夠?qū)崟r(shí)驗(yàn)證國(guó)家加密資產(chǎn)的存在。這種透明度遠(yuǎn)高于黃金儲(chǔ)備（后者需要依賴審計(jì)報(bào)告，而B(niǎo)lockchain上的數(shù)據(jù)可實(shí)時(shí)查詢）。
5）收益生成
黃金是一種“無(wú)收益”資產(chǎn)，除非被借代，否則不會(huì)產(chǎn)生利息。
法定貨幣儲(chǔ)備則可以通過(guò)投資安全的債券或存款賺取適度利息。
加密資產(chǎn)則帶來(lái)了全新的收益可能性。
例如，美國(guó)政府可以通過(guò)質(zhì)押（staking）或借代某些加密資產(chǎn)來(lái)賺取收益：持有ETH或ADA可以參與權(quán)益證明（PoS）網(wǎng)絡(luò)，從而賺取協(xié)議獎(jiǎng)勵(lì)。
但這樣做可能引發(fā)額外的法律問(wèn)題：
· 政府參與Blockchain驗(yàn)證是否涉及商業(yè)活動(dòng)？
· 這是否會(huì)影響加密資產(chǎn)的監(jiān)管分類？
此外，如果政府選擇通過(guò)借代方式賺取收益，則還涉及交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)（counterpartyrisk）。這些活動(dòng)會(huì)模糊被動(dòng)儲(chǔ)備資產(chǎn)與主動(dòng)管理的主權(quán)財(cái)富基金之間的界限。
考慮到當(dāng)前的監(jiān)管不確定性，最謹(jǐn)慎的做法可能是：在初期不尋求收益，而是將Crypto單純視為儲(chǔ)備資產(chǎn)，采取“買(mǎi)入持有”（buy&hold）策略。
總的來(lái)說(shuō)，加密資產(chǎn)儲(chǔ)備與黃金一樣具有對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用（其價(jià)值獨(dú)立于其他國(guó)家的政策），但相比之下，波動(dòng)性更大，技術(shù)復(fù)雜性更高。
與法定貨幣儲(chǔ)備不同，加密資產(chǎn)不代表對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體的債權(quán)，這既有優(yōu)點(diǎn)也有缺點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)（不會(huì)像外匯儲(chǔ)備那樣受其他央行政策影響）。
缺點(diǎn)：缺乏傳統(tǒng)的國(guó)際合作機(jī)制（例如無(wú)法像外匯儲(chǔ)備那樣，通過(guò)貨幣互換支持盟友）。
加密資產(chǎn)的獨(dú)特之處在于其去中心化和數(shù)字化屬性，既具備抗審查性（不會(huì)被外國(guó)發(fā)行方凍結(jié)），也面臨網(wǎng)絡(luò)安全威脅（黑客攻擊）和不確定的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)政府必須在這些利弊之間進(jìn)行權(quán)衡。05 小結(jié)：邁向新的金融前沿
美國(guó)建立加密資產(chǎn)儲(chǔ)備標(biāo)志著金融史上的關(guān)鍵時(shí)刻，傳統(tǒng)資產(chǎn)儲(chǔ)備與數(shù)字時(shí)代正式交匯。支持者認(rèn)為，這一舉措可以對(duì)沖通脹、增強(qiáng)金融韌性，并作為戰(zhàn)略工具，確保美國(guó)在加密金融領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)地位。然而，批評(píng)者則警告稱，市場(chǎng)波動(dòng)、法律不確定性以及可能影響美元主導(dǎo)地位的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
這一計(jì)劃的成功取決于精準(zhǔn)的執(zhí)行、明確的監(jiān)管框架以及強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)安全措施，以規(guī)避潛在陷阱并確保其長(zhǎng)期可行性。美國(guó)如何管理這一轉(zhuǎn)型，將為其他國(guó)家和機(jī)構(gòu)提供重要的借鑒，影響他們自身的加密資產(chǎn)戰(zhàn)略。
除了直接的經(jīng)濟(jì)和法律考量，更深層次的問(wèn)題仍然存在：
· 這一儲(chǔ)備會(huì)加強(qiáng)還是削弱美元的全球地位？
· 其建立是否會(huì)引發(fā)全球數(shù)字資產(chǎn)競(jìng)賽，甚至催生新的金融博弈？
隨著加密資產(chǎn)逐步融入國(guó)家儲(chǔ)備，這是否意味著政府層面的去中心化金融（DeFi）轉(zhuǎn)型即將開(kāi)始？
美國(guó)在探索這條新路徑的同時(shí)，全球金融格局也將隨之重塑。這些問(wèn)題的答案，將影響貨幣體系、市場(chǎng)演變以及全球經(jīng)濟(jì)實(shí)力的分布。
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