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作者：flow來(lái)源：onchaintimes翻譯：善歐巴，金色財(cái)經(jīng)引言
2024年初，Ethereum上的收益交易興起。這一趨勢(shì)源于Pendle與EtherFi及其他建立在EigenLayer之上的流動(dòng)再質(zhì)押協(xié)議的整合。當(dāng)時(shí)，收益交易被認(rèn)為是押注EigenLayer或EtherFi空投的最佳方式，也是一種獲得高APY的ETH策略，吸引了大量資金涌入。這導(dǎo)致Ethereum迎來(lái)了一波收益交易熱潮，市場(chǎng)上充滿了極具吸引力的機(jī)會(huì)。
如今，Solana正經(jīng)歷類似的發(fā)展階段。其首個(gè)收益交易協(xié)議正在嶄露頭角，并與Solana生態(tài)中的新興協(xié)議展開整合。盡管Solana的收益交易仍處于早期階段，但市場(chǎng)潛力巨大，為DeFi帶來(lái)了眾多新機(jī)遇，以及豐厚的收益可供挖掘。
本文將探討Solana上的收益交易、當(dāng)前市場(chǎng)機(jī)會(huì)，以及如何利用這一機(jī)制挖掘Solana生態(tài)中的新興協(xié)議。收益交易基礎(chǔ)知識(shí)
收益交易充滿了復(fù)雜術(shù)語(yǔ)，因此我們先來(lái)回顧其核心概念及運(yùn)作方式。
簡(jiǎn)而言之，收益交易協(xié)議會(huì)將一種收益資產(chǎn)拆分為兩個(gè)部分——本金（PT）和收益（YT），并分別鑄造出Tokens化資產(chǎn)。這些Tokens可獨(dú)立交易，并設(shè)有到期時(shí)間。
Ethereum的“PendleSeason”
2024年1月10日，Pendle宣布與EtherFi的eETH（EigenLayer上的流動(dòng)再質(zhì)押Tokens）完成集成。
隨著市場(chǎng)逐漸理解這些套利機(jī)會(huì)，Pendle的TVL出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)。在不到5個(gè)月的時(shí)間里，其TVL從2.2億美元飆升至約50億美元。同一時(shí)期，EtherFi的TVL也呈現(xiàn)類似的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。
Kyros是一個(gè)建立在Jito(Re)staking之上的Solana原生流動(dòng)再質(zhì)押協(xié)議。盡管Solana的再質(zhì)押敘事仍處于早期階段，但其潛力巨大，并已展現(xiàn)出強(qiáng)勁的用例。
Kyros的首個(gè)產(chǎn)品是kySOL，一種與SOL掛鉤的流動(dòng)再質(zhì)押Tokens。持有kySOL的用戶實(shí)際上間接持有JitoSOL，并享受其所有收益，包括Solana的質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)和MEV獎(jiǎng)勵(lì)。此外，kySOL還通過(guò)為節(jié)點(diǎn)共識(shí)網(wǎng)絡(luò)（NCN）提供經(jīng)濟(jì)安全來(lái)累積額外的再質(zhì)押收益。目前，kySOL已用于保障TipRouterNCN，該網(wǎng)絡(luò)每年處理超過(guò)25億美元的小費(fèi)，并將0.15%的收入分配給JitoSOL再質(zhì)押者，為kySOL帶來(lái)了額外收益。
Kyros目前TVL約為4300萬(wàn)美元，且尚未推出Tokens，使其成為Solana生態(tài)中極具潛力的項(xiàng)目之一。
在Exponent上，用戶可以通過(guò)YT-kySOL高倍杠桿挖取Kyros積分（高達(dá)17.01倍杠桿），或者通過(guò)PT-kySOL在2025年6月前鎖定18.66%的SOL收益率（流動(dòng)性超350萬(wàn)美元）。對(duì)于長(zhǎng)期持有SOL的投資者來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)值得考慮的機(jī)會(huì)。
當(dāng)前數(shù)據(jù)：
流動(dòng)性：360萬(wàn)美元
PT-kySOL收益率：18.66%
YT隱含收益率：18.65%
收益杠桿：17.01倍
到期時(shí)間：2025年6月14日USD*與Perena
Perena正致力于構(gòu)建未來(lái)Crypto的基礎(chǔ)設(shè)施，由Solana基金會(huì)前穩(wěn)定幣負(fù)責(zé)人AnnaYuan創(chuàng)立。
其旗艦產(chǎn)品Numéraire是一個(gè)專為優(yōu)化穩(wěn)定幣交易、流動(dòng)性提供和資本效率設(shè)計(jì)的StableswapAMM。Numéraire通過(guò)可組合、可擴(kuò)展的資金池，減少傳統(tǒng)AMM模型中的閑置流動(dòng)性。它采用“中心-輻射”模型來(lái)統(tǒng)一流動(dòng)性，所有交易都通過(guò)核心“中心”穩(wěn)定幣USD*進(jìn)行路由。
與Kyros類似，Perena仍處于早期階段，TVL約為1870萬(wàn)美元，且尚未推出Tokens，使其成為Solana生態(tài)中另一個(gè)值得關(guān)注的潛在Mining機(jī)會(huì)。
Perena在Exponent上推出了一個(gè)穩(wěn)定幣收益金庫(kù)，其中PT-USD提供平臺(tái)上最高的固定穩(wěn)定幣收益率（13.26%）。此外，YT-USD支持高達(dá)36.76倍杠桿的Perena積分Mining，這可能帶來(lái)潛在的空投獎(jiǎng)勵(lì)。
當(dāng)前數(shù)據(jù)：
流動(dòng)性：130萬(wàn)美元
PT-USD*收益率：13.26%
YT隱含收益率：13.26%
收益杠桿：36.76倍
到期時(shí)間：2025年4月30日
值得注意的是，所有這些收益交易機(jī)會(huì)很可能還可以累積Exponent積分（盡管目前尚未確認(rèn)，積分計(jì)劃尚未上線）。因此，這不僅是一個(gè)在USD或SOL上獲取高APY的機(jī)會(huì)，還可以同時(shí)挖取Perena和Kyros的積分，并獲得Exponent可能的空投，從而進(jìn)一步提高總收益率。RateX上的收益交易機(jī)會(huì)
RateX是Solana上另一家收益交易協(xié)議，提供PT、YT和LP（流動(dòng)性提供）功能。該團(tuán)隊(duì)在SolanaRenaissanceHackathon中獲勝，并已完成種子輪融資，投資方包括Animoca、SolanaVentures、KuCoinVentures等。
目前，RateX是Solana上TVL最高的收益交易協(xié)議，總鎖倉(cāng)量超過(guò)3700萬(wàn)美元，并且擁有最廣泛的DeFi集成。然而，相較于Exponent，RateX的UI略顯復(fù)雜，用戶體驗(yàn)較為混亂。
RateX提供了多種收益交易機(jī)會(huì)（如下所示），但在接下來(lái)的部分，我們僅關(guān)注最具吸引力的策略。
kySOL與Kyros
在RateX上，kySOL的機(jī)會(huì)與Exponent上的類似，投資者可以選擇鎖定固定APY或高杠桿挖取Kyros積分。然而，市場(chǎng)數(shù)據(jù)略有不同：
當(dāng)前數(shù)據(jù)：
流動(dòng)性：63萬(wàn)美元
PT-kySOL收益率：17.20%
YT隱含收益率：18.24%
收益杠桿：19.2倍
到期時(shí)間：2025年6月25日l(shuí)rtsSOL(2506)與Adrastea
Adrastea是一個(gè)可組合的協(xié)議，旨在簡(jiǎn)化高級(jí)DeFi策略，例如流動(dòng)再質(zhì)押（LiquidRestaking），使其更易于在Solana上使用。Adrastea與Kyros類似，但不同之處在于，Kyros是建立在Jito(Re)staking之上的，而Adrastea則是于Solayer。
在這個(gè)體系下，lrtsSOL是Adrastea上的流動(dòng)再質(zhì)押Tokens（LRT），代表用戶在Solayer中的再質(zhì)押頭寸，并獲得SolayerAVS生成的額外收益。截至目前，Adrastea的TVL約為2500萬(wàn)美元。
在RateX上，用戶可以使用YT-lrtsSOL同時(shí)挖取多個(gè)項(xiàng)目的積分，包括Sonic、Adrastea和Solayer。此外，還可以通過(guò)PT-lrtsSOL在2025年6月前鎖定14.84%的固定APY，目前該資產(chǎn)流動(dòng)性已超過(guò)650萬(wàn)美元。
當(dāng)前數(shù)據(jù)：
流動(dòng)性：650萬(wàn)美元
PT-lrtsSOL收益率：14.84%
YT隱含收益率：15.70%
收益杠桿：19.6倍
到期時(shí)間：2025年6月25日USD*
與Exponent上的USD*機(jī)會(huì)類似，但RateX上的市場(chǎng)數(shù)據(jù)如下：
當(dāng)前數(shù)據(jù)：
流動(dòng)性：110萬(wàn)美元
PT-USD收益率*：15.39%
YT隱含收益率：16.29%
收益杠桿：18.2倍
到期時(shí)間：2025年6月25日sUSDe和USDe與Ethena
USDe是Ethena的首個(gè)美元計(jì)價(jià)Tokens，不會(huì)積累協(xié)議產(chǎn)生的收益。而sUSDe是USDe的質(zhì)押版本，保留其價(jià)值，并可通過(guò)資金費(fèi)率獲得額外收益。
目前，Ethena在DeFi生態(tài)中知名度極高，因此這里不再詳細(xì)介紹，但在RateX上，USDe和sUSDe都提供了非常具有吸引力的收益交易機(jī)會(huì)。
USDe
PT-USDe目前提供14.06%的APY，而YT-USDe的隱含收益率為14.88%，并帶有50倍的sats積分倍率。
當(dāng)前數(shù)據(jù)：
流動(dòng)性：83.2萬(wàn)美元
PT-USDe收益率：14.09%
YT隱含收益率：14.89%
收益杠桿：58倍
到期時(shí)間：2025年3月25日
sUSDe
PT-sUSDe提供15.1%的固定收益，而YT-sUSDe的隱含收益率為15.95%，并帶有30倍的sats積分倍率。
當(dāng)前數(shù)據(jù)：
流動(dòng)性：110萬(wàn)美元
PT-sUSDe收益率：14.25%
YT隱含收益率：15.06%
收益杠桿：62.5倍
到期時(shí)間：2025年3月25日kyJTO與Kyros
kyJTO是Kyros生態(tài)中的另一種流動(dòng)再質(zhì)押Tokens，與JTO相關(guān)。通過(guò)持有kyJTO，用戶不僅可以獲得JTO的敞口，還可以通過(guò)保障TipRouterNCN賺取額外的再質(zhì)押收益。PT-kyJTO提供了較高的JTO固定APY，而YT-kyJTO則類似于YT-kySOL，是Kyros積分Mining的高杠桿方式。
當(dāng)前數(shù)據(jù)：
流動(dòng)性：11.3萬(wàn)美元
PT-kyJTO收益率：12.78%
YT隱含收益率：13.56%
收益杠桿：18.9倍
到期時(shí)間：2025年7月25日
與Exponent類似，這些收益交易機(jī)會(huì)也可能獲得RateX的積分，并且根據(jù)金庫(kù)的不同，可能會(huì)有不同的積分倍率。如果你看好RateX的發(fā)展，那么這些機(jī)會(huì)無(wú)疑是參與其未來(lái)空投的最佳方式之一。結(jié)束語(yǔ)
Solana上的收益交易仍處于早期階段，但正如本報(bào)告所展示的，市場(chǎng)機(jī)會(huì)巨大。它不僅為SOL和USD提供了多種收益策略，還能讓投資者通過(guò)參與Solana新興項(xiàng)目獲得潛在空投獎(jiǎng)勵(lì)。
如果你是長(zhǎng)期SOL持有者，建議關(guān)注收益交易協(xié)議上的PT機(jī)會(huì)。目前最具吸引力的選擇是Exponent上的PT-kySOL，其固定APY高達(dá)18.66%。而RateX上的PT-kySOL緊隨其后，APY為17.20%，鎖定至2025年6月。此外，參與這些收益交易協(xié)議還可能獲得未來(lái)的空投獎(jiǎng)勵(lì)，進(jìn)一步提升收益。
另一方面，如果你持有大量穩(wěn)定幣，可以通過(guò)Exponent或RateX上的PT-USD*獲取超過(guò)15%的穩(wěn)定收益率。這是目前我最喜歡的穩(wěn)定幣收益交易策略之一。而Perena作為新興協(xié)議，也極具潛力，值得深入研究。
對(duì)于空投挖掘者來(lái)說(shuō)，如今市場(chǎng)已提供了完整的“高倍杠桿”策略，可以用來(lái)挖取Perena、Kyros等Solana生態(tài)中的新興項(xiàng)目積分，極大提升潛在收益。
隨著這一市場(chǎng)趨勢(shì)的發(fā)展，密切關(guān)注Exponent和RateX的TVL增長(zhǎng)至關(guān)重要，這將決定哪家協(xié)議最終在Solana收益交易領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。此外，未來(lái)還會(huì)有更多新穎的收益機(jī)會(huì)出現(xiàn)。
Solana的DeFi和收益交易正迎來(lái)激動(dòng)人心的未來(lái)，F(xiàn)在正是關(guān)注這一趨勢(shì)的最佳時(shí)機(jī)，在它成為主流之前，抓住最具非對(duì)稱性的投資機(jī)會(huì)。
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