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作者：YohanYun，CoinTelegraph；編譯：鄧通，金色財經(jīng)
MicroStrategy聯(lián)合創(chuàng)始人MichaelSaylor采取了激進的Bitcoin收購策略，旁觀者認為，這要么是天才的遠見，要么是魯莽的賭博。
后者警告稱，MicroStrategy對Bitcoin等波動性資產(chǎn)的嚴重依賴充滿風險。Bitcoin價格大幅下跌可能會給公司的資產(chǎn)負債表帶來壓力，加劇財務壓力，可能削弱其償還債務或籌集額外資金的能力。
盡管存在風險，但Saylor仍然堅定不移。這位美國企業(yè)家表示，他“沒有理由出售獲勝者”。
MicroStrategy是世界上最大的企業(yè)Bitcoin持有者，截至本文發(fā)表時，其持有的Bitcoin數(shù)量為447,470枚。這些巨額持股增加了該公司和整個Bitcoin生態(tài)系統(tǒng)的風險。
這符合該公司的21/21計劃，該計劃旨在在未來三年內(nèi)籌集420億美元——一半通過股票銷售，一半通過固定收益工具——以資助進一步的Bitcoin購買，并探索開發(fā)加密銀行或提供基于Bitcoin的金融產(chǎn)品等舉措。不顧后果的龐氏*騙*局？
馬凱特大學名譽金融學教授大衛(wèi)·克勞斯(DavidKrause)表示，Saylor 的策略“不合適”。
他警告稱，Bitcoin價格大幅下跌可能會嚴重影響MicroStrategy(MSTR)，侵蝕股東權益，危及債務償還，并可能導致財務困境或破產(chǎn)，從而引發(fā)其股票拋售。
克勞斯在一份書面聲明中指出：“作為一個在職業(yè)生涯大部分時間都在研究和教授公司金融和投資的人，并且擔任[首席財務官]已有十多年，我堅信國庫資產(chǎn)應該完全由流動性強且風險低的證券組成，例如貨幣市場工具！
MSTR的交易價格基本高于其Bitcoin持股的凈資產(chǎn)價值(NAV)。根據(jù)BitcoinTreasuries.net的數(shù)據(jù)，1月9日，該公司的Bitcoin持股占其市值的51%。
當MSTR的交易價格高于其Bitcoin資產(chǎn)凈值時，該公司會通過債務或股權籌集資金來購買更多Bitcoin。不過，Kruger 警告稱，這種策略可能會稀釋股東權益。
從理論上講，這種方法會形成一個循環(huán)，即公司的Bitcoin持有量會提升其市場地位和股價，從而進一步發(fā)行債券和購買更多Bitcoin。
一些社交媒體分析師將這種循環(huán)策略比作龐氏*騙*局。
金融分析師雅各布·金(JacobKing)表示：“只有BTC持續(xù)上漲，這種循環(huán)才會奏效。如果BTC停滯或崩盤（確實會崩盤），循環(huán)就會崩潰。這是不可持續(xù)的，是一個巨大的龐氏*騙*局！
來源：JacobKing
在最近的一次媒體采訪中，Saylor將這種方法與曼哈頓的房地產(chǎn)做法進行了比較。
“就像曼哈頓的開發(fā)商一樣，每當房地產(chǎn)價值上漲時，他們就會發(fā)行更多債務來開發(fā)更多房地產(chǎn)，”他說！斑@就是為什么紐約市的建筑物如此之高，這種情況已經(jīng)持續(xù)了350年。我稱之為經(jīng)濟！
Kruger一直批評MicroStrategy對Bitcoin的依賴，他在最近的一篇論文中表示，這不符合美國證券交易委員會對龐氏*騙*局的正式定義。
證券監(jiān)管機構將龐氏*騙*局描述為“一種投資欺詐，涉及從新投資者投入的資金中向現(xiàn)有投資者支付所謂的回報。”
Crypto交易所Bitget的首席執(zhí)行官GracyChen同意Kruger的分析。
與依靠新投資者的資金向早期投資者支付回報的龐氏*騙*局不同，MicroStrategy的方法依賴于市場驅(qū)動的Bitcoin價值升值！
Chen指出，“這一策略更類似于戴高樂通過將美元兌換成黃金來挑戰(zhàn)布雷頓森林體系。這是利用現(xiàn)代貨幣理論中已知的弱點來從資產(chǎn)升值中獲利！盨aylor的Bitcoin藍圖取得了不可否認的成功
截至1月8日收盤，MSTR股價為331.70美元，自該公司2020年8月11日首次購買Bitcoin（當時收于14.44美元）以來上漲了約2,200%。同期，Bitcoin的價格上漲了約735%。
無論人們是否同意Saylor的觀點，他的計劃無疑提升了MicroStrategy的Crypto投資組合和股票表現(xiàn)，使該公司在12月成為納斯達克100指數(shù)的一員。
雖然股東權益可能面臨稀釋，但支持者認為，Bitcoin的長期增長潛力可以抵消這些風險。此外，Chen指出，MicroStrategy的可轉(zhuǎn)換債務結(jié)構可能在危機期間起到保護緩沖的作用。
“長期熊市可能會使公司面臨流動性挑戰(zhàn)和加劇的債務管理風險。然而，其無擔保可轉(zhuǎn)換債務結(jié)構提供了一些保護，避免立即被強制清算，”Chen解釋道。
該公司通過股票發(fā)行籌集資金的方式，即使在熊市期間，也進一步降低了出售其Bitcoin持有量的風險！盉itcoin退出策略
簡而言之，MicroStrategy的使命很簡單：繼續(xù)購買Bitcoin。
該資產(chǎn)是一種長期戰(zhàn)略性持有，是對沖經(jīng)濟不確定性的一種手段，也是提升股東價值的一種手段。它還可用于獲得貸款或為未來的商業(yè)機會籌集資金，而無需清算其Bitcoin。
“從Bitcoin的龐大流動性池中獲利是有可能的，”VixiChain產(chǎn)品管理負責人AlexanderPanasenko表示。“當你持有大量這種實際上可以存儲價值的抗通脹資產(chǎn)的流動性時，你只需持有它、借貸它就可以賺錢！
然而，批評者指出，Saylor缺乏明確的退出策略。Bitcoin極端主義者認為Bitcoin是傳統(tǒng)金融體系的最終退出方式，因此認為Bitcoin沒有必要。
股票稀釋仍然是一個迫在眉睫的問題，但該策略在很大程度上使MicroStrategy和更廣泛的Bitcoin生態(tài)系統(tǒng)受益，激發(fā)了世界各地的模仿者。
“只要[MicroStrategy]繼續(xù)引發(fā)關于數(shù)字資產(chǎn)在未來經(jīng)濟中的作用的討論，你就能看到新公司更廣泛地采用它，揭示利用數(shù)字資產(chǎn)的新戰(zhàn)略……這真的很好，”Panasenko說。
“如果涉及數(shù)字資產(chǎn)的此類提議失敗，就會給整個行業(yè)蒙上陰影，基本上會讓我們倒退！
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