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作者：PaulTimofeev,SiteshKumarSahoo,andGabeTramble
來源：ShoalResearch翻譯：善歐巴，金色財經(jīng)引言
Web3領(lǐng)域的快速發(fā)展源于其開源和去中心化的特性。這種特性帶來了超速增長和規(guī)模擴(kuò)展，即許多人所說的加密可組合性。這種可組合性允許創(chuàng)建模塊化技術(shù)堆棧，各組件可以無縫嵌入或移除，從而推動前所未有的創(chuàng)新。在這場創(chuàng)新的核心，是Blockchain交易的基本過程，其核心價值取決于分布式網(wǎng)絡(luò)在協(xié)調(diào)和達(dá)成系統(tǒng)狀態(tài)一致方面的能力。
當(dāng)在Blockchain上發(fā)送交易時，一個分布式節(jié)點網(wǎng)絡(luò)必須首先驗證交易內(nèi)容，然后對交易順序進(jìn)行投票，從而組成要添加到鏈上的下一個區(qū)塊。當(dāng)這些節(jié)點達(dá)成一致時，即達(dá)成了稱為“共識”的狀態(tài)。Blockchain最初采用工作量證明（Proof-of-Work，PoW）機(jī)制實現(xiàn)共識，這一機(jī)制涉及稱為礦工的專業(yè)節(jié)點競爭解決加密難題，以便添加新的交易和區(qū)塊到鏈中。
盡管Bitcoin和許多Blockchain仍在使用PoW共識，但如今大多數(shù)Blockchain已經(jīng)轉(zhuǎn)向權(quán)益證明（Proof-of-Stake，PoS），通過經(jīng)濟(jì)激勵而非計算能力來保障安全性。該概念最早在2012年P(guān)eercoin白皮書中提出，提出了一種確定性算法，根據(jù)節(jié)點運營者質(zhì)押的本地網(wǎng)絡(luò)Tokens數(shù)量選擇節(jié)點，偏向于資本較多的節(jié)點。
隨后，JaeKwon在2014年撰寫了TendermintBFT白皮書，引入了一種新的共識機(jī)制，即只要少于三分之一的節(jié)點發(fā)生故障，就能達(dá)成共識，并于2019年隨著CosmosHub主網(wǎng)的啟動而投入使用。除了顯著比PoW消耗更少的能源外，PoS的一個關(guān)鍵優(yōu)勢在于，與PoW類似，質(zhì)押不能輕易偽造。此外，PoS通過一種稱為“懲罰機(jī)制”（slashing）的過程激勵誠實行為，如果驗證者存在惡意行為，他們將遭受財務(wù)損失。
隨著PoSBlockchain的廣泛采用，參與質(zhì)押催生了將質(zhì)押資本效用最大化的新想法，例如使質(zhì)押資本流動性更強(qiáng)，以為新產(chǎn)品和生態(tài)系統(tǒng)提供安全保障。質(zhì)押設(shè)計概述原始質(zhì)押
質(zhì)押是一種機(jī)制，Tokens持有者將Tokens存入質(zhì)押合約，以參與底層協(xié)議的安全維護(hù)，并通過貢獻(xiàn)獲得獎勵。在本文中，這種機(jī)制可被稱為“原始質(zhì)押”，因為其核心效用僅限于在智能合約中保持閑置，而其他形式的質(zhì)押提供了額外的效用，這將在下文進(jìn)一步擴(kuò)展。驗證者的質(zhì)押規(guī)模決定了其被選中生產(chǎn)區(qū)塊的可能性，質(zhì)押資本越多，被選中的可能性越大。技術(shù)上講，任何人都可以作為獨立質(zhì)押者參與，但Blockchain通常對質(zhì)押者施加一定的財務(wù)和硬件要求，這對普通用戶或Tokens持有者來說可能并不容易實現(xiàn)。例如，參與Ethereum驗證者需要存入32個ETH并配備至少16GBRAM、多核CPU和1TBSSD，而Solana需要每天支付1.1SOL進(jìn)行投票，并配備至少256GBRAM、快速多核CPU和高速SSD存儲。
因此，為降低參與門檻，形成了委托機(jī)制，使Tokens持有者可以用更少的資本參與質(zhì)押，無需任何硬件，同時允許運行驗證者的節(jié)點運營者擴(kuò)大其質(zhì)押分配，從而增加其區(qū)塊獎勵。質(zhì)押可以直接委托給驗證者，也可以通過質(zhì)押池進(jìn)行委托，質(zhì)押池是將資金集中委托給多個驗證者的智能合約。質(zhì)押池可以由第三方（如提供質(zhì)押服務(wù)的CEXCEX）托管，也可以通過諸如Ethereum上的RocketPool或Solana上的Jito等去中心化鏈上協(xié)議進(jìn)行非托管操作。
質(zhì)押也存在于應(yīng)用層面，即應(yīng)用的Tokens持有者可以鎖定其Tokens以確保協(xié)議安全（例如，在借貸協(xié)議出現(xiàn)虧空事件時提供流動性），通常這種質(zhì)押方式可為質(zhì)押者帶來獎勵，以及額外的效用，如治理權(quán)或收入分成。這甚至催生了DeFi中的賄賂市場（如CurveWars），協(xié)議之間競爭積累更多治理權(quán)Tokens，從而獲得更高比例的獎勵回報。
盡管如此，原始質(zhì)押由于其設(shè)計的簡單性，存在一個關(guān)鍵限制：質(zhì)押在智能合約中鎖定的資本是非流動的，從而減少了Tokens及其生態(tài)系統(tǒng)的流動性。基礎(chǔ)質(zhì)押效用的缺乏阻礙了質(zhì)押服務(wù)的采用，因為分配給Tokens持有者的獎勵需要彌補(bǔ)鎖定Tokens所帶來的價格暴露風(fēng)險。大量網(wǎng)絡(luò)活動可能產(chǎn)生足夠的費用，為質(zhì)押者提供自然回報，但這通常難以持續(xù)，并且在大多數(shù)PoS鏈中歷史上并未如此。通過本地Tokens發(fā)行分配獎勵是一種常見的替代方案，但從較長時間來看，這同樣難以持續(xù)。這一問題促使了流動性質(zhì)押協(xié)議的發(fā)展。流動性質(zhì)押
流動性質(zhì)押的出現(xiàn)源于這樣一種需求：開發(fā)一種新機(jī)制，使質(zhì)押者在不影響底層協(xié)議安全性的情況下保持其質(zhì)押資產(chǎn)的流動性。該過程在很大程度上類似于基礎(chǔ)質(zhì)押，質(zhì)押者將資產(chǎn)存入智能合約，并因?qū)Φ讓酉到y(tǒng)的貢獻(xiàn)而獲得基礎(chǔ)收益。然而，流動性質(zhì)押更進(jìn)一步，它向質(zhì)押者分發(fā)一種稱為流動性質(zhì)押Tokens（LiquidStakingToken，LST）的憑證Tokens，其價值等同于原始存款。這一創(chuàng)新展示了DeFi領(lǐng)域中可組合性的重要性，因為LST可以在各種應(yīng)用程序中使用（例如流動性提供、借貸），最終使質(zhì)押者能夠在質(zhì)押資產(chǎn)的基礎(chǔ)上獲得更高的回報，同時增加底層網(wǎng)絡(luò)生態(tài)系統(tǒng)的整體流動性。
自2020年底首批流動性質(zhì)押協(xié)議出現(xiàn)以來，流動性質(zhì)押已成為DeFi中增長最快的領(lǐng)域。截至撰寫本文時，該領(lǐng)域的資產(chǎn)規(guī)模已超過423億美元，其中約60%屬于LidoFinance的stETH合約。目前，Ethereum占據(jù)DeFi領(lǐng)域中近85%的流動性質(zhì)押資產(chǎn)，而Solana的規(guī)模相對較小，僅不到40億美元被鎖定在流動性質(zhì)押協(xié)議中，其中45%來自Jito。
總體而言，流動性質(zhì)押為質(zhì)押者帶來了極大的靈活性和資本效率，這反過來又有利于它們所支持的底層Blockchain以及建立在其之上的生態(tài)系統(tǒng)。然而，隨著Blockchain的發(fā)展，質(zhì)押資產(chǎn)的用途也在不斷演變。模塊化基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)的興起催生了大量新的特定應(yīng)用Blockchain，這些Blockchain由于缺乏活動和經(jīng)濟(jì)激勵，通常在構(gòu)建自身驗證者網(wǎng)絡(luò)方面面臨困難。因此，新的機(jī)制被設(shè)計出來，以擴(kuò)展質(zhì)押資產(chǎn)的用途，從而幫助新的Blockchain實現(xiàn)安全保障和啟動。這一機(jī)制便是“再質(zhì)押”（Restaking）。再質(zhì)押
再質(zhì)押指的是將一個Blockchain的質(zhì)押和驗證者網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展到為任意數(shù)量的其他Blockchain提供安全保障。從更正式的角度來看，再質(zhì)押可以被定義為權(quán)益證明（PoS）Blockchain環(huán)境中共享安全性的一種變體，其中安全性提供鏈為安全性消費鏈提供服務(wù)，通常通過一個稱為再質(zhì)押協(xié)議的中介實現(xiàn)。
該機(jī)制使新的Blockchain（無論是特定應(yīng)用鏈還是通用鏈）能夠利用Ethereum或Solana等大型基礎(chǔ)層的經(jīng)濟(jì)和計算資源來啟動其安全保障。質(zhì)押者也可以通過保護(hù)多個Blockchain而非單個鏈來提高資本效率，從而增加質(zhì)押資產(chǎn)的收益。然而，需要注意的是，保護(hù)多個Blockchain會增加質(zhì)押資產(chǎn)的懲罰（slashing）風(fēng)險——這一概念將在后文進(jìn)一步探討。
與在權(quán)益證明Blockchain上直接運行驗證者節(jié)點或?qū)①Y金存入質(zhì)押池一樣，任何人都可以參與再質(zhì)押。用戶可以選擇原生再質(zhì)押（nativerestaking），即運行承諾參與再質(zhì)押模塊的驗證者節(jié)點，或選擇流動性再質(zhì)押（liquidrestaking），即通過協(xié)議或服務(wù)提供商質(zhì)押，由后者代表用戶進(jìn)行再質(zhì)押。此外，再質(zhì)押可以僅限于原生的一層（L1）資產(chǎn)，也可以擴(kuò)展到支持幾乎任何資產(chǎn)，這種方式被稱為“通用再質(zhì)押”或“普適再質(zhì)押”。
早期實現(xiàn)
盡管再質(zhì)押如今通常與Eigenlayer關(guān)聯(lián)，但該概念已在特定應(yīng)用Blockchain中進(jìn)行了測試和實施，其中啟動安全性通常是最大的挑戰(zhàn)之一。多個不同的生態(tài)系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)都已在不同時間內(nèi)實施了某種形式的共享安全性，盡管具體細(xì)節(jié)可能有所不同，但核心概念往往相同——使較小的協(xié)議能夠利用現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)和計算資源池，以助力其早期發(fā)展，同時提高質(zhì)押者的資本效率和回報。
在Polkadot生態(tài)系統(tǒng)中，驗證者通過質(zhì)押DOT參與中繼鏈（RelayChain）的安全保障，而中繼鏈又為獲批的平行鏈（Parachains）提供安全性。
在Avalanche網(wǎng)絡(luò)中，保護(hù)C鏈（主要經(jīng)濟(jì)活動中心）的驗證者可以參與子網(wǎng)（Subnets），子網(wǎng)是一個動態(tài)驗證者集合，合作保護(hù)多個鏈或?qū)ζ錉顟B(tài)達(dá)成共識。子網(wǎng)可以保護(hù)多個鏈，但每個鏈只能由一個子網(wǎng)驗證。
Cosmos采取不同的方法，其生態(tài)中心CosmosHub的前95%質(zhì)押權(quán)重和驗證者集合實際上被復(fù)制到所有消費鏈上，這一機(jī)制稱為“復(fù)制安全性”（ReplicatedSecurity）。CosmosHub驗證者必須在所有消費鏈上運行節(jié)點，盡管可以使用不同的軟件和/或硬件。若驗證者在消費鏈上表現(xiàn)不佳（例如宕機(jī)或雙簽），CosmosHub驗證者會受到懲罰。
2023年3月，復(fù)制安全性通過Prop187V9Lambda升級正式上線。然而，趨勢逐漸向質(zhì)押者和驗證者提供更大的靈活性。ICSv2引入了“選擇加入安全性”，允許驗證者選擇是否保護(hù)特定消費鏈。此外，2024年5月初提出了一項提案，如果通過，將允許CosmosHub驗證者通過Babylon質(zhì)押協(xié)議接收BTC質(zhì)押，使任何資產(chǎn)都能在Cosmos上用于經(jīng)濟(jì)安全保障。
MeshSecurity最終將允許鏈同時提供和使用安全性，而不是使用提供者鏈的驗證器集來保護(hù)消費者鏈。運營商可以選擇是否運行Cosmos鏈，而質(zhì)押者可以選擇重新質(zhì)押其質(zhì)押資產(chǎn)以保護(hù)另一條Cosmos鏈。最后，一項提案于2024年5月初發(fā)布，如果通過，將允許CosmosHub驗證者通過Babylon質(zhì)押協(xié)議接收BTC質(zhì)押，為在Cosmos上使用任何資產(chǎn)實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)安全鋪平了道路。
2023年6月，Eigenlayer協(xié)議將重質(zhì)押功能引入Ethereum， Eigenlayer協(xié)議是Ethereum上的一組中間件智能合約，支持在共識層上重質(zhì)押ETH，從而為稱為主動驗證服務(wù)(AVS)的消費者鏈提供安全性。Eigenlayer最終充當(dāng)一個開放市場，旨在將尋求租賃安全性（驗證器集和/或質(zhì)押資產(chǎn)）的AVS與提供上述安全性的質(zhì)押者和節(jié)點運營商聯(lián)系起來。ETH和受支持的ETHLST可以通過一組智能合約進(jìn)行質(zhì)押，這些智能合約代表AVS擴(kuò)展或重質(zhì)押經(jīng)濟(jì)安全性。
通過將安全資產(chǎn)出租給AVS，運營商和質(zhì)押者可以擴(kuò)大其資產(chǎn)的效用，從而提高回報。然而，這也存在風(fēng)險，因為他們的質(zhì)押現(xiàn)在除了受到底層鏈Ethereum的削減之外，還受到AVS可能實施的任何削減條件的約束。Eigenlayer是Ethereum上的協(xié)議外解決方案，這意味著BeaconChain驗證者可以選擇以Eigenlayer節(jié)點運營商的身份參與。
目前，Eigenlayer上沒有強(qiáng)制實施削減條件或重新質(zhì)押獎勵，但這種情況將在2024年9月下旬EIGENTokens可轉(zhuǎn)讓后發(fā)生變化。此外，Eigenlayer最近宣布了無需許可的Tokens支持，以使任何ERC-20Tokens都可以用作可重新質(zhì)押資產(chǎn)。通用再質(zhì)押
通用再質(zhì)押（UniversalRestaking），或稱“通用化再質(zhì)押”，采用一種資產(chǎn)和鏈無關(guān)的方法，將安全資源從一組提供者分配給一組消費者。這種方法允許在多個鏈上匯集各種質(zhì)押資產(chǎn)，提高參與者的可及性，并減少對單一基礎(chǔ)層的依賴。與Eigenlayer類似，通用再質(zhì)押協(xié)議充當(dāng)安全提供鏈與消費鏈（AVS）之間的中間層。流動性再質(zhì)押
流動性再質(zhì)押使再質(zhì)押資產(chǎn)以流動性再質(zhì)押Tokens（LiquidRestakingTokens，LRT）的形式表現(xiàn)出來。流動性質(zhì)押和流動性再質(zhì)押協(xié)議的最終目標(biāo)相似：為再質(zhì)押者和質(zhì)押者提供其基礎(chǔ)倉位的流動性表示。因此，LRT可正式定義為再質(zhì)押倉位的衍生資產(chǎn)。LRT提供者最終負(fù)責(zé)代表再質(zhì)押者進(jìn)行投資組合管理，管理質(zhì)押在各種收益?zhèn)}位中的分配，以最大化回報并盡量降低存款人的風(fēng)險。如需更詳細(xì)的LRT解析，請參閱ShoalResearch之前發(fā)布的報告。再質(zhì)押的現(xiàn)狀
截至撰寫本文時，活躍再質(zhì)押資產(chǎn)總額已達(dá)到281.4億美元。其中Eigenlayer占總額的60%，Ethereum整體約占再質(zhì)押總TVL（總鎖倉價值）的80%。到目前為止，僅有Eigenlayer、Babylon、Symbiotic和Karak四個再質(zhì)押協(xié)議的TVL突破了10億美元。
PicassoNetwork于2024年1月底首次在Solana上推出了再質(zhì)押金庫（vault），至今已吸引3,507SOL（約72.9萬美元）的存款。截至目前，Solana上的再質(zhì)押總TVL約為3.71億美元，其中大部分是在過去幾個月內(nèi)隨著Solayer的推出而增加的。
目前，隨著Jito通過其Jito(Re)staking協(xié)議進(jìn)入市場，Solana上的再質(zhì)押開始升溫。
重新質(zhì)押程序
雖然Vault程序負(fù)責(zé)管理VRT，但重新質(zhì)押程序(RestakingProgram)負(fù)責(zé)管理NCN及其相應(yīng)的運營商。這包括實施各種選擇加入機(jī)制，以及管理削減條件的分配和執(zhí)行。
Vault程序和重新質(zhì)押程序共同創(chuàng)建了一個模塊化框架，可以使用任何SPL資產(chǎn)來啟動經(jīng)濟(jì)安全性。Jito(Re)staking進(jìn)一步簡化了開發(fā)人員和NCN的流程，提供了一個簡單且可自定義的界面來管理VRT和運營商。Jito(Re)staking的主要優(yōu)勢
Jito(Re)staking旨在通過為NCN提供一個模塊化、與資產(chǎn)無關(guān)的框架來達(dá)成共識并獲得經(jīng)濟(jì)安全性，從而緩解當(dāng)前鏈上經(jīng)濟(jì)中普遍存在的冷啟動問題。
首先，Jito(Re)staking允許任何人使用任何SPL資產(chǎn)創(chuàng)建VRT，簡化了Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)和Tokens實用性的設(shè)計過程；任何Tokens都可以成為流動質(zhì)押或再質(zhì)押資產(chǎn)，同時保持治理兼容性并執(zhí)行必要的安全參數(shù)。此外，Jito(Re)staking允許多資產(chǎn)質(zhì)押，這意味著NCN也可以利用具有更深流動性和更廣泛Tokens分布的現(xiàn)有資產(chǎn)，以及其原生Tokens，來實現(xiàn)更廣泛的市場可及性。
另一個核心優(yōu)勢是，Jito(Re)staking允許NCN配置和微調(diào)風(fēng)險參數(shù)；贘ito(Re)staking構(gòu)建的NCN可以實施更復(fù)雜的風(fēng)險管理和安全模型，以滿足其特定需求，例如多層削減懲罰或多資產(chǎn)削減，以實現(xiàn)更深層次的經(jīng)濟(jì)安全。
與此同時，金庫、運營商和NCN可以根據(jù)風(fēng)險承受能力選擇他們集成的對象；金庫可以選擇要委托的運營商和NCN，而運營商和NCN可以選擇他們想要支持的金庫和資產(chǎn)。金庫還可以選擇加入由NCN確定的特定削減條件，以更好地管理在特定時間內(nèi)處于風(fēng)險中的資產(chǎn)數(shù)量。為確保用戶和資產(chǎn)的安全，所有程序資金都安全地存儲在Vault程序中，并且只能通過用戶操作或削減事件提取。路線圖與采用情況
自Jito(Re)staking推出以來，已有多個團(tuán)隊和協(xié)議宣布合作與集成計劃：
Switchboard-Solana上的去中心化預(yù)言機(jī)網(wǎng)絡(luò)Switchboard計劃利用多層削減和可自定義的質(zhì)押參數(shù)來增強(qiáng)其經(jīng)濟(jì)安全性，從而改善其數(shù)據(jù)饋送的質(zhì)量和性能。這將使Switchboard成為第一個集成Jito(Re)staking的節(jié)點共識網(wǎng)絡(luò)(NCN)。
Squads-Solana上的去中心化金庫管理協(xié)議SquadsProtocol正在將Jito(Re)staking集成到其即將推出的SquadsPolicyNetwork(SPN)中，以協(xié)調(diào)和激勵網(wǎng)絡(luò)參與者之間的活動，并提高可靠性和性能。SPN將通過為智能賬戶啟用精細(xì)和通用的交易策略，提供更高級的數(shù)字資產(chǎn)管理安全性和靈活性。
Renzo-Ethereum上的領(lǐng)先流動再質(zhì)押協(xié)議策略管理器Renzo將利用Jito(Re)staking推出其ezSOL作為VRT。任何人都可以通過質(zhì)押JitoSOL來鑄造ezSOL，并從質(zhì)押獎勵、再質(zhì)押獎勵和MEV提示收入的組合中賺取收益。
Sonic-Solana上的第一個游戲SVMSonic將在其即將推出的HyperGrid共享狀態(tài)網(wǎng)絡(luò)和HyperGrid橋中集成Jito(Re)staking。Jito(Re)staking的NCN模型將為驗證者添加一個經(jīng)濟(jì)安全層，以在HSSN中安全地防止?fàn)顟B(tài)沖突，并利用多層削減和可自定義的質(zhì)押參數(shù)來增強(qiáng)核心橋接基礎(chǔ)設(shè)施，以實現(xiàn)原子化的SVMSolana交換。
Fragmetric-Fragmetric推出了FragSOL，這是第一個在Solana上原生的流動再質(zhì)押Tokens，作為Jito(Re)staking的VRT。FragSOL將利用Solana的Tokens擴(kuò)展功能精確分配NCN獎勵，并引入一個標(biāo)準(zhǔn)化Tokens程序來有效管理多資產(chǎn)質(zhì)押和削減。
PingNetwork(前身Twilight)-即將在Solana上推出的隱私DePIN項目Twilight將利用Jito(Re)staking來增強(qiáng)其驗證者網(wǎng)絡(luò)的去中心化和經(jīng)濟(jì)安全性。Twilight將利用多級削減和可自定義的質(zhì)押參數(shù)，確保對其隱私基礎(chǔ)設(shè)施的強(qiáng)大保護(hù)。
Kyros-kySOL將質(zhì)押、MEV和再質(zhì)押獎勵組合到一個Tokens中，以優(yōu)化回報。用戶可以使用JitoSOL或SOL鑄造kySOL。Kyros還與Jito、Kamino和Raydium合作推出激勵流動性池，這將增強(qiáng)kySOL的流動性，為DeFi生態(tài)系統(tǒng)開辟更多機(jī)會。關(guān)鍵風(fēng)險與考量
在闡述在Solana上進(jìn)行再質(zhì)押（Restaking）的理由以及評估Jito的定位之前，值得回顧涉及的關(guān)鍵風(fēng)險。再質(zhì)押和流動性再質(zhì)押都會引入一系列相互關(guān)聯(lián)的風(fēng)險，影響生態(tài)系統(tǒng)中的不同參與者。
質(zhì)押Blockchain的核心風(fēng)險
質(zhì)押（Proof-of-Stake,PoS）Blockchain的核心在于通過削減機(jī)制（Slashing）提供安全保障。削減機(jī)制通過懲罰機(jī)制對違反協(xié)議規(guī)則的驗證者（如審查區(qū)塊）或在一段時間內(nèi)表現(xiàn)不佳的驗證者（如過長的停機(jī)時間）進(jìn)行處罰，沒收其部分質(zhì)押資產(chǎn)。當(dāng)這一機(jī)制應(yīng)用于再質(zhì)押協(xié)議時，風(fēng)險會進(jìn)一步放大，因為運營商需承擔(dān)其所保護(hù)的任何應(yīng)用程序或節(jié)點共識網(wǎng)絡(luò)（NCN）的額外削減風(fēng)險。
盡管該風(fēng)險通過為質(zhì)押者和運營商提供更高的回報加以補(bǔ)償，但在更大規(guī)模的聯(lián)合安全采用下，其經(jīng)濟(jì)影響不容忽視。削減不僅懲罰驗證者，還會影響將資本委托給他們的質(zhì)押者，從而導(dǎo)致由于質(zhì)押減少而獲得的獎勵減少。在再質(zhì)押協(xié)議中，質(zhì)押分布越集中（即，大部分質(zhì)押由少量運營商持有），整體削減風(fēng)險越大。
這種情況可能會影響用于保護(hù)NCN的基礎(chǔ)鏈的安全性，尤其是如果網(wǎng)絡(luò)中大量質(zhì)押被再質(zhì)押且遭到削減，控制網(wǎng)絡(luò)質(zhì)押多數(shù)所需的成本可能因此降低。底層資產(chǎn)的價格波動也起到重要作用，價格波動越大，底層協(xié)議或NCN面臨的風(fēng)險就越高。
當(dāng)前削減機(jī)制的缺失
值得注意的是，目前大多數(shù)（如果不是全部）再質(zhì)押協(xié)議尚未上線削減機(jī)制。因此，針對運營商的惡意行為或表現(xiàn)不佳缺乏威懾，反而對質(zhì)押者和NCN構(gòu)成更大風(fēng)險，尤其是資本資源較少、財務(wù)損失影響更大的參與者。
例如，一些再質(zhì)押協(xié)議（如Eigenlayer）已經(jīng)制定了解決主觀性故障的框架——即無法在鏈上輕易驗證的問題。客觀性故障適用于可在鏈上通過數(shù)學(xué)和密碼學(xué)方式證明的違規(guī)行為（如雙簽或長時間停機(jī)），而主觀性故障必須通過網(wǎng)絡(luò)參與者之間的某種社會共識在鏈下解決。
透明性和信任問題
這引發(fā)了關(guān)于這些系統(tǒng)的透明性和信任假設(shè)的問題，鏈下解決方案可能是復(fù)雜且耗時的過程，如果圍繞NCN的正確狀態(tài)存在足夠的爭議和分歧，甚至可能導(dǎo)致基礎(chǔ)層分叉。Eigenlayer計劃通過使用EIGENTokens來減輕此風(fēng)險，使驗證者能夠?qū)χ饔^性故障實施削減處罰，通過分叉Tokens而非基礎(chǔ)層來執(zhí)行削減。
市場驅(qū)動激勵的影響
需要考慮市場驅(qū)動的激勵對運營商和質(zhì)押者的影響。為了增強(qiáng)NCN的經(jīng)濟(jì)安全性，質(zhì)押資本必須具有黏性，即在長期內(nèi)保持穩(wěn)定。然而，在沒有通過鎖定期等機(jī)制強(qiáng)制執(zhí)行某種長期承諾的情況下（反過來也對運營商和質(zhì)押者構(gòu)成風(fēng)險），運營商可能會隨時移動其質(zhì)押，以追求最高可能的回報。
通過提供更高的回報（通常是通脹性Tokens發(fā)行）激勵NCN爭奪運營商，從長遠(yuǎn)來看并不利于更廣泛的生態(tài)系統(tǒng)，反而可能重復(fù)加密協(xié)議激勵機(jī)制設(shè)計中的過往錯誤（如流動性Mining中協(xié)議收入與支出失衡）。
流動性再質(zhì)押的關(guān)鍵考量
ShoalResearch在先前的報告中探討了流動性再質(zhì)押中的一些關(guān)鍵風(fēng)險，包括：
支持的存款資產(chǎn)風(fēng)險——保險庫收據(jù)Tokens（VRT）承受其基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險。本地再質(zhì)押Tokens與流動性質(zhì)押Tokens（LST）面臨不同的風(fēng)險。
流動性獲取風(fēng)險——一些再質(zhì)押協(xié)議在取消質(zhì)押資產(chǎn)時設(shè)有托管期（如Eigenlayer的7天）。此機(jī)制引發(fā)了關(guān)于期限風(fēng)險和潛在流動性問題的擔(dān)憂。如果二級市場流動性不足，投資者可能難以以公平市場價格出售VRT。Jito(Re)staking取消質(zhì)押的冷卻期約為4-5天（兩個紀(jì)元）。資產(chǎn)贖回時間和VRT提供者的流動性在此風(fēng)險中起到關(guān)鍵作用。
智能合約風(fēng)險——需要評估VRT協(xié)議架構(gòu)的風(fēng)險，包括獎勵分配機(jī)制、費用結(jié)構(gòu)和多重簽名權(quán)限等。這些因素可能影響資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和提取。
預(yù)言機(jī)風(fēng)險——可靠的價格數(shù)據(jù)對維護(hù)VRT定價至關(guān)重要。預(yù)言機(jī)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確可能導(dǎo)致VRT錯誤定價，進(jìn)而在贖回或清算期間造成系統(tǒng)性風(fēng)險。
治理風(fēng)險——選擇如何保護(hù)NCN的機(jī)制在確保其長期穩(wěn)定性方面至關(guān)重要。必須在將權(quán)力授予大量利益相關(guān)者（耗時）和授予少數(shù)行為者（如5/3多簽）之間進(jìn)行權(quán)衡。pstyle="text-align:left;">跨鏈橋接安全風(fēng)險——對于跨鏈VRT，基礎(chǔ)橋接機(jī)制引入的風(fēng)險需要考慮。原生橋和第三方橋均存在不同的權(quán)衡和風(fēng)險。
循環(huán)風(fēng)險——在借貸市場中，使用VRT進(jìn)行遞歸借貸（循環(huán)）可能導(dǎo)致高波動時期的級聯(lián)清算，類似于2022年stETH脫錨事件。然而，此風(fēng)險主要針對借貸市場，未大規(guī)模采用時不構(gòu)成重大風(fēng)險。Solana上再質(zhì)押的理由
自Eigenlayer在Ethereum推出以來，再質(zhì)押領(lǐng)域的研發(fā)工作顯著加速。目前，Eigenlayer在Ethereum網(wǎng)絡(luò)上的總鎖倉量（TVL）位列第三。同時，Solana重新確立了其作為應(yīng)用開發(fā)基礎(chǔ)層的領(lǐng)先地位，僅次于Ethereum的TVL。盡管2023年第四季度的大部分增長勢頭（主要受到迷因幣交易活動激增的推動）已逐漸放緩，但Solana上正在開發(fā)許多新產(chǎn)品和服務(wù)，其中包括幾個關(guān)鍵的基礎(chǔ)設(shè)施項目。此外，Anza推出的新SVMAPI使開發(fā)者能夠在Solana主網(wǎng)測試版上構(gòu)建基于SVM的項目，為SVML2和應(yīng)用鏈的新時代鋪平道路。這些L2和應(yīng)用鏈可能成為Jito(Re)staking的重要需求來源。
Ethereum與Solana再質(zhì)押的對比
1.流動性差距
Ethereum的流動性遠(yuǎn)超Solana（TVL約為Solana的9-10倍），這使其成為更具經(jīng)濟(jì)安全性的強(qiáng)大基礎(chǔ)層。
2.增長空間
Solana目前的發(fā)展?jié)摿统砷L空間更大，再質(zhì)押激勵機(jī)制可以在提升網(wǎng)絡(luò)TVL方面發(fā)揮重要作用。
3.資本效率
流動性再質(zhì)押策略管理需要不斷重新分配資本，并持續(xù)產(chǎn)生gas費用。在Solana上管理再質(zhì)押的成本顯著低于Ethereum，更具資本效率。
4.生態(tài)需求差異
Solana生態(tài)系統(tǒng)中更多的團(tuán)隊專注于應(yīng)用開發(fā)，而非基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建。這引發(fā)了關(guān)于再質(zhì)押協(xié)議需求來源的疑問，因為應(yīng)用程序的需求結(jié)構(gòu)可能與NCN不同。例如，像Raydium這樣的AMM在當(dāng)前狀態(tài)下無需啟動自己的驗證者集合。
盡管如此，SVM-L2和應(yīng)用鏈的興起帶來了新的經(jīng)濟(jì)安全需求流，為再質(zhì)押解決方案提供了滿足這一需求的重要機(jī)會。Jito的角色
截至目前，約93%的Solana驗證者正在運行Jito-Solana客戶端，總共分發(fā)了2.5kSOL小費，涉及650萬個交易包。
Jito(Re)staking的競爭格局
盡管Jito在Solana中廣泛存在，但仍有許多關(guān)鍵的催化劑和協(xié)議對Jito(Re)質(zhì)押的采用構(gòu)成了可信的挑戰(zhàn)。首先，Solana上已經(jīng)有另一種重新質(zhì)押協(xié)議Solayer，該協(xié)議于2024年6月推出，已積累了高達(dá)1.68億美元的存款。Solayer具有重新質(zhì)押架構(gòu)和共享驗證器網(wǎng)絡(luò)，旨在為Solana應(yīng)用程序提供增強(qiáng)的功能，以保護(hù)區(qū)塊空間并優(yōu)先考慮交易納入。
其次，Solana還面臨著其他原生團(tuán)隊的競爭，尤其是流動性質(zhì)押協(xié)議，這些團(tuán)隊可能處于有利地位，并有動力構(gòu)建自己的重新質(zhì)押產(chǎn)品。例如，Sanctum將自己定位為SolanaLST的統(tǒng)一流動性層，使所有LST（無論大。┒寄芄蚕硪粋深厚的流動性池，并在最小的流動性限制下運營。到目前為止，Sanctum的Reserve、Infinity和ValidatorLST已吸引了超過10億美元的TVL。Solana上的核心RPC提供商Helius與Sanctum一起推出了他們的hSOLLST，目前質(zhì)押的SOL超過1300萬。幣安的BNSOL目前處于領(lǐng)先地位，平臺上質(zhì)押的SOL為677萬。另一個值得注意的Solana原生競爭對手是MarinadeFinance。Marinade早在2021年就推出了其流動性質(zhì)押協(xié)議，目前的TVL略高于18億美元，終身費用為1.81億美元。雖然目前兩支團(tuán)隊都沒有提到重新質(zhì)押，但想象這些團(tuán)隊開發(fā)自己的競爭性重新質(zhì)押產(chǎn)品并非遙不可及。Karak的推出似乎為Ethereum上的重新質(zhì)押競爭對手打開了閘門，而類似的效果很可能也會在Solana上上演。
最后，如果通用再抵押協(xié)議（例如Symbiotic和Karak）選擇采用支持SOL和SPL/Token2022資產(chǎn)的鏈中立方法，那么它們將面臨競爭。甚至Eigenlayer也開始改變策略，推出了無需許可的Tokens支持，這將使任何ERC-20資產(chǎn)都可以用于再抵押。不過，從Ethereum之外的角度考慮，Eigenlayer最終將自己定位為“創(chuàng)新協(xié)調(diào)引擎”。如果Solana上的應(yīng)用程序開發(fā)和價值累積有一天超過Ethereum，那么Eigenlayer沒有理由不順應(yīng)需求，在這種情況下在Solana上開店。然而，這是一個長期的假設(shè)情景，不能保證Eigenlayer永遠(yuǎn)是領(lǐng)先的再抵押協(xié)議，因此，目前尚不清楚它會對Jito（再）抵押構(gòu)成多大的威脅。
在此背景下，Jito需要依靠其在Solana生態(tài)的成功記錄，并確保Jito基金會持續(xù)優(yōu)化再質(zhì)押協(xié)議，及時響應(yīng)NCN、運營商和其他協(xié)議參與者的需求和反饋。Jito(Re)staking的應(yīng)用場景
再質(zhì)押協(xié)議受益于中間件解決方案的增加，這些解決方案需要協(xié)調(diào)機(jī)制來滿足業(yè)務(wù)需求。NCN的發(fā)展尚處于早期階段，可能涵蓋多個領(lǐng)域。以下是Jito(Re)staking的潛在應(yīng)用場景：
去中心化求解器網(wǎng)絡(luò)：
采用求解器架構(gòu)的DEX和流動性平臺可以推出自己的去中心化求解器網(wǎng)絡(luò)，分配收入并對求解器施加削減懲罰，激勵其以最佳價格執(zhí)行交易。
SVML2：
隨著Solana應(yīng)用對更快區(qū)塊確認(rèn)時間和定制經(jīng)濟(jì)激勵的需求增加，SVML2正逐步興起，推動對經(jīng)濟(jì)安全的需求增長，Jito(Re)staking可在此滿足需求。
訂單流拍賣和MEV再分配協(xié)議：
SolanaDEX可以實施訂單流拍賣，并將通過MEV獲得的價值分配給交易者或Tokens持有者，類似于Ethereum上的CoWSwap。結(jié)論
盡管再質(zhì)押領(lǐng)域在從構(gòu)想到現(xiàn)實的過程中仍存在顯著差距，但普遍認(rèn)為，再質(zhì)押將是推動鏈上應(yīng)用蓬勃發(fā)展的關(guān)鍵發(fā)展方向，有助于增強(qiáng)其經(jīng)濟(jì)安全性和資本效率。可以將其類比為亞馬遜云服務(wù)（AWS）的影響：通過提供按需租用計算資源的云計算平臺，AWS促進(jìn)了Web應(yīng)用開發(fā)的快速崛起。
通過外包計算資源和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，Web開發(fā)者能夠?qū)⒏嗟臅r間和資源投入到創(chuàng)造有價值的產(chǎn)品和服務(wù)中，并更好地理解用戶需求。同樣，再質(zhì)押協(xié)議使Blockchain原生的應(yīng)用和網(wǎng)絡(luò)能夠外包經(jīng)濟(jì)安全問題，從而專注于開發(fā)有價值的產(chǎn)品和服務(wù)，同時繼承Blockchain的關(guān)鍵特性和優(yōu)勢。
Solana上的再質(zhì)押正在興起，而Jito(Re)staking也具備成為推動新創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)啟動的首選協(xié)議的有利位置。
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