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作者：ThorHartvigsen，OnChainTimes加密研究員；翻譯：金色財(cái)經(jīng)xiaozou
1、前言
自HYPE推出以來(lái)，Hyperliquid無(wú)論是交易量還是收入都取得了巨大增長(zhǎng)。HYPE于11月29日以2美元的價(jià)格發(fā)布，在隨后不到一個(gè)月的時(shí)間里上漲了1400%以上。本文將深入研究Hyperliquid和HYPE的基本面，探討HYPE看漲理由，及其在2025年交易量和收入增長(zhǎng)情況下的潛在估值。2、交易量
在HYPE發(fā)布之前，持懷疑態(tài)度的人們預(yù)計(jì)空投后的交易量會(huì)很低，因?yàn)橛览m(xù)DEX過(guò)去的種種行為恰恰表明了這一點(diǎn)……貪婪的資本會(huì)從最高獎(jiǎng)勵(lì)協(xié)議轉(zhuǎn)到下一個(gè)最高獎(jiǎng)勵(lì)協(xié)議。值得注意的是，自HYPE發(fā)布以來(lái)，Hyperliquid的交易量急劇增加，僅一天內(nèi)就創(chuàng)下了100億美元以上的單日新高。除了之前給予交易者的大量激勵(lì)外，Hyperliquid是大多數(shù)使用該平臺(tái)的交易者都會(huì)認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)鏈上產(chǎn)品。
同樣值得注意的是，雖然第一波空投占了HYPE供應(yīng)量的31%，但估計(jì)還有42.81%的總供應(yīng)量將用于未來(lái)的Tokens分發(fā)和社區(qū)獎(jiǎng)勵(lì)。雖然可以預(yù)期，這些獎(jiǎng)勵(lì)中的一部分是專門用于以HyperEVML1生態(tài)系統(tǒng)為中心的質(zhì)押激勵(lì)和潛在獎(jiǎng)勵(lì)，但當(dāng)前交易量和/或HYPE持有者在不知情的情況下獲得某種獎(jiǎng)勵(lì)的可能性并非沒(méi)有。
我們長(zhǎng)期以來(lái)一直在跟蹤Hyperliquid相對(duì)于像幣安這樣的CEX的交易量情況。隨著時(shí)間的推移，隨著越來(lái)越多的用戶和交易量轉(zhuǎn)移到鏈上，Hyperliquid的市場(chǎng)份額將不斷增長(zhǎng)。將Hyperliquid與幣安進(jìn)行比較，顯然Hyperliquid還有很長(zhǎng)的路要走。然而，12月份Hyperliquid市場(chǎng)份額呈現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)，正如下圖所示。近兩周，Hyperliquid的相對(duì)市場(chǎng)份額一直維持在5-8%左右。根據(jù)Coingecko的數(shù)據(jù)，幣安最近的衍生品日交易量在600億至1500億美元之間。但因?yàn)闆](méi)有辦法從CEX實(shí)際驗(yàn)證這些交易量數(shù)據(jù)，所以可能需要對(duì)這些數(shù)據(jù)持保留態(tài)度。
Hyperliquid還可從現(xiàn)貨拍賣的中標(biāo)者所支付的資金中獲得可觀的收入。按每次拍賣30萬(wàn)美元計(jì)算，Hyperliquid的年收入將增加84,774,000美元。Flo在X上發(fā)布了一篇精彩分析文，涵蓋了現(xiàn)貨拍賣價(jià)格和日交易量不同情況下的Hyperliquid收益情況。按每次現(xiàn)貨拍賣100萬(wàn)美元、日交易量60億美元計(jì)算，估計(jì)Hyperliquid的年收入為8.295億美元。以30倍P/E（市盈率）計(jì)算，這將使HYPE達(dá)到每Tokens74.52美元。
5、未來(lái)展望
進(jìn)入2025年，看漲HYPE是對(duì)Hyperliquid交易所的交易量不斷增長(zhǎng)，以及對(duì)現(xiàn)貨拍賣的需求不斷增長(zhǎng)的押注，這將導(dǎo)致收入增加，進(jìn)而導(dǎo)致更大規(guī)模的HYPE回購(gòu)。Hyperliquid將被越來(lái)越多人使用的一個(gè)理由是，它還預(yù)留了數(shù)十億美元的未來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)金，這使得Hyperliquid成為一個(gè)非常有利可圖的交易場(chǎng)所。Hyperliquid有一個(gè)非常強(qiáng)大的以用戶為中心的社區(qū)，圍繞協(xié)議和HYPE形成了大量思想分享和強(qiáng)勁敘事。
隨著新功能的出現(xiàn)，例如質(zhì)押、永續(xù)交易Tokens保證金以及HyperEVM帶來(lái)的應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)，將有很多潛在利好因素和很多值得期待的事情。
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