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主要觀點(diǎn)
加密市場(chǎng)將在2025年迎來(lái)變革性增長(zhǎng)，延續(xù)其成熟和普及的勢(shì)頭。
2025年的重點(diǎn)主題包括宏觀環(huán)境、Blockchain元游戲、變革性創(chuàng)新和用戶(hù)體驗(yàn)的改變。執(zhí)行摘要
展望2025年，Crypto市場(chǎng)正處于變革性增長(zhǎng)的邊緣。隨著資產(chǎn)類(lèi)別的日益成熟，機(jī)構(gòu)采納不斷增加，各個(gè)領(lǐng)域的使用場(chǎng)景也在擴(kuò)展。僅在過(guò)去的一年，美國(guó)批準(zhǔn)了現(xiàn)貨ETF，金融產(chǎn)品的Tokens化急劇增加，穩(wěn)定幣迎來(lái)了巨大增長(zhǎng)，并進(jìn)一步融入全球支付框架。
取得這些成就并非易事。然而，雖然這些成果似乎是多年努力的巔峰，但越來(lái)越多的跡象表明，它們可能只是更大變革的起點(diǎn)。
當(dāng)我們回顧過(guò)去一年，加密市場(chǎng)從加息、監(jiān)管打擊以及前景不明的困境中走出，展現(xiàn)了驚人的韌性。盡管面臨這些挑戰(zhàn)，Crypto已經(jīng)確立為一種可靠的替代資產(chǎn)類(lèi)別，并表現(xiàn)出持久的生命力。
從市場(chǎng)角度看，2024年的上升趨勢(shì)與之前的牛市周期有顯著不同。一些差異表現(xiàn)在表面：例如，“web3”一詞被更貼切的“onchain”取代。另一些則更為深刻：基礎(chǔ)面的需求逐漸取代了以敘事為驅(qū)動(dòng)的投資策略，這部分是由于機(jī)構(gòu)參與的加深。
此外，不僅Bitcoin的主導(dǎo)地位上升，去中心化金融的創(chuàng)新也推動(dòng)了Blockchain的可能性邊界，為建立新的金融生態(tài)系統(tǒng)奠定了基礎(chǔ)。全球各大央行和金融機(jī)構(gòu)正在討論如何利用Crypto提高資產(chǎn)發(fā)行、交易和記錄保存的效率。
展望未來(lái)，當(dāng)前的加密市場(chǎng)展現(xiàn)了諸多令人期待的發(fā)展。在變革的前沿，去中心化點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易所、去中心化預(yù)測(cè)市場(chǎng)和配備加密錢(qián)包的人工智能代理正在興起。而在機(jī)構(gòu)領(lǐng)域，穩(wěn)定幣及支付（將加密與法幣銀行解決方案更緊密地結(jié)合）、鏈上信用評(píng)分支持的無(wú)抵押鏈上借貸以及合規(guī)鏈上資本形成都顯示出巨大的潛力。
盡管Crypto廣為人知，其技術(shù)結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新性仍使其對(duì)許多人來(lái)說(shuō)顯得復(fù)雜難懂。然而，技術(shù)創(chuàng)新也正在改變這一現(xiàn)狀，越來(lái)越多的項(xiàng)目致力于通過(guò)簡(jiǎn)化Blockchain復(fù)雜性和增強(qiáng)智能合約功能來(lái)改善用戶(hù)體驗(yàn)。這種成功或?qū)樾乱活?lèi)用戶(hù)打開(kāi)加密世界的大門(mén)。
與此同時(shí)，2024年早些時(shí)候，美國(guó)在監(jiān)管清晰度方面奠定了基礎(chǔ)，這一進(jìn)展將在2025年進(jìn)一步加速，可能鞏固數(shù)字資產(chǎn)在主流金融中的地位。
隨著監(jiān)管和技術(shù)環(huán)境的演變，我們預(yù)計(jì)加密生態(tài)系統(tǒng)將迎來(lái)顯著增長(zhǎng)，更廣泛的普及將推動(dòng)整個(gè)行業(yè)更接近其全部潛力。2025年將是決定性的一年，其突破和進(jìn)步或?qū)⑺茉旒用苄袠I(yè)未來(lái)數(shù)十年的長(zhǎng)期發(fā)展軌跡。
盡管如此，當(dāng)前的基線(xiàn)情境仍然是軟著陸，得益于較低的長(zhǎng)期利率和“美國(guó)例外主義2.0”的支撐。美聯(lián)儲(chǔ)的降息基本上已成為形式上的問(wèn)題，因?yàn)樾刨J條件已經(jīng)在放松，這為接下來(lái)1-2個(gè)季度的Crypto表現(xiàn)創(chuàng)造了有利的環(huán)境。同時(shí)，如果新一屆政府的預(yù)計(jì)赤字支出得以實(shí)現(xiàn)，那么隨著更多美元在經(jīng)濟(jì)中流通，可能會(huì)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)偏好（包括對(duì)加密資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)）。
加密ETF2.0
美國(guó)批準(zhǔn)現(xiàn)貨Bitcoin和Ethereum（ETH）交易所交易產(chǎn)品（ETP和ETF）是加密經(jīng)濟(jì)的重要里程碑，自推出以來(lái)（約11個(gè)月），凈流入資金已達(dá)307億美元。這一數(shù)字遠(yuǎn)超SPDRGoldSharesETF（GLD）在2004年10月推出后首年吸引的經(jīng)通脹調(diào)整后的48億美元。根據(jù)Bloomberg的數(shù)據(jù)，這些ETF的表現(xiàn)使其躋身過(guò)去30年中約5,500次ETF上市中表現(xiàn)最佳的前0.1%。
這些ETF改變了BTC和ETH的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，通過(guò)建立新的需求錨點(diǎn)，將Bitcoin的市場(chǎng)占比從年初的52%推高至2024年11月的62%。根據(jù)最新的13-F文件，幾乎所有類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者都已持有這些產(chǎn)品，包括捐贈(zèng)基金、養(yǎng)老金基金、對(duì)沖基金、投資顧問(wèn)和家族辦公室。同時(shí)，2024年11月推出的受美國(guó)監(jiān)管的相關(guān)期權(quán)可能進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，并提供更具成本效益的資產(chǎn)敞口。
展望未來(lái)，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)在于發(fā)行機(jī)構(gòu)是否會(huì)擴(kuò)展交易所交易產(chǎn)品的范圍，以涵蓋其他Tokens，例如XRP、SOL、LTC和HBAR。盡管潛在的批準(zhǔn)可能在短期內(nèi)僅對(duì)有限的資產(chǎn)組合有利，但更值得關(guān)注的是，如果美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）允許將Staking納入ETF，或者取消其對(duì)現(xiàn)金而非實(shí)物ETF份額創(chuàng)建和贖回的要求，可能會(huì)帶來(lái)的影響。
引入實(shí)物創(chuàng)建和贖回機(jī)制不僅可以改善ETF份額價(jià)格與實(shí)際凈資產(chǎn)值（NAV）之間的價(jià)格一致性，還可以幫助縮小ETF份額的價(jià)差。這意味著授權(quán)參與者（APs）無(wú)需以高于Bitcoin交易價(jià)格的現(xiàn)金價(jià)格進(jìn)行報(bào)價(jià)，從而降低成本并提高效率。目前的基于現(xiàn)金的模式還引發(fā)了一些問(wèn)題，例如持續(xù)買(mǎi)賣(mài)BTC和ETH導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)加劇，以及觸發(fā)應(yīng)稅結(jié)果，而這些在實(shí)物交易中則不會(huì)適用。
2024年截至11月30日，穩(wěn)定幣市場(chǎng)已完成近27.1萬(wàn)億美元的交易，是2023年同期9.3萬(wàn)億美元的近三倍。這包括了大量點(diǎn)對(duì)點(diǎn)（P2P）轉(zhuǎn)賬和跨境企業(yè)對(duì)企業(yè)（B2B）支付。企業(yè)和個(gè)人越來(lái)越多地使用USDC等穩(wěn)定幣，因?yàn)樗鼈兙哂辛己玫暮弦?guī)性，并廣泛集成于Visa和Stripe等支付平臺(tái)。例如，Stripe在2024年10月以11億美元收購(gòu)了穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施公司Bridge，這是加密行業(yè)迄今為止規(guī)模最大的一筆交易。
Tokens化革命。
2024年，Tokens化領(lǐng)域繼續(xù)取得顯著進(jìn)展。據(jù)rwa.xyz數(shù)據(jù)顯示，Tokens化的現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)（RWA，不含穩(wěn)定幣）從2023年底的84億美元增長(zhǎng)了60%以上，截至2024年12月1日達(dá)到135億美元。分析師預(yù)測(cè)，該行業(yè)未來(lái)五年可能增長(zhǎng)到至少2萬(wàn)億美元，甚至高達(dá)30萬(wàn)億美元，潛在增長(zhǎng)接近50倍。資產(chǎn)管理公司和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，如BlackRock和FranklinTempleton，日益重視在許可鏈和公共Blockchain上Tokens化政府證券和其他傳統(tǒng)資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)近乎即時(shí)的跨境結(jié)算和全天候交易。
企業(yè)正在嘗試將此類(lèi)Tokens化資產(chǎn)用作其他金融交易（如衍生品交易）的抵押品，這可能優(yōu)化操作（例如保證金追繳）并降低風(fēng)險(xiǎn)。此外，RWA的趨勢(shì)正在超越美國(guó)國(guó)債和貨幣市場(chǎng)基金，拓展到私募信貸、大宗商品、公司債券、房地產(chǎn)和保險(xiǎn)領(lǐng)域。最終，我們認(rèn)為T(mén)okens化有望通過(guò)將投資組合構(gòu)建和投資過(guò)程全面鏈上化來(lái)實(shí)現(xiàn)流程優(yōu)化，但這一愿景可能還需要數(shù)年時(shí)間。
當(dāng)然，這些努力也面臨獨(dú)特挑戰(zhàn)，包括跨多條鏈的流動(dòng)性分散和持續(xù)的監(jiān)管障礙。然而，在這兩個(gè)方面已有顯著進(jìn)展。最終，我們預(yù)計(jì)Tokens化將是一個(gè)漸進(jìn)且持續(xù)的過(guò)程；然而，其優(yōu)勢(shì)已經(jīng)被廣泛認(rèn)可。目前正是實(shí)驗(yàn)和探索的黃金時(shí)期，確保企業(yè)在技術(shù)進(jìn)步中占據(jù)領(lǐng)先地位。
預(yù)測(cè)市場(chǎng)：基礎(chǔ)能力
2024年美國(guó)大選周期中，預(yù)測(cè)市場(chǎng)成為最大贏家之一。像Polymarket這樣的平臺(tái)表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)民調(diào)數(shù)據(jù)，后者曾預(yù)測(cè)選舉結(jié)果將更為接近。這是加密行業(yè)的一個(gè)勝利，因?yàn)槔肂lockchain技術(shù)的預(yù)測(cè)市場(chǎng)相較于傳統(tǒng)民調(diào)展現(xiàn)了顯著優(yōu)勢(shì)，同時(shí)展示了該技術(shù)的獨(dú)特應(yīng)用場(chǎng)景。預(yù)測(cè)市場(chǎng)不僅展現(xiàn)了Blockchain提供的透明度、速度和全球化接入能力，其Blockchain基礎(chǔ)還使去中心化爭(zhēng)議解決和基于結(jié)果的自動(dòng)支付結(jié)算成為可能，區(qū)別于非Blockchain版本。
盡管許多人認(rèn)為此類(lèi)dApp的相關(guān)性可能在選舉后下降，但我們已經(jīng)看到它們的應(yīng)用擴(kuò)展到了體育和娛樂(lè)等其他領(lǐng)域。在金融領(lǐng)域，這些市場(chǎng)在反映經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布（如通脹和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)）時(shí)，比傳統(tǒng)調(diào)查更準(zhǔn)確，可能使其在選舉后仍然具有重要性和使用價(jià)值。
游戲：讓娛樂(lè)成為焦點(diǎn)
游戲一直是加密領(lǐng)域的核心主題之一，因?yàn)殒溕腺Y產(chǎn)和市場(chǎng)的潛在變革性影響。然而，為加密游戲培養(yǎng)忠實(shí)用戶(hù)群一直是一個(gè)挑戰(zhàn)。相比傳統(tǒng)成功游戲的玩家群體，許多加密游戲用戶(hù)更多是出于盈利動(dòng)機(jī)，而非純粹的娛樂(lè)。此外，許多加密游戲通過(guò)網(wǎng)頁(yè)瀏覽器分發(fā)并要求自托管錢(qián)包設(shè)置，這將受眾限制在加密愛(ài)好者范圍內(nèi)，而非更廣泛的玩家群體。
不過(guò)，與上一周期相比，整合加密技術(shù)的游戲已經(jīng)取得了顯著進(jìn)步。核心趨勢(shì)是逐步擺脫早期“完全鏈上擁有游戲”的密碼朋克理念，轉(zhuǎn)向選擇性地將資產(chǎn)鏈上化，以解鎖新功能而不影響游戲體驗(yàn)。事實(shí)上，我們認(rèn)為許多知名游戲開(kāi)發(fā)商現(xiàn)在更多地將Blockchain視為一種支持工具，而不是核心營(yíng)銷(xiāo)特性。
《OfftheGrid》是這一趨勢(shì)的典型代表。這款第一人稱(chēng)射擊類(lèi)大逃殺游戲上線(xiàn)時(shí)，其核心Blockchain組件（Avalanche子網(wǎng)）仍處于測(cè)試網(wǎng)階段，但它卻成為EpicGames平臺(tái)上排名第一的免費(fèi)游戲。其吸引力主要來(lái)自于獨(dú)特的游戲玩法，而非BlockchainTokens或物品交易市場(chǎng)。值得注意的是，這款游戲正在為加密整合游戲擴(kuò)展分發(fā)渠道鋪路，其發(fā)行覆蓋了Xbox、PlayStation和PC（通過(guò)EpicGames商店）。
移動(dòng)端同樣成為加密整合游戲的重要分發(fā)渠道，無(wú)論是原生應(yīng)用還是嵌入式應(yīng)用（如Telegram小游戲）。許多移動(dòng)游戲同樣選擇性地集成Blockchain組件，而大部分活動(dòng)實(shí)際上運(yùn)行在中心化服務(wù)器上。這些游戲通常無(wú)需設(shè)置外部錢(qián)包即可暢玩，從而降低了入門(mén)門(mén)檻，使不熟悉加密的玩家也能輕松上手。
我們認(rèn)為，加密游戲與傳統(tǒng)游戲之間的界限可能會(huì)繼續(xù)模糊。未來(lái)的主要“加密游戲”可能會(huì)是加密整合型，而非加密為中心型，更注重精致的游戲體驗(yàn)和分發(fā)渠道，而非賺取Tokens的機(jī)制。不過(guò)，雖然這可能推動(dòng)加密技術(shù)的更廣泛采用，但其如何直接轉(zhuǎn)化為對(duì)流動(dòng)性Tokens的需求仍不明朗。游戲內(nèi)貨幣可能繼續(xù)在各游戲間保持隔離，而非加密玩家可能不會(huì)歡迎外部投資者對(duì)游戲內(nèi)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)。
人工智能：創(chuàng)造真實(shí)價(jià)值
人工智能（AI）在傳統(tǒng)市場(chǎng)和加密市場(chǎng)中持續(xù)成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。然而，我們認(rèn)為AI在加密領(lǐng)域的影響是多方面的，其敘事方向經(jīng)常發(fā)生變化。在早期階段，Blockchain技術(shù)被認(rèn)為可以解決AI生成內(nèi)容和用戶(hù)的可信數(shù)據(jù)問(wèn)題（例如，驗(yàn)證數(shù)據(jù)的真實(shí)性）。AI驅(qū)動(dòng)的意圖導(dǎo)向架構(gòu)被視為潛在的用戶(hù)體驗(yàn)改進(jìn)工具。隨后，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了去中心化的AI模型訓(xùn)練和計(jì)算網(wǎng)絡(luò)，以及基于加密的數(shù)據(jù)生成與收集。最近，關(guān)注點(diǎn)又轉(zhuǎn)向了能夠控制加密錢(qián)包并通過(guò)社交媒體進(jìn)行交流的自主AI代理。
我們認(rèn)為，AI對(duì)加密領(lǐng)域的全部影響尚未清晰，這可以從敘事頻繁變化中體現(xiàn)出來(lái)。然而，這種不確定性并未削弱AI為加密領(lǐng)域帶來(lái)變革的潛力，因?yàn)锳I技術(shù)正不斷取得突破。AI應(yīng)用也變得越來(lái)越易于非技術(shù)用戶(hù)使用，這可能進(jìn)一步加速創(chuàng)造性用例的開(kāi)發(fā)。
我們認(rèn)為，最大的懸念在于，這些變革如何為流動(dòng)性Tokens創(chuàng)造持久價(jià)值，而非公司股權(quán)。例如，許多AI代理運(yùn)行在傳統(tǒng)技術(shù)軌道上，短期的“價(jià)值體現(xiàn)”（例如市場(chǎng)關(guān)注）更多流向memecoin，而非底層基礎(chǔ)設(shè)施。雖然與基礎(chǔ)設(shè)施層相關(guān)的流動(dòng)性Tokens也經(jīng)歷了價(jià)格上漲，但其使用增長(zhǎng)通常落后于價(jià)格漲幅。我們認(rèn)為，價(jià)格與網(wǎng)絡(luò)指標(biāo)的這種背離，再加上市場(chǎng)對(duì)AImemecoin的輪動(dòng)關(guān)注，反映了投資者尚未就如何捕捉AI在加密領(lǐng)域的增長(zhǎng)達(dá)成強(qiáng)有力的共識(shí)。主題三：Blockchain元游戲
多鏈未來(lái)還是零和博弈？
在上一輪牛市周期后，替代Layer-1（L1）網(wǎng)絡(luò)的流行再度成為一個(gè)重要主題。新興網(wǎng)絡(luò)在更低的交易成本、重新設(shè)計(jì)的執(zhí)行環(huán)境以及最小化延遲方面展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。然而，我們認(rèn)為L(zhǎng)1空間的擴(kuò)展已經(jīng)達(dá)到了通用區(qū)塊空間過(guò)剩的程度，即便高價(jià)值區(qū)塊空間仍然稀缺。
換句話(huà)說(shuō)，額外的區(qū)塊空間本身并沒(méi)有內(nèi)在的高價(jià)值。然而，一個(gè)充滿(mǎn)活力的協(xié)議生態(tài)系統(tǒng)、活躍的社區(qū)以及動(dòng)態(tài)的加密資產(chǎn)，仍然可以使某些Blockchain具備收取溢價(jià)費(fèi)用的能力。例如，Ethereum即使自2021年以來(lái)主網(wǎng)執(zhí)行能力未見(jiàn)改進(jìn)，仍然是高價(jià)值DeFi活動(dòng)的核心。
盡管如此，我們認(rèn)為投資者仍然被這些新網(wǎng)絡(luò)可能孕育的差異化生態(tài)系統(tǒng)所吸引，盡管這種差異化的門(mén)檻正在不斷提高。高性能鏈如Sui、Aptos和Sei在與Solana爭(zhēng)奪市場(chǎng)認(rèn)知度，而Monad的即將發(fā)布也被視為開(kāi)發(fā)者關(guān)注的強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)者。
歷史上，DEX交易是鏈上費(fèi)用的最大驅(qū)動(dòng)力，需要強(qiáng)大的用戶(hù)引導(dǎo)、錢(qián)包、界面以及資本支持，從而形成一個(gè)活動(dòng)和流動(dòng)性不斷增長(zhǎng)的循環(huán)。這種活動(dòng)的集中往往導(dǎo)致不同鏈上的“贏家通吃”格局。然而，我們認(rèn)為未來(lái)仍可能是多鏈的，因?yàn)椴煌腂lockchain架構(gòu)提供了滿(mǎn)足多樣化需求的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。雖然appchains和Layer-2解決方案可以為特定用例提供定制優(yōu)化和更低成本，多鏈生態(tài)系統(tǒng)則允許專(zhuān)業(yè)化，同時(shí)受益于整個(gè)Blockchain領(lǐng)域的更廣泛網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和創(chuàng)新。
每個(gè)人都能擁有一條鏈
定制網(wǎng)絡(luò)部署的便捷性提升，正促使越來(lái)越多的應(yīng)用程序和公司構(gòu)建他們可以更好控制的鏈。主要的DeFi協(xié)議，如Aave和Sky（前身為MakerDAO），已明確將構(gòu)建鏈納入其長(zhǎng)期規(guī)劃中，而Uniswap團(tuán)隊(duì)也宣布了推出專(zhuān)注于DeFi的L2鏈的計(jì)劃。甚至一些傳統(tǒng)公司也參與其中，比如Sony宣布計(jì)劃推出名為Soneium的新鏈。
隨著B(niǎo)lockchain基礎(chǔ)設(shè)施堆棧的成熟并日益商品化，我們認(rèn)為，擁有區(qū)塊空間的吸引力正在增加，特別是對(duì)于有監(jiān)管要求的實(shí)體或具備特定用例的應(yīng)用而言。支持這一趨勢(shì)的技術(shù)堆棧也在發(fā)生變化。在以往的周期中，應(yīng)用程序中心化的鏈主要使用Cosmos或Polkadot的SubstrateSDK。而現(xiàn)在，rollup-as-a-service（RaaS）行業(yè)的增長(zhǎng)正推動(dòng)更多項(xiàng)目自有的L2鏈的推出，以Caldera和Conduit等公司為代表的服務(wù)平臺(tái)，通過(guò)其市場(chǎng)簡(jiǎn)化了與其他服務(wù)的集成。同樣，Avalanche的子網(wǎng)也可能因?yàn)槠渫泄蹷lockchain服務(wù)AvaCloud的發(fā)展而迎來(lái)采用熱潮，該服務(wù)大幅簡(jiǎn)化了定制子網(wǎng)的啟動(dòng)流程。
模塊化鏈的增長(zhǎng)可能對(duì)Ethereumblob空間以及其他數(shù)據(jù)可用性解決方案（如Celestia、EigenDA或Avail）的需求產(chǎn)生相應(yīng)影響。自11月初以來(lái)，Ethereum的blob使用量已達(dá)到飽和（每區(qū)塊3個(gè)blob），相比9月中旬增長(zhǎng)了50%以上。隨著B(niǎo)ase等現(xiàn)有L2不斷擴(kuò)展吞吐量，以及新的L2在主網(wǎng)上線(xiàn)，需求似乎并未減緩。不過(guò)，預(yù)計(jì)在2025年第一季度進(jìn)行的Pectra升級(jí)可能將目標(biāo)blob數(shù)量從3個(gè)提升至6個(gè)，從而緩解部分壓力。主題四：用戶(hù)體驗(yàn)
用戶(hù)體驗(yàn)（UX）的提升
我們認(rèn)為，簡(jiǎn)單的用戶(hù)體驗(yàn)是推動(dòng)大規(guī)模采用的最重要因素之一。盡管加密行業(yè)因其密碼朋克的起源而歷史性地專(zhuān)注于深度技術(shù)引導(dǎo)，但如今焦點(diǎn)正迅速轉(zhuǎn)向簡(jiǎn)化用戶(hù)體驗(yàn)。
特別是，整個(gè)行業(yè)正在努力將加密技術(shù)的復(fù)雜性抽象到應(yīng)用程序的背景中。一些近期的技術(shù)突破正在使這種轉(zhuǎn)變成為可能，例如采用賬戶(hù)抽象以簡(jiǎn)化用戶(hù)引導(dǎo)，以及使用會(huì)話(huà)密鑰以減少簽名摩擦。
這些技術(shù)的采用將使加密錢(qián)包的安全組件（如助記詞和恢復(fù)密鑰）對(duì)大多數(shù)終端用戶(hù)而言變得不可見(jiàn)——類(lèi)似于如今互聯(lián)網(wǎng)無(wú)縫的安全體驗(yàn)（如https、OAuth和passkeys）。我們預(yù)計(jì)，2025年將看到更多的passkey引導(dǎo)和應(yīng)用內(nèi)錢(qián)包集成的趨勢(shì)。例如，CoinbaseSmartWallet的passkey引導(dǎo)以及Tiplink和SuiWallet與Google的集成登錄就是這一趨勢(shì)的早期跡象。
盡管如此，我們認(rèn)為跨鏈架構(gòu)的抽象可能仍是短期內(nèi)加密用戶(hù)體驗(yàn)面臨的最大挑戰(zhàn)？珂湷橄笕允蔷W(wǎng)絡(luò)和基礎(chǔ)設(shè)施層（如ERC-7683）研究社區(qū)的重點(diǎn)，但在我們看來(lái)，這離前端應(yīng)用還有相當(dāng)距離。要在這一領(lǐng)域取得進(jìn)展，既需要智能合約應(yīng)用層的改進(jìn)，也需要錢(qián)包層的提升。協(xié)議升級(jí)對(duì)于統(tǒng)一流動(dòng)性是必要的，而錢(qián)包的改進(jìn)則需要為用戶(hù)提供更簡(jiǎn)潔的體驗(yàn)。我們認(rèn)為后者對(duì)擴(kuò)展用戶(hù)群的影響更大，盡管目前的研究和行業(yè)爭(zhēng)論主要集中在前者上。
掌控界面
在我們看來(lái)，改進(jìn)用戶(hù)界面以“掌控”用戶(hù)關(guān)系是加密用戶(hù)體驗(yàn)最重要的變革之一。這種變革將通過(guò)兩種方式實(shí)現(xiàn)：首先是提升獨(dú)立錢(qián)包的體驗(yàn)，如前文所述。用戶(hù)引導(dǎo)流程變得越來(lái)越簡(jiǎn)化，以適應(yīng)用戶(hù)的需求。例如，錢(qián)包中直接集成的應(yīng)用程序功能（如交換和借貸）可以讓用戶(hù)留在熟悉的生態(tài)系統(tǒng)中。
與此同時(shí)，應(yīng)用程序也在競(jìng)爭(zhēng)通過(guò)集成錢(qián)包的方式將Blockchain技術(shù)組件抽象化到后臺(tái)，以掌控用戶(hù)關(guān)系。這包括交易工具、游戲、鏈上社交和會(huì)員應(yīng)用，這些應(yīng)用通過(guò)用戶(hù)熟悉的方法（如Google或Apple的OAuth）為注冊(cè)用戶(hù)自動(dòng)配置錢(qián)包。在用戶(hù)完成引導(dǎo)后，鏈上交易由付費(fèi)服務(wù)商（paymasters）提供資金，其成本最終由應(yīng)用程序所有者承擔(dān)。
這種模式帶來(lái)了獨(dú)特的動(dòng)態(tài)，即每位用戶(hù)的收入需要與其鏈上操作的成本相匹配。盡管隨著B(niǎo)lockchain的擴(kuò)展，這些成本在不斷下降，但也迫使加密應(yīng)用重新考慮哪些數(shù)據(jù)需要提交到鏈上。
總體而言，加密行業(yè)將面臨吸引和留住用戶(hù)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。正如前述Telegram交易機(jī)器人的每用戶(hù)平均收入（ARPU）所證明的，與傳統(tǒng)金融（TradFi）實(shí)體相比，許多零售加密交易者對(duì)價(jià)格的敏感度相對(duì)較低。在未來(lái)一年，我們預(yù)計(jì)“掌控”用戶(hù)關(guān)系的努力將超越交易領(lǐng)域，成為協(xié)議的更大關(guān)注點(diǎn)。
第二個(gè)核心組成部分是為鏈上身份構(gòu)建屬性。這包括確認(rèn)KYC驗(yàn)證和司法管轄區(qū)數(shù)據(jù)，其他協(xié)議隨后可以查看這些數(shù)據(jù)以確保合規(guī)性。這項(xiàng)技術(shù)的核心是Ethereum認(rèn)證服務(wù)（EthereumAttestationService），它為實(shí)體向其他錢(qián)包提供認(rèn)證屬性提供了一種靈活的服務(wù)。
這些認(rèn)證屬性不僅限于KYC，可以自由擴(kuò)展以滿(mǎn)足認(rèn)證者的需求。例如，Coinbase的鏈上驗(yàn)證利用該服務(wù)確認(rèn)錢(qián)包與Coinbase交易賬戶(hù)的用戶(hù)相關(guān)聯(lián)并位于特定司法管轄區(qū)內(nèi)。一些新的現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)許可借貸市場(chǎng)將在Base上通過(guò)這些驗(yàn)證來(lái)限制使用權(quán)限。
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