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作者：BitcoinMagazinePro；編譯：白話Blockchain
隨著Bitcoin現(xiàn)如今邁入六位數(shù)區(qū)間成為常態(tài)，更高的價格似乎也成為一種必然，通過分析關(guān)鍵鏈上數(shù)據(jù)，可以為市場的基本健康狀況提供有價值的洞察。理解這些指標(biāo)后，投資者能夠更好地預(yù)測價格走勢，為潛在的市場高峰或即將到來的回調(diào)做好準(zhǔn)備。1、終值價格
“終值價格”指標(biāo)結(jié)合了銷毀幣天數(shù)（CDD）和Bitcoin的供應(yīng)量，一直被視為預(yù)測Bitcoin周期高峰的有效工具。銷毀幣天數(shù)簡單來說就是衡量Bitcoin交易活躍程度的指標(biāo)，它既看持幣的時間長短，也看交易中涉及的Bitcoin數(shù)量。
譯者注：
終值價格（TerminalPrice）是用來預(yù)測Bitcoin等Crypto價格高點(diǎn)的一個指標(biāo)。它結(jié)合了Bitcoin的供應(yīng)量和鏈上交易數(shù)據(jù)，比如 銷毀幣天數(shù)（CDD），來評估市場的活躍度和投資者行為。
銷毀幣天數(shù)（CDD）： 簡單來說，就是看Bitcoin被持有了多久后才被轉(zhuǎn)移，同時也考慮轉(zhuǎn)移的數(shù)量。
終值價格的作用： 當(dāng)終值價格變高時，通常意味著市場交易活躍甚至過熱，可能接近本輪牛市的高點(diǎn)。
通俗點(diǎn)講，終值價格就像是一個“市場溫度計(jì)”，幫投資者判斷Bitcoin是否處在牛市的后期或即將調(diào)整的階段。
圖1：Bitcoin終值價格已突破18.5萬美元
目前，Bitcoin終值價格已超過18.5萬美元，并可能隨著周期發(fā)展進(jìn)一步上漲至20萬美元。鑒于Bitcoin已突破10萬美元，這表明未來幾個月價格仍可能保持積極的上漲趨勢。2、Puell倍數(shù)
Puell倍數(shù)通過將每日礦工收入（以美元計(jì)）與其365天移動平均值進(jìn)行比較來進(jìn)行評估。在減半事件后，礦工收入大幅下降，導(dǎo)致市場進(jìn)入了一段整合期。
圖2：Puell倍數(shù)已攀升至1.00以上
目前，Puell倍數(shù)已重新回升至1以上，這表明礦工的盈利能力正在恢復(fù)。從歷史數(shù)據(jù)來看，突破這一臨界值通常預(yù)示著牛市周期的后期階段，并往往伴隨著價格的指數(shù)級上漲。這一模式在以往所有牛市中均有類似體現(xiàn)。3、MVRVZ分?jǐn)?shù)
MVRVZ分?jǐn)?shù)通過衡量市場價值與已實(shí)現(xiàn)價值（Bitcoin持有者的平均成本基礎(chǔ)）的關(guān)系，提供關(guān)鍵的市場信號。為了考慮資產(chǎn)波動性，該指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化為Z分?jǐn)?shù)，在識別周期高點(diǎn)和低點(diǎn)方面表現(xiàn)出高度準(zhǔn)確性。
圖3：MVRVZ分?jǐn)?shù)仍明顯低于此前周期高點(diǎn)
目前，Bitcoin的MVRVZ分?jǐn)?shù)約為3.00，尚未進(jìn)入過熱的紅色區(qū)域，表明市場仍有增長空間。盡管近期周期中高點(diǎn)逐漸降低已成為趨勢，但Z分?jǐn)?shù)顯示市場距離達(dá)到狂熱頂峰還有一段距離。4、活躍地址情緒
該指標(biāo)追蹤活躍網(wǎng)絡(luò)地址在28天內(nèi)的百分比變化，并與同期的價格變化進(jìn)行對比。當(dāng)價格增長超過網(wǎng)絡(luò)活動時，表明市場可能在短期內(nèi)超買，因?yàn)樵诰W(wǎng)絡(luò)利用率不足的情況下，積極的價格表現(xiàn)可能難以持續(xù)。
圖4：AASI在Bitcoin突破10萬美元時顯示出過熱跡象
最新數(shù)據(jù)顯示，Bitcoin從5萬美元迅速攀升至10萬美元后，市場出現(xiàn)了輕微降溫，表明當(dāng)前正處于健康的整合期。這一調(diào)整可能為長期持續(xù)增長奠定基礎(chǔ)，并不意味著我們應(yīng)該對中長期趨勢持悲觀態(tài)度。5、已花費(fèi)輸出利潤率（SOPR）
已花費(fèi)輸出利潤率（SOPR）衡量Bitcoin交易中實(shí)現(xiàn)的利潤。最新數(shù)據(jù)顯示，獲利了結(jié)行為有所增加，這可能表明我們正進(jìn)入周期的后期階段。
圖5：大量SOPR聚集顯示獲利了結(jié)行為
需要注意的一點(diǎn)是，BitcoinETF和衍生品的使用日益增加。投資者可能正在從自我托管轉(zhuǎn)向使用ETF，以追求便利性和稅收優(yōu)勢，這可能會對SOPR數(shù)值產(chǎn)生影響。6、銷毀價值天數(shù)（VDD）
銷毀價值天數(shù)（VDD）倍數(shù)在銷毀幣天數(shù)（CDD）的基礎(chǔ)上增加了對長期大額持有者的權(quán)重。當(dāng)該指標(biāo)進(jìn)入過熱的紅色區(qū)域時，通常表明價格已達(dá)到主要高點(diǎn)，因?yàn)槭袌錾献钣薪?jīng)驗(yàn)的大額參與者開始套現(xiàn)離場。
圖6：VDD處于較高但尚未過熱的水平
當(dāng)前Bitcoin的VDD水平顯示市場略微過熱，但歷史表明，這一范圍可能在達(dá)到峰值前持續(xù)數(shù)月。例如，在2017年，VDD在周期頂部到來前近一年便已顯示超買跡象。7、結(jié)論
綜合來看，這些指標(biāo)表明Bitcoin正逐步進(jìn)入牛市的后期階段。盡管部分指標(biāo)顯示短期降溫或輕微超買，但大多數(shù)仍突顯出2025年期間的可觀上漲空間。本周期的關(guān)鍵阻力位可能在15萬美元至20萬美元之間，指標(biāo)如SOPR和VDD將在接近峰值時提供更明確的信號。
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