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期待已久的降息如期而至，但市場(chǎng)卻未如往常般歡喜鼓舞。
北京時(shí)間12月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布年內(nèi)最后一次利率決議，決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.25%-4.50%，成功實(shí)現(xiàn)連續(xù)第三次降息。截至目前，美聯(lián)儲(chǔ)在本輪降息周期中的累計(jì)降幅達(dá)到100個(gè)基點(diǎn)。
即便存在賣(mài)事實(shí)行為，流動(dòng)性釋放對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)也堪稱(chēng)天大的好事，但這一次，卻有所不同。美股市場(chǎng)先跌為敬，用行動(dòng)給予了定價(jià)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至美東時(shí)間18日收盤(pán)，納指跌3.56%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.95%。道指重挫千點(diǎn)，跌幅達(dá)2.58%，連續(xù)第10天下跌，為1974年10月以來(lái)最長(zhǎng)連跌。
加密市場(chǎng)緊隨其后，Bitcoin一度跌破10萬(wàn)美元，下探9.9萬(wàn)美元，ETH最高跌幅超過(guò)7.2%，山寨板塊更是普跌超過(guò)10%。為何本次降息招致如此結(jié)果？
盡管降息預(yù)期對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)影響顯著，但Crypto的災(zāi)難，卻更甚一籌。鮑威爾的一句話，就讓Bitcoin下跌超過(guò)5%，并進(jìn)一步帶崩了加密市場(chǎng)。據(jù)Coinglass數(shù)據(jù)，截至下午5點(diǎn)，過(guò)去24小時(shí)全球超過(guò)26萬(wàn)人被爆倉(cāng)，全網(wǎng)爆倉(cāng)7.8億美元，多單爆倉(cāng)6.61億美元，空單爆倉(cāng)1.18億美元。
在發(fā)布會(huì)上，鮑威爾被問(wèn)及美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)建立Bitcoin國(guó)家儲(chǔ)備時(shí)，其回復(fù)道，“我們不被允許擁有Bitcoin。《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》（FederalReserveAct）規(guī)定了美聯(lián)儲(chǔ)可以擁有什么，美聯(lián)儲(chǔ)不尋求改變。這是國(guó)會(huì)應(yīng)該考慮的問(wèn)題，但美聯(lián)儲(chǔ)并不希望修改法律！
鮑威爾的態(tài)度無(wú)疑折射出了對(duì)于Crypto的反對(duì)態(tài)度，美聯(lián)儲(chǔ)不考慮將Bitcoin納入資產(chǎn)負(fù)債表，且并不希望談及該問(wèn)題。而在本屆任期內(nèi)，鮑威爾明確表示過(guò)不會(huì)辭職，特朗普也沒(méi)有權(quán)力將其替換。
無(wú)獨(dú)有偶，就在前不久，特朗普還發(fā)表了一如往常的“偉大論”，表示將在Crypto領(lǐng)域做一些偉大的事情，在回答美國(guó)是否會(huì)建立類(lèi)似于石油儲(chǔ)備的Bitcoin戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的問(wèn)題時(shí)，更是直言：“是的，我認(rèn)為會(huì)的！痹诟鐣r(shí)候，一位匿名的過(guò)渡團(tuán)隊(duì)消息人士還透露，特朗普希望在任期內(nèi)讓Bitcoin突破15萬(wàn)美元，因?yàn)镃rypto對(duì)其而言“是另一個(gè)股票市場(chǎng)”，考慮到特朗普明確提出的“股市就是一切”執(zhí)政論，該消息存在較高的可信度。
而在12月17日，市場(chǎng)消息再度傳來(lái)，稱(chēng)特朗普計(jì)劃通過(guò)行政命令設(shè)立戰(zhàn)略Bitcoin儲(chǔ)備（SBR），計(jì)劃利用財(cái)政部的外匯平準(zhǔn)基金（ESF）購(gòu)買(mǎi)Bitcoin，而該資產(chǎn)現(xiàn)已超過(guò)2000億美元。同一日，Bitcoin政策研究所（BitcoinPolicyInstitute）起草了這項(xiàng)行政命令全文，并表示命令在特朗普就職簽署后就可生效。
在多種原因的疊加下，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加密的不喜可謂深入骨髓，鮑威爾此前也多次表示過(guò)對(duì)Crypto的反對(duì)態(tài)度。值得注意的是，在本次表述中，鮑威爾也留了余地，“這是國(guó)會(huì)應(yīng)該考慮的事情”，即國(guó)會(huì)是可以修改法案，將Bitcoin納入儲(chǔ)備，但考慮到復(fù)雜的利益糾葛與廣泛的波及程度，功能性修改的可能微乎其微。
這也正是為何外匯平準(zhǔn)基金購(gòu)買(mǎi)相對(duì)更有可信度，與美聯(lián)儲(chǔ)路徑不同，該基金隸屬美國(guó)財(cái)政部，在獲得總統(tǒng)的同意后，財(cái)政部可以繞過(guò)國(guó)會(huì)撥款，直接利用ESF進(jìn)行黃金、外匯和其他信貸和證券工具的交易，用途相對(duì)靈活。
整體而言，盡管特朗普在本屆任期中拿下兩院，權(quán)力已然高度集中，其自身也積極發(fā)表相關(guān)計(jì)劃，但僅從概率層面分析，Bitcoin成為美國(guó)戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備資產(chǎn)的可能性仍然很低。不過(guò)對(duì)于不走尋常路的特朗普而言，一切也皆有可能。畢竟從現(xiàn)實(shí)角度而言，美國(guó)政府已有超過(guò)21萬(wàn)的Bitcoin持倉(cāng)，位于全球政府首位，若實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備的部分替代，Bitcoin升值對(duì)債臺(tái)高筑的美國(guó)仍能起到非常積極的作用。
03
機(jī)構(gòu)FOMO潮起，加密市場(chǎng)難逃路徑分化
從長(zhǎng)期而言，盡管短暫的遭遇了黑色星期四，但在可預(yù)見(jiàn)的監(jiān)管利好下，加密市場(chǎng)的前景仍舊光明。對(duì)于即將到來(lái)的2025年，機(jī)構(gòu)也紛紛表現(xiàn)出高度看好的樂(lè)觀情緒。
Bitwise在2025的預(yù)測(cè)中給出了明確的價(jià)格數(shù)據(jù)，表示持有Bitcoin的國(guó)家將翻倍增長(zhǎng)，BitcoinETF也將迎來(lái)更多流入，Bitcoin將達(dá)到20萬(wàn)美元，若是實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，則上不封頂，并在2029年達(dá)到百萬(wàn)美元的價(jià)格。Ethereum將在2025年發(fā)生敘事轉(zhuǎn)變，在Layer2、穩(wěn)定幣以及Tokens化項(xiàng)目的推動(dòng)下，達(dá)到7000美元，Solana直指750美元。此外，其還表示2025將是加密企業(yè)的IPO元年，Coinbase也將成為最大的交易經(jīng)紀(jì)商。
VanEck的預(yù)期階段性更為清晰，其表示Crypto牛市將在2025年持續(xù)發(fā)展，并于第一季度達(dá)到首個(gè)高點(diǎn)。在這一周期高峰期，預(yù)計(jì)Bitcoin的價(jià)格約為18萬(wàn)美元，而Ethereum的價(jià)格將超過(guò)6000美元。其他知名項(xiàng)目，如Solana和Sui，可能分別突破500美元和10美元。而在第一季度后，預(yù)計(jì)BTC的價(jià)格將回調(diào)30%，而山寨幣的跌幅更大，達(dá)到60%，市場(chǎng)在夏季進(jìn)行盤(pán)整，并隨后在秋季將迎來(lái)反彈，主要Tokens重獲增長(zhǎng)，在年底前恢復(fù)之前的歷史高點(diǎn)。
相比Bitwise，VanEck更為樂(lè)觀，認(rèn)為Bitcoin儲(chǔ)備會(huì)成為現(xiàn)實(shí)，聯(lián)邦政府或至少一個(gè)州（如賓夕法尼亞州、佛羅里達(dá)州或德克薩斯州）將建立Bitcoin儲(chǔ)備，還預(yù)計(jì)利用政府資源Mining的國(guó)家數(shù)量將從目前的7個(gè)增至兩位數(shù)。另一方面，VanEck對(duì)細(xì)分領(lǐng)域也進(jìn)行了預(yù)測(cè)，認(rèn)為穩(wěn)定幣、DeFi、NFT、BitcoinLayer-2、RWA、AI代理均將迎來(lái)迅猛發(fā)展，到2025年，DEX的交易量將突破4萬(wàn)億美元，占CEX現(xiàn)貨交易量的20%；NFT交易量達(dá)到300億美元；BitcoinLayer-2鎖倉(cāng)量（TVL）達(dá)到100,000BTC；證券Tokens化總價(jià)值超過(guò)500億美元；AI代理的鏈上活動(dòng)也會(huì)超過(guò)100萬(wàn)個(gè)。
Presto預(yù)測(cè)也具備一致性，表示Bitcoin價(jià)格達(dá)到21萬(wàn)美元，ETH/BTC比率會(huì)反彈至0.05，Solana突破1000美元，并認(rèn)為一個(gè)主權(quán)國(guó)家或標(biāo)普500公司將Bitcoin納入國(guó)庫(kù)儲(chǔ)備。
從去年的預(yù)測(cè)來(lái)看，VanEck預(yù)測(cè)成功率約有56.6%，Bitwise也大約在50%左右，因而從機(jī)構(gòu)的角度，可信度堪稱(chēng)不錯(cuò)。總體而言，20萬(wàn)左右是機(jī)構(gòu)對(duì)于Bitcoin未來(lái)一年的峰值預(yù)計(jì)，Ethereum則大約在6000-7000美元左右，機(jī)構(gòu)看漲情緒非常強(qiáng)烈。
但從目前明顯的路徑分化而言，看似一切美好的牛市，風(fēng)險(xiǎn)仍然無(wú)處不在，尤其是山寨幣，最易受到流動(dòng)性的影響。實(shí)際上，即使在如今，也有不少的山寨幣持有者會(huì)發(fā)現(xiàn)幣價(jià)甚至還未回到此前的熊市水平。
市場(chǎng)流動(dòng)性的不足從幣安新幣也可窺見(jiàn)一斑，“宇宙大所”的上幣效應(yīng)正在持續(xù)減弱，沖高回落成為了主旋律。據(jù)陀螺財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至到12月19日，11月以來(lái)幣安上新的10個(gè)Tokens平均跌幅超57.94%，以12月17日剛上的PENGU為例，上線飆升至0.07后快速回撤，現(xiàn)報(bào)0.033，跌幅51.81%。
也正是因?yàn)槭袌?chǎng)困境與重重質(zhì)疑，幣安錢(qián)包日前推出了BinanceAlpha功能，希望通過(guò)開(kāi)辟低市值的潛力Tokens以盤(pán)活交易量，激發(fā)錢(qián)包生態(tài)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持龍頭優(yōu)勢(shì)。但從目前來(lái)看，短期平臺(tái)活躍提升凸顯，長(zhǎng)期效應(yīng)仍有待商榷。
以此而言，在本輪牛市，持有主流Tokens，或許才是最好的選擇。目前，加密市場(chǎng)已有回升，Bitcoin現(xiàn)報(bào)101652美元，ETH報(bào)3674美元。
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