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作者：Murphy來源：X，@Murphychen888
在BTC的鏈上數(shù)據(jù)分析中有2個(gè)核心概念，即「時(shí)間戳」和「價(jià)格戳」。由于Blockchain的透明性使我們能夠觀察每筆鏈上交易并識(shí)別兩個(gè)關(guān)鍵性細(xì)節(jié)：1、籌碼移動(dòng)發(fā)生的時(shí)間：時(shí)間戳；2、發(fā)生交易時(shí)的價(jià)格：價(jià)格戳；
當(dāng)我們?cè)诜治鲭A段性趨勢(shì)轉(zhuǎn)變的過程中，所用到的如換手成本、利潤(rùn)兌現(xiàn)、需求流入、熱供應(yīng)等數(shù)據(jù)，主要都建立在「價(jià)格戳」的基礎(chǔ)上。而如果我們要觀察和分析BTC大周期的時(shí)間性，則更多需要用到「時(shí)間戳」。
每個(gè)BTC都存在于某一個(gè)UTXO中，而UTXO具有的時(shí)間戳功能意味著每個(gè)BTC都有一個(gè)年齡，這個(gè)年齡不是指它被挖出來的時(shí)間，而是從最后一次移動(dòng)到當(dāng)前的時(shí)間。
我們可以把不同幣齡的BTC按時(shí)間長(zhǎng)短加以區(qū)分，例如把他們分為1周-1個(gè)月（1w-1m），或者1-2年（1-2y）等等。通常我們把超過6個(gè)月（準(zhǔn)確的說是大于155天）或以上未發(fā)生移動(dòng)的BTC歸為長(zhǎng)期持有者（LTH）籌碼，其他都?xì)w為短期持有者（STH）籌碼。
回看BTC的整個(gè)發(fā)展史，每當(dāng)牛市周期LTH都將籌碼派發(fā)給STH；此時(shí)「老幣群體」所擁有的財(cái)富占比開始逐漸下降（如圖1中綠色虛線）；
可以看到在圖1（老幣）和圖2（新幣）中的波形正好相反，我將此稱為BTC大周期的「鐘擺效應(yīng)」；市場(chǎng)在供需關(guān)系的轉(zhuǎn)換下始終遵循這樣的內(nèi)生規(guī)律不斷延續(xù)，就像是個(gè)鐘擺，周而復(fù)始。
在LTH大群體中，對(duì)周期轉(zhuǎn)換影響最大，甚至能起到?jīng)Q定性作用的群體是1-2y和2-3y這2個(gè)幣齡的籌碼（周期中的鉆石手）。我們可以通過觀察該數(shù)據(jù)的變化趨勢(shì)，來大致推斷本輪牛市周期的「時(shí)間戳」。
下圖3是1-2y&2-3y的已實(shí)現(xiàn)市值占比數(shù)據(jù)。我們先從整體上看，每當(dāng)黃色（1-2y）和綠色（2-3y）波形達(dá)到頂峰時(shí)，意味著市場(chǎng)即將走出熊市，進(jìn)入牛市初期階段。隨著時(shí)間的推移，波形開始逐漸下降，表示該群體正在向新進(jìn)入市場(chǎng)的投資者進(jìn)行籌碼派發(fā)。
根據(jù)圖中信息反饋，我給出以下幾個(gè)較為主觀的解讀，小伙伴們請(qǐng)理性看待，不應(yīng)以此為唯一的判斷依據(jù)！
1、目前紅線已經(jīng)走到了一個(gè)關(guān)鍵性的拐點(diǎn)位置。從位置上看，紅線更加靠近藍(lán)線，且距離上方綠線拉開了一點(diǎn)的距離，并沒有出現(xiàn)三線粘合的一致性。
也就是說，在12月中下旬到1月中旬期間，會(huì)有3種偏離的可能：繼續(xù)破新高（圖4標(biāo)注1）/盤整（圖4標(biāo)注2）/回調(diào)（圖4標(biāo)注3）；但從整體趨勢(shì)上看，綠線和藍(lán)線在這個(gè)階段內(nèi)都是回調(diào)狀態(tài)。因此，我個(gè)人認(rèn)為出現(xiàn)3和2的概率要大于1；
從情感上，我更希望是2，而1的可能性最低；當(dāng)然，適度的回調(diào)也會(huì)更有利于本輪趨勢(shì)的延續(xù)。
2、可能有不少小伙伴記得，我在之前針對(duì)「三線合一」指標(biāo)的分析中，都有提到：「在2024.12-2025.1左右，MVRV會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)」。目前從其他鏈上數(shù)據(jù)的綜合觀察上，這個(gè)所謂「大幅」可能并沒有想象中那么大。原因有2點(diǎn)：
a、目前鏈上籌碼結(jié)構(gòu)分布上，在$97,000處形成一個(gè)60w枚BTC的巨量柱，且在9.4w-10w美元區(qū)間有近200w枚BTC的堆積，產(chǎn)生了一個(gè)潛在的支撐區(qū)間。
b、從目前新需求的數(shù)據(jù)看，雖然出現(xiàn)了衰減，但并未快速降至零軸以下。也就是說，市場(chǎng)仍然存在一定規(guī)模的需求，并能維持一定程度上的平衡。
3、圖中綠藍(lán)兩線在標(biāo)注4處產(chǎn)生了粘合，且粘合的位置要明顯高于當(dāng)前（圖4標(biāo)注4），意味著2025年3月-4月還有一波行情。
我按照目前「鏈上平均換手成本」和「活躍投資者平均成本」這2個(gè)數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，3月-4月BTC的價(jià)格有一定概率會(huì)到12w美元以上，但不超過15w美元（由于換手成本會(huì)變化，因此這個(gè)測(cè)算需要每2周校準(zhǔn)一次數(shù)據(jù)）。
4、如果3-4月出現(xiàn)這波反彈，這或許會(huì)是本輪趨勢(shì)行情的結(jié)尾，再往后就看宏觀政策的變化了。
5、在此之后，市場(chǎng)或許會(huì)進(jìn)入一個(gè)4-5個(gè)月時(shí)長(zhǎng)的盤整期（如圖中標(biāo)注5），在該階段的初期綠線和藍(lán)線一致性向下；但到了中間開始出現(xiàn)分離，因此這里也具有較大的不確定性。但總體上寬幅盤整的高點(diǎn)不會(huì)超過3-4月那一波峰值。
6、在2025年9月-10月還有本輪周期的最后一波行情（如圖中標(biāo)注6），在這個(gè)階段的初期，綠線和藍(lán)線出現(xiàn)較大的分離。如果屆時(shí)紅線靠近藍(lán)線，那么這波行情的高點(diǎn)會(huì)比3-4月的峰值更高；如紅線靠近綠線，則高點(diǎn)會(huì)低于3-4月的峰值。
同時(shí)我們看到綠藍(lán)兩線在紅色虛線圈出部分產(chǎn)生了粘合，且這里的位置要低于3-4月的峰值。或許意味著9月-10月的高點(diǎn)要低于3-4月高點(diǎn)的概率更大。
有意思的是，觀察「玄學(xué)指標(biāo)」的結(jié)論與上文中按幣齡轉(zhuǎn)換的時(shí)間性推斷結(jié)論高度一致。如果現(xiàn)實(shí)真的如此，意味著本輪周期的最高點(diǎn)將出現(xiàn)在2025年的3-4月期間，而2025年9-10月期間出現(xiàn)的高點(diǎn)將是本輪周期最后一個(gè)「頂」，且高度不一定會(huì)比前面更高（我個(gè)人更傾向于接近前高，未必會(huì)大幅度高出）。
從交易的角度說，一旦進(jìn)入頂部區(qū)間，我仍堅(jiān)持只要出現(xiàn)階段性衰減的信號(hào)，就堅(jiān)定的執(zhí)行交易紀(jì)律，做好分批止盈計(jì)劃，即便在后面還可能會(huì)出現(xiàn)更高的高點(diǎn)（這是概率問題）。BTC止盈后騰出的部分倉(cāng)位，或許會(huì)考慮切換到一些優(yōu)質(zhì)ALT上面，爭(zhēng)取在牛市下半場(chǎng)能找到跑贏大餅的第二增長(zhǎng)曲線。
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