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作者：AvikRoy，BitcoinMagazine；編譯：五銖，金色財(cái)經(jīng)前言
學(xué)者們爭論是否是圣雄甘地首先說：“首先他們忽視你，然后他們嘲笑你，然后他們與你戰(zhàn)斗，然后你贏了！睙o可爭議的是，Bitcoin的擁護(hù)者已經(jīng)將這句格言當(dāng)作自己的格言。
Bitcoin支持者普遍預(yù)言，在某個(gè)時(shí)候，Bitcoin將取代美元成為世界主要的價(jià)值儲(chǔ)存手段。[1]較少討論的是這樣一個(gè)基本問題：這種轉(zhuǎn)變究竟如何發(fā)生，以及沿途可能存在哪些風(fēng)險(xiǎn)，特別是如果法定貨幣發(fā)行者選擇反擊對(duì)其貨幣壟斷的挑戰(zhàn)。
美國政府和其他西方政府會(huì)愿意適應(yīng)新興的Bitcoin標(biāo)準(zhǔn)，還是會(huì)采取限制性措施來阻止法定貨幣的替代？如果Bitcoin確實(shí)超越美元成為世界上使用最廣泛的交易媒介，那么從美元到Bitcoin的過渡是否會(huì)像從BlockbusterVideo到Netflix的演變一樣和平且良性？還是會(huì)像魏瑪?shù)聡痛笫挆l那樣充滿暴力和破壞性？或者介于兩者之間？
這些問題不僅僅具有理論意義。如果Bitcoin要擺脫未來潛在的動(dòng)蕩時(shí)代，Bitcoin社區(qū)將需要仔細(xì)思考如何使其能夠適應(yīng)未來的情況，以及如何最好地實(shí)現(xiàn)最和平、破壞性最小的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，以再次建立在健全貨幣基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)。
特別是，我們必須考慮到那些收入和財(cái)富低于富裕國家中位數(shù)的人的脆弱性——按照當(dāng)前和未來的Bitcoin價(jià)格，他們可能無法儲(chǔ)蓄足夠的錢來保護(hù)自己免受即將到來的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)！氨３重毟F也很有趣，”一些Bitcoin支持者在社交媒體上反駁他們的懷疑者。但在真正的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，窮人不會(huì)有樂趣；诜畹呢(cái)政政策的失敗將對(duì)那些最依賴政府支出來維持經(jīng)濟(jì)安全的人造成最大的傷害。在民主社會(huì)中，各個(gè)政治領(lǐng)域的民粹主義者將有強(qiáng)大的動(dòng)機(jī)來激發(fā)非Bitcoin持有者多數(shù)人對(duì)Bitcoin持有者精英的不滿情緒。
當(dāng)然，很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)美國政府將如何應(yīng)對(duì)未來幾十年假設(shè)的財(cái)政和貨幣崩潰。但可以按照對(duì)整個(gè)社會(huì)相對(duì)消極、中性或積極的方式對(duì)潛在情景進(jìn)行廣泛的分組。在本文中，我描述了三種這樣的情景：限制性情景，美國試圖積極限制經(jīng)濟(jì)自由，以抑制美元和Bitcoin之間的競(jìng)爭；一種癱瘓的情況，黨派、意識(shí)形態(tài)和特殊利益沖突使政府癱瘓，限制其改善美國財(cái)政狀況或阻止Bitcoin崛起的能力；以及一種慷慨的情景，即美國將Bitcoin納入其貨幣體系并恢復(fù)穩(wěn)健的財(cái)政政策。我根據(jù)美國極有可能在2044年出現(xiàn)財(cái)政和貨幣危機(jī)來預(yù)測(cè)這些情景。
雖然這些情況也可能在其他西方國家發(fā)生，但我在這里重點(diǎn)關(guān)注美國，因?yàn)槊涝钱?dāng)今世界的儲(chǔ)備貨幣，因此美國政府對(duì)Bitcoin的反應(yīng)尤為重要。即將到來的財(cái)政和貨幣危機(jī)
我們對(duì)美國的財(cái)政軌跡有足夠的了解，可以得出這樣的結(jié)論：如果聯(lián)邦政府未能改變方向，到2044年，不僅有可能發(fā)生重大危機(jī)，而且很可能發(fā)生。2024年，聯(lián)邦債務(wù)利息在現(xiàn)代歷史上首次超過國防支出。國會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)——國家立法機(jī)構(gòu)的官方、無黨派財(cái)政記分員——預(yù)測(cè)，到2044年，公眾持有的聯(lián)邦債務(wù)將約為84萬億美元，即國內(nèi)生產(chǎn)總值的139%。這意味著2024年將增加28萬億美元，占GDP的99%。[2]
CBO的預(yù)測(cè)對(duì)該國2044年的財(cái)政狀況做出了一些樂觀的假設(shè)。在本出版物發(fā)布時(shí)的最新預(yù)測(cè)中，CBO假設(shè)美國經(jīng)濟(jì)將永遠(yuǎn)以每年3.6%的強(qiáng)勁速度增長，美國政府到2044年，美國仍能以3.6%的優(yōu)惠利率借款，而且國會(huì)不會(huì)通過任何導(dǎo)致財(cái)政狀況惡化的法律（例如，在COVID-19大流行期間）。[3]
國會(huì)預(yù)算辦公室了解其預(yù)測(cè)是樂觀的。2024年5月，它發(fā)布了對(duì)幾種替代經(jīng)濟(jì)情景將如何影響債務(wù)與GDP比率的分析。第一種情況是，利率每年比CBO的基準(zhǔn)高出5個(gè)基點(diǎn)（0.05%），這將導(dǎo)致2044年債務(wù)達(dá)到93萬億美元，即GDP的156%。另一種情況是，聯(lián)邦稅收收入和支出占GDP的比重繼續(xù)保持在歷史水平（例如，由于繼續(xù)實(shí)施所謂的臨時(shí)稅收減免和支出計(jì)劃），將產(chǎn)生2044年118萬億美元的債務(wù)，占GDP的203%。[4]
但綜合多種因素可以清楚地看出，未來已經(jīng)變得多么可怕。如果我們采用國會(huì)預(yù)算辦公室的高利率情景，即利率每年增長5個(gè)基點(diǎn)，然后在此基礎(chǔ)上逐步降低GDP增長率，使2044年的名義GDP增長率從3.6%降至2.8%，那么2044年的債務(wù)將達(dá)到156萬億美元，相當(dāng)于GDP的288%。到2054年，債務(wù)將達(dá)到441萬億美元，占GDP的635%（見圖1）。
國會(huì)預(yù)算辦公室對(duì)聯(lián)邦債務(wù)的預(yù)測(cè)非常樂觀
（債務(wù)與GDP比率，CBO基準(zhǔn)與替代情景，%）
圖2.美國國債的所有權(quán)
在不受監(jiān)管的債券市場(chǎng)中，需求下降和供應(yīng)增加應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格下降，意味著利率上升。然而，美聯(lián)儲(chǔ)已干預(yù)國債市場(chǎng)，以確保利率保持在低于正常水平的水平。美聯(lián)儲(chǔ)通過憑空印制新美元并用它們購買大盤拒絕購買的國債來做到這一點(diǎn)。[8]實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為貨幣通脹（即迅速增加流通中的美元數(shù)量）是比允許利率隨著國家信用度下降而上升更可接受的結(jié)果。
這種情況是不可持續(xù)的。經(jīng)濟(jì)學(xué)家PaulWinfree使用國際貨幣基金組織研究人員開發(fā)的一種方法，[9]估計(jì)“聯(lián)邦政府將在未來15年內(nèi)開始耗盡財(cái)政空間，或者其承擔(dān)額外債務(wù)以應(yīng)對(duì)不利事件的能力”——也就是到2039年。他進(jìn)一步指出，“利率和潛在的（GDP）增長是最重要的因素”，這將影響他的預(yù)測(cè)。
出于我們預(yù)演的目的，讓我們假設(shè)美國將在2044年經(jīng)歷財(cái)政和貨幣失敗，即一場(chǎng)以利率上升為特征的重大經(jīng)濟(jì)危機(jī)（由市場(chǎng)缺乏購買國債的興趣引起）和高消費(fèi)價(jià)格通脹（由快速貨幣通脹帶來）。在這二十年的時(shí)間里，我們也想象一下Bitcoin的價(jià)值逐漸增加，以至于以總市值衡量的Bitcoin的流動(dòng)性與美國國債具有競(jìng)爭力。有競(jìng)爭力的流動(dòng)性很重要，因?yàn)檫@意味著政府和跨國銀行等大型機(jī)構(gòu)可以大規(guī)模購買Bitcoin，而不會(huì)過度擾亂其價(jià)格。根據(jù)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的行為，我估計(jì)當(dāng)Bitcoin的市值大約等于公眾持有的聯(lián)邦債務(wù)的五分之一時(shí)，Bitcoin將達(dá)到與美國國債具有競(jìng)爭流動(dòng)性的狀態(tài)。根據(jù)我對(duì)2044年聯(lián)邦債務(wù)156萬億美元的估計(jì)，這相當(dāng)于Bitcoin市值約31萬億美元，相當(dāng)于每枚Bitcoin的價(jià)格為150萬美元，大約是2024年上半年Bitcoin峰值價(jià)格的20倍。
這絕不是一個(gè)不切實(shí)際的場(chǎng)景。從2017年8月到2021年4月，不到四年的時(shí)間，Bitcoin升值了相當(dāng)倍數(shù)。[11]Bitcoin此前曾在許多其他場(chǎng)合以類似倍數(shù)升值。[12]如果說有什么不同的話，那就是我對(duì)美國聯(lián)邦債務(wù)增長的預(yù)測(cè)是保守的。那么，讓我們進(jìn)一步想象一下，到2044年，Bitcoin將成為一種眾所周知的主流資產(chǎn)。一個(gè)2008年滿18歲的年輕人將在2044年慶祝他的54歲生日。到2044年，超過一半的美國人口將在他們的整個(gè)成年生活中與Bitcoin共存。屆時(shí)，包括借貸在內(nèi)的強(qiáng)大的金融產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)可能已經(jīng)在Bitcoin基礎(chǔ)層上建立起來。最后，讓我們推測(cè)在這種情況下，通貨膨脹率已達(dá)到每年50%。（這個(gè)數(shù)字介于阿根廷和土耳其2023年超過100%的通貨膨脹率和美國1980年近15%的通貨膨脹率之間。）
2044年，在這種情況下，美國政府將陷入危機(jī)。美元快速貶值將導(dǎo)致國債需求突然下降，而且不會(huì)有明顯的出路。如果國會(huì)采取極端的財(cái)政緊縮措施——例如削減福利和福利計(jì)劃的支出——其成員可能會(huì)被趕下臺(tái)。如果美聯(lián)儲(chǔ)提高利率足以維持投資者的需求——比如超過30%——金融市場(chǎng)就會(huì)崩潰，信貸推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)也會(huì)崩潰，就像1929年那樣。但如果美聯(lián)儲(chǔ)允許通脹進(jìn)一步上升，它只會(huì)加速退出國債和美元。
在這種情況下，美國政府會(huì)如何應(yīng)對(duì)？它會(huì)如何對(duì)待Bitcoin？接下來，我考慮三種情況。首先，我考慮了一種限制性情景，即美國試圖使用強(qiáng)制措施來阻止Bitcoin作為美元的競(jìng)爭對(duì)手。其次，我討論了一種癱瘓的情況，即政治分歧和經(jīng)濟(jì)疲軟使美國政府陷入癱瘓，使其無法采取支持或反對(duì)Bitcoin的有意義的措施。最后，我考慮了一個(gè)慷慨的場(chǎng)景，即美國最終將美元的價(jià)值與Bitcoin掛鉤，恢復(fù)國家的財(cái)政和貨幣穩(wěn)健性。（見圖3。）
圖4.Bitcoin所有權(quán)分布
2021年，有傳言稱，財(cái)政部長珍妮特·耶倫向總統(tǒng)喬·拜登提議對(duì)Crypto資本利得征收80%的稅，這比目前23.8%的最高長期資本利得稅率大幅提高。[29]2022年，拜登總統(tǒng)根據(jù)馬薩諸塞州參議員伊麗莎白·沃倫(ElizabethWarren)的提議，建議對(duì)未實(shí)現(xiàn)的資本利得征稅，即持有人尚未出售的資產(chǎn)的賬面價(jià)值增加。[30]這將是前所未有的舉措，因?yàn)樗鼘⒁笕藗優(yōu)樗麄兩形磳?shí)現(xiàn)的收入納稅。
長期以來，人們一直認(rèn)為對(duì)未實(shí)現(xiàn)的資本利得征稅違反了美國憲法，因?yàn)槲磳?shí)現(xiàn)的資本利得不符合收入的法律定義，而憲法第一條要求非所得稅必須按照各州各自的人口比例征收。[31]最近最高法院審理的一個(gè)案件是摩爾訴。美國給予法院機(jī)會(huì)就該問題闡明其立場(chǎng)；它拒絕這樣做。[32]因此，未來的國會(huì)在未來最高法院的支持下，極有可能同意對(duì)未實(shí)現(xiàn)的資本收益，特別是Crypto收益征稅。
此外，不喜歡現(xiàn)有最高法院的憲法解釋的總統(tǒng)政府可以簡單地?cái)D滿法院以確保做出更有利的裁決。羅斯福政府在20世紀(jì)30年代威脅要這樣做。當(dāng)時(shí)保守的最高法院通常裁定羅斯福的經(jīng)濟(jì)干預(yù)政策違反憲法。1937年，羅斯福做出回應(yīng)，威脅要在現(xiàn)有的9名最高法院法官的基礎(chǔ)上任命6名新法官。雖然他最終被迫撤回他的法庭填充提案，但最高法院受到了充分的恐嚇，并開始快速批準(zhǔn)新政立法。[33]
美國稅收政策的一個(gè)獨(dú)特之處是，居住在國外的美國公民仍然需要繳納美國所得稅和資本利得稅，以及他們?cè)诰幼U納的稅款。（在所有其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，外籍人士根據(jù)居住地點(diǎn)只需繳納一次稅款。例如，在比利時(shí)生活和工作的法國國民繳納比利時(shí)稅率，而不是法國稅率，而在比利時(shí)的美國人則同時(shí)繳納比利時(shí)和美國稅率稅。）這對(duì)居住在國外的美國人放棄美國公民身份產(chǎn)生了不正當(dāng)?shù)募?lì)。每年都有幾千名美國人這樣做。然而，他們必須首先獲得美國駐外國大使館的批準(zhǔn)，并對(duì)所有未實(shí)現(xiàn)的資本利得納稅。在美國財(cái)政部缺乏收入的限制性情況下，很容易想象政府會(huì)暫停美國人放棄公民身份的能力，以確保外籍人士的收入無論居住在哪里仍然要納稅。右翼的財(cái)政限制
雖然上述許多限制性政策是由隸屬民主黨的政客提出的，但到2044年，共和黨官員和代表可能同樣愿意加劇民粹主義對(duì)Bitcoin精英的不滿。美國已經(jīng)成為美國和歐洲知識(shí)分子發(fā)起的一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的運(yùn)動(dòng)的發(fā)源地，他們正在建立一種被廣泛稱為國家保守主義的新意識(shí)形態(tài)，其中以國家利益的名義壓制個(gè)人權(quán)利是可以接受的。[34]例如，一些國家的保守派主張保護(hù)美元免受Bitcoin侵害的貨幣和稅收政策，甚至不惜犧牲個(gè)人財(cái)產(chǎn)權(quán)。[35]
2001年9月11日恐怖襲擊發(fā)生幾周后，美國愛國者法案以壓倒性的兩黨國會(huì)多數(shù)通過。該法案由共和黨總統(tǒng)喬治·W·布什簽署成為法律，其中包括旨在打擊資助國際恐怖主義和犯罪活動(dòng)的眾多條款。特別是加強(qiáng)反*洗*錢和了解你的客戶規(guī)則，以及外國銀行賬戶持有人的報(bào)告要求。[36]
《愛國者法案》可能有助于降低針對(duì)美國的恐怖主義風(fēng)險(xiǎn)，但它是以經(jīng)濟(jì)自由的巨大代價(jià)實(shí)現(xiàn)的，特別是對(duì)于美國僑民和其他因個(gè)人或商業(yè)原因使用非美國銀行賬戶的人而言。正如羅斯福利用第一次世界大戰(zhàn)的法律沒收美國人持有的黃金一樣，到2044年，任何一方的限制性政府都會(huì)發(fā)現(xiàn)《愛國者法案》的許多工具對(duì)于壓制Bitcoin的所有權(quán)和使用很有用。美國過高特權(quán)的終結(jié)
Bitcoin的設(shè)計(jì)具有非常強(qiáng)的彈性；盡管各國政府對(duì)其使用采取了限制措施，但其去中心化網(wǎng)絡(luò)可能會(huì)繼續(xù)良好運(yùn)行。
如果我們假設(shè)世界上一半的Bitcoin由美國人擁有，并進(jìn)一步假設(shè)80%的美國Bitcoin由早期采用者和其他大持有者持有，那么這80%的大部分很可能已經(jīng)通過自我托管受到保護(hù)，免遭沒收和離岸應(yīng)急計(jì)劃。資本管制和限制可能會(huì)導(dǎo)致美國機(jī)構(gòu)Bitcoin交易量崩潰，但大部分交易量可能會(huì)轉(zhuǎn)移到DEX或美國以外限制較少的司法管轄區(qū)。
2044年美國的財(cái)政失敗必然伴隨著美國軍事力量的削弱，因?yàn)檫@種力量是建立在巨額赤字資助的國防開支的基礎(chǔ)上的。因此，到2044年，美國政府將無法像今天那樣將其經(jīng)濟(jì)意志強(qiáng)加于其他國家。新加坡和薩爾瓦多等較小的國家可以選擇歡迎美國拒絕的基于Bitcoin的資本。[38]當(dāng)然，基于Bitcoin的財(cái)富大規(guī)模離開美國將使美國變得更加貧窮，并進(jìn)一步降低美國政府為其支出義務(wù)提供資金的能力。
此外，美國對(duì)Bitcoin效用的限制不足以讓外國投資者相信美國國債值得持有。美國政府提高美國債券投資吸引力的主要方式是美聯(lián)儲(chǔ)大幅提高利率，因?yàn)楦叩睦氏喈?dāng)于國債收益率更高。但這反過來又會(huì)提高聯(lián)邦債務(wù)融資成本，加速美國財(cái)政危機(jī)。
最終，外國投資者可能會(huì)要求美國以Bitcoin或以Bitcoin支持的外幣計(jì)價(jià)其債券，作為進(jìn)一步投資的先決條件。這一重大變化將結(jié)束法國前財(cái)政部長兼總統(tǒng)瓦萊里·吉斯卡·德斯坦所稱的美國過高的特權(quán)：美國長期以來以本國貨幣借款的能力，這使得美國能夠通過減少債務(wù)來降低其債務(wù)價(jià)值。[39]
如果美國債券以Bitcoin計(jì)價(jià)，美國將被迫像其他國家那樣借錢：以非本國制造的貨幣。根據(jù)Bitcoin標(biāo)準(zhǔn)，未來美元貶值將增加而不是減少美國對(duì)其債權(quán)人的債務(wù)價(jià)值。美國債權(quán)人——美國政府債券的持有者——將能夠要求采取各種緊縮措施，例如要求美國通過大幅增稅和削減醫(yī)療保險(xiǎn)、社會(huì)保障、國防等領(lǐng)域的支出來消除預(yù)算赤字。
美國為其軍事提供資金的能力大幅下降將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的地緣政治影響。一個(gè)世紀(jì)前，當(dāng)美國取代英國成為世界頭號(hào)強(qiáng)國時(shí)，這種轉(zhuǎn)變相對(duì)溫和。我們不能保證未來的過渡也會(huì)以同樣的方式進(jìn)行。從歷史上看，大國競(jìng)爭的多極環(huán)境常常是世界大戰(zhàn)的根源。[40]2.癱瘓場(chǎng)景
在醫(yī)學(xué)上，麻痹是一種伴有不自主震顫的癱瘓形式。這個(gè)術(shù)語準(zhǔn)確地描述了我的第二種情況，即伴隨Bitcoin崛起的宏觀經(jīng)濟(jì)震動(dòng)在美國與黨派兩極分化、官僚沖突和美國實(shí)力的削弱相結(jié)合。在這種癱瘓的情況下，美國無法對(duì)Bitcoin采取積極行動(dòng)，但也無法讓其財(cái)政秩序井然有序。
如今，美國的黨派極化正處于現(xiàn)代高度。[41]共和黨人和民主黨人越來越多地根據(jù)文化因素進(jìn)行分類：共和黨人大多是農(nóng)村人、受過高中教育的人和白人；民主黨人更多是城市人、受過大學(xué)教育、而且是非白人。現(xiàn)在構(gòu)成選民多數(shù)的獨(dú)立人士被迫在共和黨和民主黨基礎(chǔ)選民在黨派初選中選出的大選候選人中進(jìn)行選擇。[42]
雖然我們可以希望這些趨勢(shì)隨著時(shí)間的推移而逆轉(zhuǎn)，但有理由相信它們不會(huì)。除其他因素外，大規(guī)模操縱行為的軟件功能（包括人工智能）的加速發(fā)展（盡管其前景廣闊）給政治領(lǐng)域帶來了巨大風(fēng)險(xiǎn)。深度造假和其他形式的大規(guī)模欺騙的可能性可能會(huì)降低對(duì)政黨、選舉和政府機(jī)構(gòu)的信任，同時(shí)進(jìn)一步將美國政治環(huán)境分割成更小的亞文化社區(qū)。這種碎片化的累積效應(yīng)可能是無法在大多數(shù)問題上達(dá)成共識(shí)，更不用說減少聯(lián)邦福利支出等有爭議的問題了。
在這種癱瘓的情況下，美國政府無法在2044年實(shí)施上一節(jié)中描述的大部分限制措施。例如，癱瘓可能會(huì)阻止國會(huì)和美聯(lián)儲(chǔ)開發(fā)央行Crypto，因?yàn)榛顒?dòng)人士，尤其是存款銀行機(jī)構(gòu)的堅(jiān)決反對(duì)，他們正確地將這種貨幣視為對(duì)其商業(yè)模式的致命威脅。（零售央行Crypto消除了個(gè)人和企業(yè)將錢存入銀行的需要，因?yàn)樗麄兛梢灾苯釉诿缆?lián)儲(chǔ)持有賬戶。）[43]
同樣，在這種癱瘓的情況下，國會(huì)將無法在2044年對(duì)Bitcoin持有者和更廣泛的富人征收沒收稅。國會(huì)未能頒布這些政策的原因與迄今為止未能實(shí)施的原因相同：對(duì)此類稅收合憲性的擔(dān)憂；強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)利益集團(tuán)的反對(duì)；并認(rèn)識(shí)到對(duì)基于Bitcoin的資本的直接攻擊將導(dǎo)致該資本流向海外，從而損害美國。
然而，這種癱瘓的情景并不是自由主義的烏托邦。在這種情況下，聯(lián)邦政府將保留監(jiān)管CEX、ETF和其他促進(jìn)美元兌換Bitcoin的金融服務(wù)的能力。如果美國持有的大部分Bitcoin通過ETF擁有，聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)將保持限制BitcoinETF證券轉(zhuǎn)換為實(shí)際Bitcoin的能力，從而嚴(yán)重限制資本從美國控制的產(chǎn)品中流出。
然而，最重要的是，黨派癱瘓意味著國會(huì)將無法解決美國的財(cái)政危機(jī)。國會(huì)將缺乏對(duì)福利改革或其他支出削減的投票。到2044年，聯(lián)邦支出將繼續(xù)快速增長，任何稅收收入都無法跟上。
在癱瘓的情況下，持有Bitcoin的美國人將比在限制性的情況下更好地保護(hù)他們的儲(chǔ)蓄免受政府干預(yù)。例如，他們不必逃離該國即可擁有Bitcoin。這表明Bitcoin社區(qū)的很大一部分（包括個(gè)人和企業(yè)家）將留在美國，并可能成為經(jīng)濟(jì)上強(qiáng)大的選民。但他們生活和工作的制度環(huán)境將陷入功能失調(diào)。反對(duì)Bitcoin的政策制定者和支持Bitcoin的政治捐助者可能最終陷入僵局。
與限制性情景一樣，在癱瘓情景中，以美元計(jì)價(jià)的國債市場(chǎng)的失敗可能迫使美國最終恢復(fù)其財(cái)政秩序。在這兩種情況下，債權(quán)人很可能要求財(cái)政部發(fā)行以硬資產(chǎn)為抵押的債務(wù)證券。到2044年，Bitcoin作為卓越的價(jià)值儲(chǔ)存手段將經(jīng)過三十多年的驗(yàn)證，美國Bitcoin社區(qū)將處于有利位置，可以幫助美國適應(yīng)新環(huán)境。3.慷慨的情景
對(duì)于2044年的美國來說，慷慨情景既是最不直觀的，也是最樂觀的情景。在慷慨情景中，美國政策制定者通過積極采取行動(dòng)保持領(lǐng)先地位來應(yīng)對(duì)2044年的財(cái)政和貨幣危機(jī)，而不是被迫做出反應(yīng)表面上不受他們控制的力量。
慷慨的設(shè)想是，美國在2044年采取類似于薩爾瓦多在2019年或阿根廷在2023年所做的事情，當(dāng)時(shí)這些國家分別選舉納伊布·布克萊和哈維爾·米雷擔(dān)任總統(tǒng)。盡管Bukele和Milei是不同的領(lǐng)導(dǎo)人，理念有所不同，但他們都明確表示支持Bitcoin，Bukele將Bitcoin確立為薩爾瓦多的法定貨幣[44]，而Milei承諾在合法化的同時(shí)用美元取代阿根廷比索[45]Bitcoin。[46]米萊還利用總統(tǒng)權(quán)力大幅削減阿根廷經(jīng)通脹調(diào)整后的公共支出，從而實(shí)現(xiàn)基本預(yù)算盈余。[47]
想象一下，2044年11月，美國選出了一位充滿活力、支持Bitcoin的總統(tǒng)，他承諾采用Bitcoin作為與美元并列的法定貨幣（按照布克萊的方式），并與國債持有人合作減輕美國的債務(wù)負(fù)擔(dān)（按照米雷的方式）。人們可以想象一個(gè)宏大的財(cái)政交易：美國國債持有人接受一次性的部分違約，以換取醫(yī)療保險(xiǎn)和社會(huì)保障改革，并同意未來用Bitcoin支持美元，與美元掛鉤67個(gè)聰（即每個(gè)Bitcoin150萬美元）。債券持有人可能會(huì)樂于接受部分違約，以換取美國進(jìn)行重大改革，為未來奠定可持續(xù)的財(cái)政和貨幣基礎(chǔ)。
這樣的改革不需要懲罰老年人和其他弱勢(shì)群體。越來越多的研究表明，財(cái)政償付能力不一定與社會(huì)福利相沖突。例如，平等機(jī)會(huì)研究基金會(huì)發(fā)布了一項(xiàng)醫(yī)療改革計(jì)劃，該計(jì)劃是由阿肯色州眾議員布魯斯·韋斯特曼和印第安納州參議員邁克·布勞恩在2020年提出的，名為《公平醫(yī)療法案》。該計(jì)劃將在30年的時(shí)間里減少超過10萬億美元的赤字，使醫(yī)療保健系統(tǒng)在實(shí)現(xiàn)全民覆蓋的同時(shí)具有財(cái)政償付能力該法案主要通過兩種方式實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)：首先，它對(duì)醫(yī)療補(bǔ)貼進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)狀況調(diào)查，這樣納稅人只為窮人和中產(chǎn)階級(jí)的醫(yī)療成本提供資金，而不是富人。其次，它通過激勵(lì)競(jìng)爭和創(chuàng)新降低了醫(yī)療補(bǔ)貼的成本。通過這些方式，該提案增加了低收入美國人的經(jīng)濟(jì)保障，同時(shí)也增加了聯(lián)邦政府的財(cái)政可持續(xù)性。
同樣，美國可以通過將社會(huì)保障信托基金從國債轉(zhuǎn)向Bitcoin（或以Bitcoin計(jì)價(jià)的國債）來改革社會(huì)保障。[49]在Bitcoin早期歷史的高波動(dòng)性時(shí)代，這種想法不太實(shí)用，但到2044年，Bitcoin兌美元匯率可能會(huì)更加穩(wěn)定。隨著大型金融機(jī)構(gòu)向該資產(chǎn)引入傳統(tǒng)的對(duì)沖做法，Bitcoin交易在ETF后逐漸成熟，顯著降低了Bitcoin以美元計(jì)價(jià)的價(jià)格波動(dòng)性。很快，Bitcoin的價(jià)格波動(dòng)可能會(huì)類似于黃金等穩(wěn)定資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)。通過用Bitcoin抵押社會(huì)保障，美國可以確保社會(huì)保障名副其實(shí)，為美國退休人員的黃金歲月提供實(shí)際的經(jīng)濟(jì)保障。
慷慨的場(chǎng)景還有額外的好處。美國政府通過直接與Bitcoin的貨幣原則保持一致，可以幫助二十一世紀(jì)成為另一個(gè)美國世紀(jì)。美國的創(chuàng)業(yè)文化與穩(wěn)健的貨幣相結(jié)合，可能會(huì)給美國帶來前所未有的經(jīng)濟(jì)增長和繁榮時(shí)代。但這需要美國領(lǐng)導(dǎo)人將國家的長期利益置于短期政治誘惑之上。
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[49]根據(jù)2024年的預(yù)測(cè)，社會(huì)保障信托基金將在2033年完全耗盡。為了我的情景分析的目的，我假設(shè)國會(huì)在此之前找到了一個(gè)短期解決方案，將社會(huì)保障的計(jì)算推遲到2044年之后。
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