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原文標(biāo)題：PersistentWeakLayer
作者：ArthurHayes，BitMEX創(chuàng)始人；編譯：鄧通，金色財(cái)經(jīng)
十月的前兩周我在新西蘭南島滑雪。上個(gè)賽季我都在北海道度過(guò)，我的導(dǎo)游向我保證新西蘭是世界上最適合野外滑雪的地方之一。我相信了他的話，和他一起度過(guò)了兩周的時(shí)間，從瓦納卡出發(fā)，追逐粉雪和大線路。天氣很好，我能夠滑雪經(jīng)過(guò)一些壯觀的山峰并穿越巨大的冰川。作為額外的獎(jiǎng)勵(lì)，我還提升了我的高山登山知識(shí)。
南島的風(fēng)暴十分兇猛。當(dāng)有不好的天氣時(shí)，你就坐在家里或山間小屋里。為了打發(fā)時(shí)間，一天下午，我的導(dǎo)游給我上了雪崩科學(xué)課程來(lái)打發(fā)時(shí)間。自從我十幾歲第一次進(jìn)入不列顛哥倫比亞省的偏遠(yuǎn)地區(qū)以來(lái)，我已經(jīng)做過(guò)很多次雪崩培訓(xùn)，但我還沒(méi)有參加過(guò)適當(dāng)?shù)恼J(rèn)證課程。
這些信息令人著迷且發(fā)人深省，因?yàn)槟懔私獾迷蕉，你就越了解，?dāng)你在雪崩地形中滑雪時(shí)，你總是有可能會(huì)遇到雪崩。因此，目標(biāo)是將風(fēng)險(xiǎn)降低到可接受的水平。
該課程向你介紹不同類型的積雪以及它們?nèi)绾螌?dǎo)致雪崩。最可怕的情況之一是持續(xù)的薄弱層（PWL），當(dāng)受到壓力時(shí)，它可能會(huì)引發(fā)持續(xù)的板坯雪崩。
在雪崩科學(xué)中，PWL是指積雪中的特定雪層，該雪層在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)結(jié)構(gòu)脆弱，從而顯著增加雪崩的風(fēng)險(xiǎn)。這些層特別危險(xiǎn)，因?yàn)樗鼈兛赡苌盥裨诜e雪中，在數(shù)周甚至數(shù)月內(nèi)處于休眠狀態(tài)且不穩(wěn)定，直到它們最終被額外的壓力觸發(fā)，例如滑雪者或更多的降雪。了解PWL的存在對(duì)于雪崩預(yù)報(bào)至關(guān)重要，因?yàn)檫@些層通常是造成大規(guī)模、深層次和致命雪崩的原因。
二戰(zhàn)后中東的地緣政治局勢(shì)是我們現(xiàn)代全球秩序的基礎(chǔ)。觸發(fā)因素通常與以色列有關(guān)。從金融市場(chǎng)的角度來(lái)看，我們關(guān)心的是能源價(jià)格將如何反應(yīng)，全球供應(yīng)鏈將如何受到影響，以及如果以色列和另一個(gè)中東國(guó)家之間的敵對(duì)行動(dòng)升級(jí)是否會(huì)發(fā)生核武器交換，特別是伊朗或其代理人。
作為投資者和交易者，我們正處于一個(gè)不穩(wěn)定但令人興奮的斜坡上。一方面，隨著cn正式啟動(dòng)刺激政策，各大國(guó)家或經(jīng)濟(jì)集團(tuán)都在降低物價(jià)、增加貨幣數(shù)量。現(xiàn)在是承受最大長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候了，顯然，我指的是Crypto。不過(guò)，如果以色列/伊朗局勢(shì)繼續(xù)升級(jí)并導(dǎo)致波斯灣油田被毀、霍爾木茲海峽關(guān)閉、或者核彈或裝置被引爆，Crypto市場(chǎng)可能會(huì)遭受大規(guī)模拋售。正如他們所說(shuō)，戰(zhàn)爭(zhēng)是無(wú)法投資的。
我面臨一個(gè)選擇：我是繼續(xù)出售法定貨幣來(lái)購(gòu)買Crypto，還是減少我的Crypto敞口并持有現(xiàn)金或美國(guó)國(guó)債？如果這確實(shí)是Crypto牛市下一輪走高的開始，我不想分配不足。盡管如此，如果Bitcoin一天內(nèi)下跌50%，我也不想燒毀資本，因?yàn)橐陨?伊朗引發(fā)了持續(xù)的金融市場(chǎng)雪崩。忘記Bitcoin吧；它總是會(huì)反彈；我更擔(dān)心我的投資組合中的一些狗屎……MEME幣。
當(dāng)我考慮如何分配Maelstrom的投資組合時(shí)，我想引導(dǎo)讀者完成我正在使用的簡(jiǎn)單情景分析。場(chǎng)景
情景一：以色列/伊朗沖突演變成針鋒相對(duì)的小規(guī)模軍事行動(dòng)。以色列繼續(xù)暗殺民眾并斬首，而伊朗的回應(yīng)是TG聲明、非威脅性的導(dǎo)彈襲擊。沒(méi)有任何關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施被摧毀，也沒(méi)有發(fā)生任何核打擊。
情景二：以色列/伊朗沖突升級(jí)，并最終導(dǎo)致部分或全部中東石油基礎(chǔ)設(shè)施被毀、霍爾木茲海峽關(guān)閉和/或核攻擊。
持續(xù)的脆弱層在情景一中成立，但在情景二中失敗，導(dǎo)致金融市場(chǎng)出現(xiàn)雪崩。讓我們關(guān)注第二個(gè)結(jié)果，這會(huì)危及我的投資組合。
我將評(píng)估第二種情況的影響，因?yàn)樗唧w影響Crypto市場(chǎng)，但主要是Bitcoin。Bitcoin是加密儲(chǔ)備資產(chǎn)，整個(gè)加密資本市場(chǎng)都會(huì)跟隨它的腳步。
我更擔(dān)心的是，既然美國(guó)已經(jīng)承諾在以色列部署“薩德”反導(dǎo)系統(tǒng)，以色列就會(huì)加大賭注。以色列肯定正在計(jì)劃一次大規(guī)模襲擊，他們預(yù)計(jì)伊朗將對(duì)此做出強(qiáng)烈反應(yīng)。此外，以色列越公開宣稱不會(huì)襲擊伊朗的石油或核設(shè)施，我就越相信這正是他們的計(jì)劃。
周日，美國(guó)表示將向以色列派遣美軍以及先進(jìn)的美國(guó)反導(dǎo)彈系統(tǒng)，這是一次極不尋常的部署，旨在在伊朗導(dǎo)彈襲擊后加強(qiáng)該國(guó)的防空能力。
資料來(lái)源：路透社
風(fēng)險(xiǎn)一：Bitcoin礦機(jī)的物理破壞
戰(zhàn)爭(zhēng)具有物質(zhì)破壞性。Bitcoin采礦設(shè)備是Crypto最有價(jià)值和最重要的物理表現(xiàn)形式。他們會(huì)發(fā)生什么？
本分析的主要假設(shè)是動(dòng)態(tài)沖突將蔓延到世界的哪個(gè)地區(qū)。雖然以色列/伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)只是美國(guó)/歐盟和cn/俄羅斯之間的代理人戰(zhàn)爭(zhēng)，但我認(rèn)為雙方都不想直接攻擊對(duì)方。此外，最終交戰(zhàn)方都是核國(guó)家。美國(guó)是全球最具侵略性的軍國(guó)主義大國(guó)，而且從未直接攻擊過(guò)另一個(gè)核國(guó)家。這很說(shuō)明問(wèn)題，因?yàn)槊绹?guó)是唯一部署核武器的國(guó)家（當(dāng)時(shí)，為了結(jié)束第二次世界大戰(zhàn)，他們通過(guò)對(duì)兩座城市進(jìn)行核武器攻擊來(lái)恐嚇日本投降）。
下一個(gè)問(wèn)題是，中東國(guó)家是否有大量的BitcoinMining活動(dòng)？據(jù)一些媒體報(bào)道，伊朗是唯一一個(gè)BitcoinMining蓬勃發(fā)展的國(guó)家。根據(jù)來(lái)源，伊朗Bitcoin礦工占全球算力的比例高達(dá)7%。如果由于內(nèi)部能源短缺或?qū)椧u擊設(shè)施，伊朗算力降至0%，會(huì)發(fā)生什么？沒(méi)有什么。
現(xiàn)貨石油（白色）和黃金（黃色）價(jià)格兌美元指數(shù)為100。石油上漲412%，黃金也幾乎追隨其380%的漲幅。
這是黃金價(jià)格（黃金）與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（紅色）除以油價(jià)，指數(shù)為100。黃金購(gòu)買的石油只少了7%，而股票購(gòu)買的石油少了80%。
假設(shè)任何一方將中東碳?xì)浠衔飶氖袌?chǎng)上移除，BitcoinBlockchain將繼續(xù)發(fā)揮作用，并且價(jià)格至少將保持其價(jià)值。能源，并且以法定貨幣計(jì)算的能源肯定會(huì)上漲。
讓我們繼續(xù)討論最后的貨幣問(wèn)題。
風(fēng)險(xiǎn)三：貨幣風(fēng)險(xiǎn)
關(guān)鍵問(wèn)題是美國(guó)如何應(yīng)對(duì)這場(chǎng)沖突。兩個(gè)政黨都堅(jiān)定支持以色列。美國(guó)通過(guò)提供武器來(lái)支持以色列。由于以色列無(wú)力購(gòu)買對(duì)伊朗及其代理人發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)所需的武器，美國(guó)政府借錢向洛克希德馬丁公司等美國(guó)軍火商支付向以色列提供的彈藥。自2023年10月7日以來(lái)，以色列已獲得179億美元的軍事援助。
美國(guó)政府通過(guò)信貸而非儲(chǔ)蓄購(gòu)買商品。這就是上圖傳達(dá)的信息。為了向以色列提供免費(fèi)武器，需要破產(chǎn)的美國(guó)政府增加借貸。問(wèn)題是，如果國(guó)民儲(chǔ)蓄為負(fù)，誰(shuí)會(huì)購(gòu)買這筆債務(wù)？綠色箭頭表示美國(guó)國(guó)民凈儲(chǔ)蓄為負(fù)的情況。盧克·格羅門（LukeGromen）正確地指出這些箭頭對(duì)應(yīng)于以下內(nèi)容：
上圖中的箭頭對(duì)應(yīng)于美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的急劇增加。由于美國(guó)通過(guò)支持以色列的軍事行動(dòng)來(lái)扮演戰(zhàn)爭(zhēng)之王的角色，它必須借更多的錢。就像2008年全球金融危機(jī)(GFC)和COVID-19封鎖之后一樣，美聯(lián)儲(chǔ)或商業(yè)銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債表將漸近上升，以購(gòu)買這種增加的債務(wù)發(fā)行。
這是Bitcoin價(jià)格除以美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的價(jià)格，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表指數(shù)為100。自誕生以來(lái)，Bitcoin的表現(xiàn)比美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的漲幅高出25,000%。
我們知道戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。我們知道美國(guó)政府必須借錢才能向以色列出售炸彈。我們知道，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)商業(yè)銀行系統(tǒng)將通過(guò)印鈔和擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)購(gòu)買這些債務(wù)。因此，我們知道隨著戰(zhàn)爭(zhēng)的加劇，Bitcoin以法定貨幣計(jì)算將會(huì)大幅上漲。
伊朗的軍費(fèi)開支又如何呢？cn/俄羅斯會(huì)以某種方式幫助伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)努力嗎？cn完全愿意購(gòu)買伊朗的碳?xì)浠衔，cn和俄羅斯則出售伊朗的商品；然而，這些交易都不是賒銷的。從憤世嫉俗的角度來(lái)看，我相信cn和俄羅斯會(huì)像清理人員一樣行事。他們將公開譴責(zé)這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，但不會(huì)采取任何值得注意的行動(dòng)來(lái)阻止伊朗遭到毀滅。
以色列對(duì)國(guó)家建設(shè)不感興趣。相反，如果伊朗政權(quán)由于他們的襲擊而因民眾騷亂而崩潰，他們會(huì)感到高興。
如果你想這么說(shuō)的話，cn和俄羅斯的支持不會(huì)擴(kuò)大全球法定貨幣供應(yīng)量。因此，它不會(huì)對(duì)Bitcoin的法定價(jià)格產(chǎn)生明顯影響。
中東沖突的加劇不會(huì)破壞任何支持Crypto的關(guān)鍵物理基礎(chǔ)設(shè)施。隨著能源價(jià)格飆升，Bitcoin和Crypto將會(huì)上漲。新印的數(shù)千億或數(shù)萬(wàn)億美元將為Bitcoin牛市重新注入活力。謹(jǐn)慎交易
Bitcoin會(huì)隨著時(shí)間的推移而上漲，并不意味著價(jià)格不會(huì)劇烈波動(dòng)，也不意味著所有垃圾幣都會(huì)分享榮耀。游戲的名稱是適當(dāng)調(diào)整倉(cāng)位。
對(duì)于我持有的任何頭寸，我都做好了瘋狂按市值計(jì)價(jià)的回撤的準(zhǔn)備。當(dāng)伊朗向以色列發(fā)射最新一波導(dǎo)彈時(shí)，我大幅削減了這些倉(cāng)位？紤]到加密資產(chǎn)在短期內(nèi)對(duì)敵對(duì)行動(dòng)加劇的反應(yīng)是不可預(yù)測(cè)的，我的持倉(cāng)量太大了。
我尚未指示Maelstrom的投資主管Akshat放慢或停止我們將資金部署到預(yù)售Tokens交易的步伐。憑借Maelstrom持有的閑置法定貨幣，我將把它押在Ethena上，并在等待各種流動(dòng)性垃圾幣的良好切入點(diǎn)的同時(shí)賺取一些巨大的收益。
作為一名交易者，我能做的最糟糕的事情就是根據(jù)我認(rèn)為誰(shuí)是這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的“正確”一方進(jìn)行交易。這將導(dǎo)致你破產(chǎn)，因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)雙方都會(huì)遭遇金融壓制、徹底沒(méi)收資產(chǎn)和破壞。最好的辦法是讓自己和家人遠(yuǎn)離危險(xiǎn)，然后將資金投入到能夠超越法定貨幣貶值并保持其能源購(gòu)買力的工具上。
注釋
1、我這么說(shuō)是因?yàn)樵谟^察提交區(qū)塊的礦工的IP地址時(shí)，cn仍然是最大的Bitcoin開采地之一。
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