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原標(biāo)題：EthereumVCshaveEBOLAforInfra
作者：YashAgarwal,Superteam.fun研究員；編譯：0xjs@金色財(cái)經(jīng)
“讓你的對(duì)手說(shuō)話，他們就會(huì)編織一張確保他們安全的網(wǎng)！
兩周前，在“ TheChoppingBlock ”節(jié)目中，來(lái)自Dragonfly的Haseeb和Tom在Ethereum與Solana的環(huán)節(jié)中提出了一系列論點(diǎn)。他們大致闡述了以下內(nèi)容：
Solana的VC生態(tài)系統(tǒng)不完整。
Solana上的資金量遠(yuǎn)低于Ethereum，除了memecoins之外，Solana生態(tài)系統(tǒng)中的贏家很少。
Solana被視為memecoin鏈，或許也是DePIN鏈。Solana的TVL僅為50億美元，限制了其TAM。
在Ethereum上創(chuàng)業(yè)就像在美國(guó)“創(chuàng)業(yè)”一樣，因?yàn)樗钠谕蹈鼮檎?/p>
Solana的基尼系數(shù)較高（不平等現(xiàn)象較為嚴(yán)重）。
我們將回顧這些論點(diǎn)——強(qiáng)調(diào)大型VC基金的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，以及這些問(wèn)題如何推動(dòng)它們進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資——更糟糕的是，讓創(chuàng)始人陷入糟糕的建議之中。最后，我們將分享如何避免感染EBOLA（EVMBagsOverLogicAffliction））的戰(zhàn)術(shù)建議。
EBOLA還聲稱(chēng)其受害者中有前景良好的應(yīng)用程序/協(xié)議，風(fēng)險(xiǎn)投資家影響創(chuàng)始人在無(wú)法實(shí)現(xiàn)其產(chǎn)品愿景的鏈上構(gòu)建應(yīng)用程序/協(xié)議。許多社交應(yīng)用程序、面向消費(fèi)者的應(yīng)用程序或高頻DeFi應(yīng)用程序在Ethereum主網(wǎng)上永遠(yuǎn)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，因?yàn)樗男阅芸氨日{(diào)制解調(diào)器，而且gas費(fèi)高得離譜。然而，盡管有其他選擇，這些應(yīng)用程序仍然建立在Ethereum上，導(dǎo)致大量應(yīng)用程序在概念上很有前景，但由于它們所依賴(lài)的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)走到盡頭，無(wú)法超越“概念驗(yàn)證”。在我看來(lái)，例子很多，從EnzymeFinance（2017年）到最近的SocialFi應(yīng)用程序，如FriendTech、FantasyTop和QuailFinance（2024年）。 以最大DeFi協(xié)議Aave的LensProtocol為例，其籌集了1500萬(wàn)美元，并因一筆大額資助而在Polygon上啟動(dòng)（現(xiàn)在由于另一筆資助再次轉(zhuǎn)向zkSync），同時(shí)保持了其L3；A(chǔ)設(shè)施混亂造成的碎片化導(dǎo)致了LensProtocol的垮臺(tái)，否則它可能會(huì)成為一個(gè)基礎(chǔ)社交圖譜。相比之下，F(xiàn)arcaster則采取了輕基礎(chǔ)設(shè)施方法——即Web2重方法。 最近，StoryProtocol獲得了由a16z領(lǐng)投的1.4億美元融資，旨在打造“IPBlockchain”。盡管被逼入絕境，但一線VC仍在加倍押注基礎(chǔ)設(shè)施敘事。因此，敏銳的觀察者可能會(huì)注意到退出路徑：這種敘事從“基礎(chǔ)設(shè)施”演變?yōu)椤疤囟ㄓ趹?yīng)用程序的基礎(chǔ)設(shè)施”——但通常側(cè)重于未經(jīng)證實(shí)的EVM堆棧（如OP），而不是久經(jīng)考驗(yàn)的CosmosSDK。結(jié)構(gòu)性崩潰的VC市場(chǎng) 當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)并未有效配置資本。Crypto風(fēng)險(xiǎn)投資管理著數(shù)十億美元的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)總體上需要在未來(lái)24個(gè)月內(nèi)部署到特定任務(wù)中：從私募種子輪到A輪項(xiàng)目。 另一方面，流動(dòng)資本配置者對(duì)全球機(jī)會(huì)成本高度敏感，從“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”國(guó)債到持有加密資產(chǎn)。這意味著流動(dòng)投資者的定價(jià)效率將高于風(fēng)險(xiǎn)投資者。 目前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)： 公開(kāi)市場(chǎng)——資本供應(yīng)不足，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目供應(yīng)過(guò)剩 私人市場(chǎng)——資本供應(yīng)過(guò)剩，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目供應(yīng)不足 公開(kāi)市場(chǎng)資本供應(yīng)不足導(dǎo)致價(jià)格發(fā)現(xiàn)不佳，今年的Tokens上市就是明證。高FDV發(fā)行是2024年上半年的一個(gè)主要問(wèn)題。例如，2024年前六個(gè)月發(fā)行的所有Tokens的總FDV接近1000億美元，占排名前10至前100名的所有Tokens總市值的一半。這是一種確保價(jià)格發(fā)現(xiàn)下降的可靠方法，直到發(fā)現(xiàn)真正買(mǎi)家。 閑話說(shuō)得夠多了，現(xiàn)在讓我們來(lái)談?wù)劃撛诘慕鉀Q方案以及作為一個(gè)行業(yè)需要做的事情——無(wú)論是對(duì)于創(chuàng)始人還是投資者。對(duì)于投資者——傾向于流動(dòng)性策略，通過(guò)擁抱公開(kāi)市場(chǎng)而不是與之對(duì)抗來(lái)擴(kuò)大規(guī)模。 流動(dòng)性基金本質(zhì)上是投資或持有公開(kāi)交易的流動(dòng)性Tokens。正如DeFiance創(chuàng)始人Arthur所指出的那樣，一個(gè)高效的流動(dòng)性Crypto市場(chǎng)需要活躍的基本面投資者的存在——這意味著Crypto流動(dòng)性基金有足夠的發(fā)展空間。需要明確的是，我們專(zhuān)門(mén)討論的是“現(xiàn)貨”流動(dòng)性基金；杠桿流動(dòng)性基金（或?qū)_基金）在上一輪周期中表現(xiàn)不佳。 Multicoin的Tushar和Kyle7年前創(chuàng)立MulticoinCapital時(shí)就抓住了這一概念。他們認(rèn)為，流動(dòng)性基金可以實(shí)現(xiàn)兩全其美：風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)濟(jì)學(xué)（投資早期Tokens以獲得超額回報(bào)）與公開(kāi)市場(chǎng)流動(dòng)性相結(jié)合。 這種方法有幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)，例如： 1、公開(kāi)市場(chǎng)的流動(dòng)性允許他們根據(jù)其主題或投資策略的變化隨時(shí)退出。 2、投資競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議以降低風(fēng)險(xiǎn)的能力。通常，發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)比在這些趨勢(shì)中挑選特定的贏家更容易，因此流動(dòng)基金可以在特定趨勢(shì)中投資多種Tokens。 雖然典型的風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供的不僅僅是資本，但流動(dòng)性資金仍然可以提供各種形式的支持。例如，流動(dòng)性支持可以幫助解決DeFi協(xié)議的冷啟動(dòng)問(wèn)題，這些流動(dòng)性資金還可以通過(guò)積極參與治理并為協(xié)議或產(chǎn)品的戰(zhàn)略方向提供意見(jiàn)，在協(xié)議開(kāi)發(fā)中發(fā)揮實(shí)際作用。 與Ethereum相反，除DePIN外，Solana在2023-24年的融資規(guī)模平均相當(dāng)小；有傳聞稱(chēng)，幾乎所有首輪主要融資都低于500萬(wàn)美元。主要投資者包括FrictionlessCapital、6MV、Multicoin、Anagram、Reciprocal、FoundationCapital、Asymmetric和BigBrainHoldings，此外還有舉辦SolanaHackathons的Colosseum，后者推出了一只6000萬(wàn)美元的基金來(lái)支持創(chuàng)始人在Solana上進(jìn)行建設(shè)。Solana流動(dòng)性資金的時(shí)間： 是時(shí)候依靠流動(dòng)性策略并通過(guò)VC的無(wú)能、愚蠢或兩者兼而有之來(lái)賺錢(qián)了。與2023年相反，Solana現(xiàn)在在生態(tài)系統(tǒng)中擁有大量流動(dòng)性Tokens，人們可以輕松地啟動(dòng)流動(dòng)性基金來(lái)盡早競(jìng)標(biāo)這些Tokens。例如，在Solana上，有許多價(jià)值不到2000萬(wàn)美元的FDVTokens，每個(gè)都有獨(dú)特的主題，例如MetaDAO、ORE、SEND和UpRock等等。SolanaDEX現(xiàn)在經(jīng)過(guò)實(shí)戰(zhàn)測(cè)試，交易量甚至超過(guò)了Ethereum，擁有充滿(mǎn)活力的Tokens啟動(dòng)啟動(dòng)板和工具，如JupiterLFG、MeteoraAlphaVault、Streamflow、Armada等。 隨著Solana上流動(dòng)性市場(chǎng)的不斷發(fā)展，流動(dòng)性基金對(duì)于個(gè)人（尋求天使投資的人）和小型機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)都可以成為反向賭注。大型機(jī)構(gòu)應(yīng)該開(kāi)始瞄準(zhǔn)越來(lái)越大的流動(dòng)性基金。對(duì)于創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)——在找到PMF之前，選擇一個(gè)啟動(dòng)成本較低的生態(tài)系統(tǒng) 正如NavalRavikant所說(shuō)，在找到可行的方法之前，請(qǐng)保持小規(guī)模。他說(shuō)，創(chuàng)業(yè)就是尋找可擴(kuò)展和可重復(fù)的商業(yè)模式。所以你真正在做的就是尋找，在找到可以重復(fù)和可擴(kuò)展的商業(yè)模式之前，你應(yīng)該保持非常非常小的規(guī)模和非常非常便宜的規(guī)模。Solana的低創(chuàng)業(yè)成本 正如TarunChitra所指出的，Ethereum的創(chuàng)業(yè)成本比Solana高得多。他指出，為了獲得足夠的新穎性并確保良好的估值，它通常需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)（例如，整個(gè)應(yīng)用程序成為rollapp狂熱）。基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)本質(zhì)上需要更多的資源，因?yàn)樗鼈冊(cè)诤艽蟪潭壬鲜怯裳芯框?qū)動(dòng)的，需要聘請(qǐng)一個(gè)研究和開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)，以及眾多生態(tài)系統(tǒng)/BD專(zhuān)家來(lái)說(shuō)服少數(shù)Ethereum應(yīng)用程序進(jìn)行集成。 另一方面，Solana上的應(yīng)用不需要過(guò)多關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施，基礎(chǔ)設(shè)施由精選的Solana基礎(chǔ)設(shè)施初創(chuàng)公司（如Helius / Jito / Triton或協(xié)議集成）負(fù)責(zé)。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)用不需要足夠多的資金即可啟動(dòng)；以Uniswap、Pump/fun和Polymarket為例。 Pump.fun是Solana低交易費(fèi)解鎖“胖應(yīng)用理論”的完美例子；單個(gè)應(yīng)用Pump.fun在過(guò)去30天的收入中超越了Solana，甚至在幾天內(nèi)24小時(shí)的收入超過(guò)了Ethereum。Pump.fun最初從Blast和Base開(kāi)始，但很快意識(shí)到Solana的資本速度是無(wú)與倫比的。正如Pump.fun的Alon所承認(rèn)的那樣，Solana和Pump.fun都專(zhuān)注于降低成本和進(jìn)入門(mén)檻。 Solana無(wú)疑是DePIN領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，超過(guò)80%的主要DePIN項(xiàng)目都是在Solana上構(gòu)建的。我們還可以得出這樣的結(jié)論：所有新興領(lǐng)域（DePIN、Memecoins、消費(fèi)者）都是在Solana上開(kāi)發(fā)的，而Ethereum仍然是2020-21年（貨幣市場(chǎng)、收益農(nóng)業(yè)）領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。 對(duì)應(yīng)用程序創(chuàng)建者的建議 通過(guò)Echo等平臺(tái)從天使投資人聯(lián)合體那里籌集資金。它被低估了：你用估值換取分銷(xiāo)，然后發(fā)揮實(shí)力。尋找相關(guān)的創(chuàng)始人和KOL，并齊心協(xié)力讓他們加入。這樣，你就可以建立一個(gè)早期的布道者社區(qū)/網(wǎng)絡(luò)，由能夠全力支持你的高質(zhì)量建設(shè)者和影響者組成。優(yōu)先考慮社區(qū)，而不是2/3流VC。向一些Solana天使人致敬，比如Santiago、Nom、Tarun、JoeMcCann、Ansem、R89Capital、Mert和ChadDev。 選擇AllianceDAO（最適合消費(fèi)者項(xiàng)目）或Colosseum （Solana原生基金）等加速器，它們不是掠奪性的，而且更符合你的愿景。利用Superteam滿(mǎn)足你所有的創(chuàng)業(yè)需求；這是一個(gè)秘籍。2、面向消費(fèi)者—擁抱投機(jī)。吸引注意力。 注意力理論：Jupiter在公開(kāi)市場(chǎng)上獲得了80億美元的FDV，有力地證明了市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始重視前端和聚合器。最好的部分是什么？它們沒(méi)有得到任何風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資助，而且仍然是整個(gè)Crypto領(lǐng)域最大的應(yīng)用。 專(zhuān)注于應(yīng)用的VC崛起：是的，當(dāng)VC看到數(shù)十億美元的退出時(shí)，他們很可能會(huì)遵循相同的基礎(chǔ)設(shè)施策略來(lái)開(kāi)發(fā)消費(fèi)應(yīng)用。我們已經(jīng)看到許多年化營(yíng)收達(dá)到1億美元的應(yīng)用？偨Y(jié)（太長(zhǎng)不看版）： 不要再聽(tīng)信VC的基礎(chǔ)設(shè)施敘事。 流動(dòng)性資金蓬勃發(fā)展的時(shí)機(jī)已到。 為消費(fèi)者而建。擁抱投機(jī)。追逐收益。 Solana由于啟動(dòng)成本低，是最好的實(shí)驗(yàn)場(chǎng)所。
結(jié)構(gòu)性崩潰的VC市場(chǎng)不僅僅是一個(gè)Crypto問(wèn)題。
免責(zé)聲明:觀點(diǎn)：“Ethereum基礎(chǔ)設(shè)施”敘事是毒 Solana才是藥？文章轉(zhuǎn)發(fā)自互聯(lián)網(wǎng)，版權(quán)歸其所有。
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