來源：KaikoResearch；編譯：白水，金色財(cái)經(jīng)

盡管上周美國通脹數(shù)據(jù)令人鼓舞，但Crypto市場(chǎng)仍大幅波動(dòng)。根據(jù)最近的季度報(bào)告，截至第二季度末，高盛和摩根士丹利持有各種BitcoinETF的大量頭寸。此外，幣安與印度金融情報(bào)部門達(dá)成和解，希望重返印度市場(chǎng)。本周，我們將探討：

投資國債的加密項(xiàng)目前景；

ETHGas費(fèi)達(dá)到多年來的最低點(diǎn)；

投資者對(duì)AITokens項(xiàng)目的興趣仍然低迷。本周趨勢(shì)

降息不太可能限制Tokens化國債的吸引力。

貝萊德的鏈上Tokens化基金B(yǎng)UIDL（貝萊德美元機(jī)構(gòu)數(shù)字流動(dòng)性基金）是過去18個(gè)月推出的眾多基金之一，提供對(duì)美國國債等傳統(tǒng)債務(wù)工具的投資。它迅速成為資產(chǎn)管理規(guī)模(AUM)最大的鏈上基金。該基金于2024年3月與Securitize合作推出，迄今已吸引超過5.2億美元的資金流入。

隨著這些Tokens化基金的炒作不斷升溫，鏈上資金流和相關(guān)Tokens的二級(jí)市場(chǎng)都出現(xiàn)了活躍度的提升。OndoFinance的治理TokensONDO經(jīng)歷了最大的交易激增，恰逢其與貝萊德的BUIDL宣布合作。在BUIDL資金流入飆升和對(duì)鏈上基金的興趣不斷增加的背景下，ONDO的價(jià)格在6月份創(chuàng)下了1.56美元的歷史新高。然而，炒作自此逐漸消退，隨著美國利率環(huán)境的變化，資金流入可能會(huì)面臨阻力。

如果實(shí)際利率保持穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)降息的潛在刺激效應(yīng)可能比預(yù)期的要弱。在這種情況下，與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相比，美國國債可能仍然具有吸引力，因?yàn)橥顿Y者可能更喜歡流動(dòng)性和安全性，而不是風(fēng)險(xiǎn)。值得關(guān)注的數(shù)據(jù)

EthereumGas費(fèi)大幅下降對(duì)供應(yīng)的影響。

Ethereum的gas費(fèi)用最近創(chuàng)下五年來的最低水平，這得益于第2層活動(dòng)的增加以及3月份的Dencun升級(jí)，后者降低了第2層交易費(fèi)用。此次費(fèi)用降低對(duì)ETH有影響，因?yàn)橘M(fèi)用降低意味著銷毀的ETH更少，從而增加了Tokens的供應(yīng)量。因此，自4月以來，ETH的總供應(yīng)量一直在持續(xù)上升。盡管有現(xiàn)貨ETHETF等需求驅(qū)動(dòng)因素，但這種不斷增長的供應(yīng)量可能會(huì)在短期內(nèi)抑制潛在的價(jià)格上漲。

AaveV3在5月至7月期間錄得凈流入，借款超過還款。7月份，穩(wěn)定幣借款量創(chuàng)下14億美元的年內(nèi)新高，而還款總額為12億美元，凈流入量達(dá)到約2億美元。然而，在最近的拋售之后，這一趨勢(shì)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，自本月初以來凈流出量超過2億美元。

AI加密Tokens合并努力重新激發(fā)市場(chǎng)興趣。

上個(gè)月，三大以人工智能為重點(diǎn)的加密項(xiàng)目——Fetch.AI、SingularityNET和OceanProtocol——啟動(dòng)了將其原生Tokens合并為一個(gè)Tokens的第一階段，稱為人工智能(ASI)Tokens。此次合并最初于3月宣布，是一項(xiàng)更廣泛計(jì)劃的一部分，旨在開發(fā)一個(gè)新的人工智能平臺(tái)，為“大型科技公司控制的現(xiàn)有人工智能項(xiàng)目提供Decentralization的替代方案”。

自7月以來，SingularityNET的AGIX、OceanProtocol的OCEAN和Fetch.AI的FETTokens的總市場(chǎng)份額已從30%上升至40%。然而，我們的逐筆交易數(shù)據(jù)顯示，這一增長主要是由拋售增加推動(dòng)的，這表明交易員認(rèn)為合并是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件。

自第二季度開始以來，對(duì)人工智能Tokens的總體需求急劇下降。8月初，每周交易量暴跌至20億美元，較第一季度超過130億美元的多年高點(diǎn)下降了六倍。

仔細(xì)檢查逐筆交易數(shù)據(jù)表明，F(xiàn)DUSD交易量的激增主要是由于幣安四種主要FDUSD計(jì)價(jià)對(duì)的購買量增加，以及其他穩(wěn)定幣（尤其是Tether的USDT）的輪換。

這尤其有趣，因?yàn)锽itcoin在同一時(shí)期（未繪制圖表）在幣安的USDT市場(chǎng)上遭遇了強(qiáng)勁拋售。

受香港監(jiān)管的FirstDigitalUSD(FDUSD)于2023年6月推出，不久后開始在幣安交易，且不收取掛單費(fèi)和接受費(fèi)。到2024年，其每日交易量猛增，平均達(dá)到65億美元，是第二大穩(wěn)定幣USDC（10億美元）交易量的六倍多。然而，F(xiàn)DUSD的成功在很大程度上依賴于幣安，因?yàn)樗鼉H在該平臺(tái)上交易，并且與其費(fèi)用政策密切相關(guān)。

日本市場(chǎng)引領(lǐng)Crypto拋售。

日本央行7月底加息是8月份金融市場(chǎng)波動(dòng)性飆升的前兆。由于日本利率環(huán)境的變化和美國糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令投資者感到恐慌，Crypto市場(chǎng)與股市一起暴跌。

8月第一個(gè)周末的后果立即沖擊了Crypto市場(chǎng)。整個(gè)周末，BTC下跌超過12%，到歐洲時(shí)間周一早上跌破5萬美元。在拋售期間，日本Crypto交易所的交易量激增，尤其是Bitbank和Bitflyer，達(dá)到自3月初Bitcoin創(chuàng)下新高以來的最高點(diǎn)。

日本市場(chǎng)相對(duì)于美國和其他主要地區(qū)采取先發(fā)制人的舉措背后的原因是什么？8月初的波動(dòng)很大一部分與日元套利交易有關(guān)。

套利交易涉及交易者以低利率借入一種資產(chǎn)（本例中為日元），并將其再投資于收益更高的資產(chǎn)，如美國國債。考慮到日本投資者是美國國債最大的非美國投資者群體，大多數(shù)人可能同時(shí)投資于這兩種資產(chǎn)。這種投資恰逢日本央行加息和美聯(lián)儲(chǔ)降息可能性飆升之際。

當(dāng)市場(chǎng)穩(wěn)定時(shí)，套利交易效果最好。因此，當(dāng)日本央行自2007年以來第二次加息時(shí)，這種交易突然失去了吸引力。