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Crypto革命：重構(gòu)現(xiàn)代金融的融資策略

  • 2024年8月13日 11:41

摘要

本文深入分析了Crypto對(duì)融資策略的變革性影響，特別關(guān)注從首次Tokens發(fā)行（*I*C*O）到空投及其他方式的演變。我們探討了Tokens的重要性，闡明了*I*C*O相較于傳統(tǒng)融資方法如首次公開(kāi)募股（IPO）和眾籌的優(yōu)勢(shì)。此外，我們還對(duì)空投作為啟動(dòng)機(jī)制和項(xiàng)目發(fā)展促進(jìn)工具的有效性進(jìn)行了批判性評(píng)估。為了優(yōu)化生態(tài)系統(tǒng)的收益，我們提出了一套空投設(shè)計(jì)機(jī)制。此外，我們介紹了最新的融資策略，并指出了未來(lái)研究的有意義方向。通過(guò)提供有價(jià)值的見(jiàn)解和參考，我們的文章為探索新的Crypto融資策略的研究人員和從業(yè)者提供了全面的指南。1.引言

Crypto使用密碼技術(shù)創(chuàng)建，并作為數(shù)據(jù)存儲(chǔ)在虛擬空間中，近年來(lái)已徹底改變了金融業(yè)（Geuer&L2023）。這些Decentralization的數(shù)字資產(chǎn)獨(dú)立于中央銀行運(yùn)作，提供了一種基于Blockchain技術(shù)的新型支付系統(tǒng)（Jiménez.et.al2021）。Crypto特別是Bitcoin顯著改變了交易、投資和財(cái)富存儲(chǔ)的管理方式（Stein&S2020）。它們?cè)诮灰淄该鞫取①M(fèi)用降低和跨境轉(zhuǎn)賬速度方面具有顯著優(yōu)勢(shì)，標(biāo)志著金融世界的范式轉(zhuǎn)變（Enajero&S2021）。了解其長(zhǎng)期影響至關(guān)重要。Crypto的一項(xiàng)顯著影響是它們能夠促進(jìn)項(xiàng)目成功籌款，為社會(huì)帶來(lái)利益和變革（Li.et.al2019）。

本文將作為全面指南，重新思考在現(xiàn)代金融環(huán)境中利用Crypto融資的策略，描繪了融資的演變及未來(lái)發(fā)展方向。第二部分解釋了Tokens的核心價(jià)值。第三部分介紹了首次Tokens發(fā)行（*I*C*O）及其發(fā)展，包括機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)，并與其他傳統(tǒng)籌款方法進(jìn)行了比較。第四部分介紹了當(dāng)前最流行的融資啟動(dòng)方式，即空投機(jī)制。第五部分提出了使用Crypto進(jìn)行未來(lái)協(xié)議融資的有效標(biāo)準(zhǔn)。第六部分展示了Crypto原生項(xiàng)目使用Crypto啟動(dòng)項(xiàng)目的最新方式，如銘文BRC-20和Decentralization物理基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)（DePIN）。2.Tokens的重要性

隨著數(shù)字時(shí)代的到來(lái)，數(shù)字金融工具的采用已變得廣泛（Johnson.et.al2021）。然而，世界上仍有許多人難以獲得傳統(tǒng)銀行服務(wù)，限制了他們的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)（Yao.et.al2021）。部署在聯(lián)盟鏈或私有鏈上的Crypto僅限于特定領(lǐng)域。部署在公共鏈上的Crypto為這些問(wèn)題提供了一種創(chuàng)新解決方案。它們促進(jìn)了財(cái)富的自由流動(dòng)，無(wú)需依賴(lài)可信的第三方（Li.et.al2020）。這種Decentralization有助于建立一個(gè)不受集中實(shí)體控制的更具包容性的金融系統(tǒng)。Crypto可以在傳統(tǒng)金融服務(wù)有限的地區(qū)為個(gè)人和企業(yè)提供重要的財(cái)務(wù)支持（Corbet.et.al2018）。Crypto的Decentralization是朝著更包容和自由的金融系統(tǒng)邁出的重要一步。

此外，Crypto還是一種重要的協(xié)調(diào)機(jī)制（Enajero.et.al2021）。隨著Decentralization自治組織（DAO）的影響力增加，更多人會(huì)購(gòu)買(mǎi)代表組織所有權(quán)的治理Tokens，從而推高Tokens的價(jià)格（Light2019）。這種價(jià)值增加不僅為T(mén)okens持有者提供了財(cái)務(wù)利益，還增強(qiáng)了組織利益相關(guān)者之間的聯(lián)系（Jagtiani.et.al2021）。這將吸引更多的貢獻(xiàn)者并推動(dòng)組織發(fā)展。3.首次Tokens發(fā)行（*I*C*O）

3.1*I*C*O介紹

*I*C*O，也稱(chēng)為T(mén)okens銷(xiāo)售，是一種新型的融資機(jī)制，允許項(xiàng)目通過(guò)在Blockchain上發(fā)行數(shù)字Tokens來(lái)籌集資金。這是通過(guò)用具有高流動(dòng)性的Crypto兌換新創(chuàng)建的Tokens，使Blockchain初創(chuàng)企業(yè)能夠執(zhí)行其實(shí)驗(yàn)的社區(qū)驅(qū)動(dòng)方式。這是一種通過(guò)交換Tokens來(lái)獲取資金和間接法幣的創(chuàng)新方式。投資者不是購(gòu)買(mǎi)股權(quán)，而是用其Crypto交換由軟件創(chuàng)建的Tokens（Lee&Low2018）。

在不斷發(fā)展的*I*C*O領(lǐng)域，Tokens除了代表股權(quán)外，還具有多重用途。有些Tokens充當(dāng)憑證，授予持有者訪問(wèn)項(xiàng)目擬提供的特定服務(wù)或產(chǎn)品的權(quán)利，有效地充當(dāng)預(yù)售機(jī)制。Whitepaper是一份詳細(xì)說(shuō)明項(xiàng)目目標(biāo)、團(tuán)隊(duì)、技術(shù)規(guī)格和Tokens分配策略的綜合文件，是*I*C*O過(guò)程的核心。在*I*C*O時(shí)期，顯著的資本增長(zhǎng)往往由投機(jī)熱潮驅(qū)動(dòng)，而不是項(xiàng)目的內(nèi)在價(jià)值（Li.et.al2021）。這導(dǎo)致了一些僅憑概念性Whitepaper的初創(chuàng)項(xiàng)目估值達(dá)到了數(shù)百萬(wàn)美元，與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代相提并論。這種投機(jī)環(huán)境不可避免地會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)修正，為投資者尤其是進(jìn)入高估值市場(chǎng)的投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)（Li.et.al2020）。

雖然*I*C*O在數(shù)字時(shí)代提供了一種有前景的融資途徑，但它們也帶來(lái)了固有的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)（arkaya.et.al2019）。不幸的是，*I*C*O領(lǐng)域快速資本積累的誘惑吸引了不良行為者。投資者通常受到FOMO（害怕錯(cuò)失一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)）現(xiàn)象的驅(qū)使，有時(shí)會(huì)放棄嚴(yán)格的盡職調(diào)查，使他們?nèi)菀资艿骄牟邉澋?騙*局的影響（Shehu.at.al2023）。復(fù)制的Whitepaper、偽造的項(xiàng)目網(wǎng)站和募資后消失的“退出*騙*局”凸顯了項(xiàng)目評(píng)估的必要性。參與*I*C*O領(lǐng)域需要理解其監(jiān)管模糊性，因?yàn)楦鲊?guó)采取了不同的方式（Oliveira.et.al2021）。雖然瑞士等一些司法管轄區(qū)采取了更寬松的態(tài)度，但cn等其他國(guó)家則實(shí)施了嚴(yán)格的禁止措施。這種監(jiān)管的多樣性，再加上不斷變化的監(jiān)管視角，需要項(xiàng)目發(fā)起人和投資者熟悉其規(guī)則。此外，這些Tokens的價(jià)值主張取決于一個(gè)單一的需求期，相較于傳統(tǒng)的多輪股權(quán)融資機(jī)制，可能限制融資潛力（Sousa.et.al2021）。全面理解其動(dòng)態(tài)，加上適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管框架，對(duì)于保障投資者利益，充分發(fā)揮其潛力至關(guān)重要。

3.2*I*C*O的關(guān)鍵里程碑

*I*C*O概念起源于Mastercoin的出現(xiàn)。其受歡迎程度在Ethereum網(wǎng)絡(luò)于2015年啟動(dòng)后激增。表1顯示了*I*C*O的關(guān)鍵里程碑（Zheng.et.al2020）。

3.4進(jìn)一步的展：IDO和IEO

雖然*I*C*O具有開(kāi)創(chuàng)性，但在監(jiān)管和投資者保護(hù)方面面臨挑戰(zhàn)。這導(dǎo)致了首次交易所發(fā)行（IEO）和首次DEX發(fā)行（IDO）的出現(xiàn)，它們提供了類(lèi)似的融資機(jī)會(huì)，但監(jiān)管限制較少，Decentralization程度更高，并且盡職調(diào)查更完善。

2017年，幾個(gè)國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)始更加密切地審查*I*C*O。特別是美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）表示，某些*I*C*O可能被視為證券發(fā)行，需要遵守相關(guān)法規(guī)。此外，cn和韓國(guó)等國(guó)家直接禁止了*I*C*O活動(dòng)。*I*C*O活動(dòng)的增加也導(dǎo)致了欺詐計(jì)劃和*騙*局的增加。許多項(xiàng)目在籌集大量資金后消失，給投資者造成了重大損失。*I*C*O的受歡迎程度隨著時(shí)間的推移而減弱。

IEO與*I*C*O不同，由Crypto交易所主辦。這為投資者提供了更高的信任和安全性，因?yàn)榻灰姿鶗?huì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行初步的審查和篩選。此外，Tokens通常在IEO結(jié)束后立即在交易所上市，確保了投資者的流動(dòng)性。幣安交易所推出了幣安Launchpad，旨在為項(xiàng)目提供一個(gè)更結(jié)構(gòu)化和安全的平臺(tái)來(lái)籌集資金。來(lái)自知名交易所的認(rèn)可為項(xiàng)目增加了更多的信譽(yù)。幣安Launchpad的成功促使其他主要交易所推出自己的IEO平臺(tái)。這一轉(zhuǎn)變標(biāo)志著從Decentralization的*I*C*O模式向更集中化的、可能更安全的IEO模式的過(guò)渡。由于知名交易所的支持，投資者對(duì)參與IEO感到更有信心，知道項(xiàng)目已進(jìn)行了一些審查。

相比之下，IDO涉及在DEX（DEXs）上的Tokens銷(xiāo)售，提供比IEO更高的Decentralization。這允許項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)在IDO模型中更快速靈活地籌集資金。這種方法結(jié)合了*I*C*O的Decentralization精神和IEO的結(jié)構(gòu)化方法。通過(guò)IDO進(jìn)行Tokens銷(xiāo)售意味著項(xiàng)目可以繞過(guò)CEX通常嚴(yán)格的上幣標(biāo)準(zhǔn)。此外，DEXs為項(xiàng)目Tokens提供了即時(shí)流動(dòng)性。雖然*I*C*O革新了籌資領(lǐng)域，但智能合約的安全性不容忽視。市場(chǎng)向IEO和IDO的演變反映了行業(yè)的適應(yīng)性和不斷努力在創(chuàng)新與安全之間取得平衡。隨著Crypto領(lǐng)域的成熟，全球各地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在努力跟上。*I*C*O向IEO和IDO的轉(zhuǎn)變可以視為對(duì)這種不斷變化的監(jiān)管環(huán)境的回應(yīng)，為投資者提供更多保護(hù)，同時(shí)促進(jìn)創(chuàng)新。4.空投

空投的概念可以追溯到Crypto的早期，當(dāng)時(shí)開(kāi)發(fā)者會(huì)向特定Tokens的持有者或符合某些標(biāo)準(zhǔn)的錢(qián)包分發(fā)Tokens。由于類(lèi)似于從空中掉落的東西不需要接受者的任何努力，因此“空投”一詞被創(chuàng)造出來(lái)。第一個(gè)出名的空投是在2011年，當(dāng)時(shí)Bitcoin持有者免費(fèi)分配了萊特幣。

空投是一種在Crypto領(lǐng)域使用的營(yíng)銷(xiāo)策略，將Tokens免費(fèi)或僅需少量成本地分發(fā)給大量錢(qián)包地址。各種協(xié)議采用這種方法來(lái)進(jìn)行其Tokens的公平分配，建立Decentralization社區(qū)，有時(shí)還激勵(lì)用戶(hù)與協(xié)議互動(dòng)。一個(gè)經(jīng)典的例子是UniSwap和SushiSwap之間的故事。SushiSwap作為Uniswap的分叉創(chuàng)建了SUSHITokens，為流動(dòng)性提供者提供額外獎(jiǎng)勵(lì)。該平臺(tái)吸引了Uniswap的流動(dòng)性提供者將資金轉(zhuǎn)移到SushiSwap，并獎(jiǎng)勵(lì)他們SUSHITokens。這一策略非常成功，導(dǎo)致大量流動(dòng)性從Uniswap轉(zhuǎn)移到SushiSwap。為了保持市場(chǎng)地位，Uniswap推出了其治理TokensUNI以回應(yīng)SushiSwap的策略。UNITokens分發(fā)給了流動(dòng)性提供者和之前在平臺(tái)上進(jìn)行過(guò)交易的用戶(hù)。這一事件是Decentralization金融（DeFi）領(lǐng)域和空投歷史上的一個(gè)重要里程碑，展示了協(xié)議如何通過(guò)戰(zhàn)略性空投吸引和獎(jiǎng)勵(lì)用戶(hù)。

空投的核心優(yōu)勢(shì)在于其快速且可持續(xù)地實(shí)現(xiàn)想法的成本效益。在Web3+項(xiàng)目的開(kāi)始，用戶(hù)花費(fèi)時(shí)間和資源參與協(xié)議測(cè)試，而無(wú)需任何補(bǔ)償。協(xié)議根據(jù)用戶(hù)反饋改進(jìn)其產(chǎn)品，然后再尋求融資。投資者通過(guò)盡職調(diào)查識(shí)別有前景的協(xié)議。一旦這些協(xié)議獲得資金，他們會(huì)通過(guò)分發(fā)Tokens的空投獎(jiǎng)勵(lì)早期用戶(hù)。這些早期用戶(hù)可以使用這些Tokens積極參與DAO治理或交換其他Crypto。收到Tokens的用戶(hù)更有可能使用服務(wù)，提供反饋并支持協(xié)議。致力于推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的企業(yè)家和投資者支持這些基于Blockchain的解決方案，以最低的成本協(xié)調(diào)所有利益相關(guān)者。Web3+擺脫了依賴(lài)Web2.0巨頭發(fā)起變革的束縛，直接與Web2.0公司競(jìng)爭(zhēng)（ZhengandLee2023）。

空投在產(chǎn)生興奮和宣傳、吸引新用戶(hù)到平臺(tái)方面非常重要。當(dāng)空投分發(fā)時(shí)，媒體和社區(qū)成員會(huì)主動(dòng)宣傳、推廣和研究協(xié)議，給予其大量曝光。開(kāi)發(fā)者通過(guò)激勵(lì)和獎(jiǎng)勵(lì)早期支持者培養(yǎng)忠誠(chéng)度并刺激持續(xù)的社區(qū)參與。這種方法提升了項(xiàng)目的可見(jiàn)性，吸引了更廣泛的用戶(hù)基礎(chǔ)，并確保了Tokens的Decentralization分配，減少了由少數(shù)人掌握的風(fēng)險(xiǎn)。

然而，空投也有缺點(diǎn)。持有大量空投Tokens的用戶(hù)可能操縱市場(chǎng)或?qū)⑵鋻伿壑恋蛢r(jià)。用戶(hù)可能會(huì)創(chuàng)建多個(gè)錢(qián)包以獲取更多空投，稀釋空投的預(yù)期收益。此外，用于空投的資源可以用于其他開(kāi)發(fā)或營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)。空投在不確定的監(jiān)管環(huán)境中可能具有挑戰(zhàn)性。如果被分類(lèi)為證券，可能需要遵守嚴(yán)格的監(jiān)管要求。因此，項(xiàng)目必須了解當(dāng)前的監(jiān)管環(huán)境并確保合規(guī)以避免法律糾紛。分配量也可能是一把雙刃劍。如果空投獎(jiǎng)勵(lì)不足，可能會(huì)引起社區(qū)成員的不滿(mǎn)。另一方面，過(guò)多的分配可能會(huì)稀釋Tokens的價(jià)值，負(fù)面影響其價(jià)格并削弱投資者的熱情。如果許多接受者同時(shí)決定出售其Tokens，這種不穩(wěn)定性會(huì)加劇。這些弊端在近期zkSync和LayerZero的空投分配中顯現(xiàn)得淋漓盡致。為應(yīng)對(duì)這種情況，項(xiàng)目可以實(shí)施精心策劃的空投，制定明確的指南和解鎖期限以抑制突然的價(jià)值稀釋？胀兜慕Y(jié)構(gòu)和發(fā)布可以顯著影響參與者的行為。設(shè)計(jì)不當(dāng)?shù)目胀犊赡軙?huì)促使持有人的短期心態(tài)，可能會(huì)危及項(xiàng)目的總體目標(biāo)。確？胀都(lì)與項(xiàng)目的長(zhǎng)期愿景共鳴至關(guān)重要，促進(jìn)持續(xù)增長(zhǎng)和發(fā)展。

行業(yè)建設(shè)者可以參考表3的設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)在創(chuàng)建Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)使用，而投資者可以在決定是否長(zhǎng)期持有Tokens時(shí)參考這些標(biāo)準(zhǔn)。

空投設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)

5.使用Crypto的其他籌資機(jī)制

銘文BRC-20和Decentralization物理基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)（DePIN）是兩種創(chuàng)新的籌資機(jī)制。

Bitcoin通常被視為一種儲(chǔ)值資產(chǎn)，而Ethereum則被視為創(chuàng)建Decentralization應(yīng)用程序的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。然而，隨著B(niǎo)itcoin社區(qū)核心成員Casey（2023）提出Ordinals協(xié)議，對(duì)創(chuàng)建Bitcoin生態(tài)系統(tǒng)的興趣日益濃厚。

聰是Bitcoin的最小單位，相當(dāng)于一億分之一的Bitcoin。Ordinal協(xié)議根據(jù)聰?shù)拈_(kāi)采順序?yàn)槊總(gè)聰分配一個(gè)唯一的序數(shù)。這一序數(shù)在聰?shù)娜魏无D(zhuǎn)移過(guò)程中保持不變，使每個(gè)聰具有獨(dú)特的不可替代性。銘文是Ordinals協(xié)議的核心部分，允許在單個(gè)聰上刻寫(xiě)信息。有些人認(rèn)為帶有銘文的聰是獨(dú)特的數(shù)字文物。Ordinals使聰具有不可替代的特性，而銘文則在這些聰上添加獨(dú)特的信息，類(lèi)似于在白紙上作畫(huà)。結(jié)合這兩種特性，為Bitcoin生態(tài)系統(tǒng)創(chuàng)建了一種新的NFT標(biāo)準(zhǔn)。

受ERC-20Tokens和Ordinal協(xié)議的啟發(fā)，Twitter用戶(hù)@domodata創(chuàng)建了一種新的可替代Tokens標(biāo)準(zhǔn)BRC-20。它采用序數(shù)銘文的JSON數(shù)據(jù)用于部署Tokens合約以及Tokens的鑄造和轉(zhuǎn)移過(guò)程。BRC-20Tokens按照“先到先得”的原則進(jìn)行部署。一旦某種BRC-20Tokens被部署，相同名稱(chēng)的Tokens將不再部署。盡管@domodata將BRC-20分類(lèi)為社交實(shí)驗(yàn)，但在社區(qū)成員推廣和CEX及Bitcoin礦工的支持下，該標(biāo)準(zhǔn)被廣泛采用。

風(fēng)險(xiǎn)投資者在私人配售期間以極低的價(jià)格獲得大量Tokens。他們利用其聲譽(yù)支持協(xié)議并提出有說(shuō)服力的敘述，吸引散戶(hù)投資者投資。然而，這些散戶(hù)投資者在風(fēng)險(xiǎn)投資者出售Tokens時(shí)不幸成為流動(dòng)性提供者。散戶(hù)投資者對(duì)這種不公平機(jī)制感到厭倦。BRC-20的出現(xiàn)提供了一種公平分配的機(jī)會(huì)。沒(méi)有針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資或天使投資者的私人配售。每個(gè)人都有平等的機(jī)會(huì)通過(guò)鑄造Tokens來(lái)獲得Tokens。在鑄造活動(dòng)期間，投資者支付燃料費(fèi)來(lái)鑄造Tokens。沒(méi)有限制每個(gè)投資者可以鑄造多少Tokens。這種機(jī)制公平且分散地分配Tokens。Tokens持有者被激勵(lì)自發(fā)地推廣和支持協(xié)議。在使用BRC-20標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，社區(qū)成員之間的共識(shí)強(qiáng)烈，因?yàn)樗麄冇衅降鹊臋C(jī)會(huì)參與鑄造。如果風(fēng)險(xiǎn)投資者想要BRC-20Tokens，他們必須參與鑄造或在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)。值得注意的是，許多成功的BRC-20Tokens具有強(qiáng)烈的社區(qū)氛圍，有些甚至融入了模因文化。模因幣在Crypto生態(tài)系統(tǒng)中扮演著重要角色。當(dāng)前BRC-20Tokens的價(jià)格主要由Crypto社區(qū)內(nèi)的共識(shí)和模因文化支撐。內(nèi)在價(jià)值是指在產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的生命周期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流的折現(xiàn)值；因此大多數(shù)BRC-20Tokens沒(méi)有內(nèi)在價(jià)值。然而，BRC-20Tokens的心理價(jià)值由持有者的主觀情緒決定，類(lèi)似于其他收藏品或?qū)櫸锏那楦袃r(jià)值。由于BRC-20是一種可替代Tokens標(biāo)準(zhǔn)，其流動(dòng)性比NFT更好。另一方面，一些BRC-20Tokens具有特定的實(shí)用性，如用作燃料費(fèi)或Tokens發(fā)射平臺(tái)的入場(chǎng)券。

在BRC-20成功之后，許多其他Tokens標(biāo)準(zhǔn)在Bitcoin系統(tǒng)和其他Blockchain上出現(xiàn)。例如ARC-20、Rune、BRC-420、SRC-20。這些起源于銘文的創(chuàng)新Tokens標(biāo)準(zhǔn)值得進(jìn)一步研究和發(fā)展。這些新的Tokens標(biāo)準(zhǔn)提供了一個(gè)具有改進(jìn)功能的包容性金融生態(tài)系統(tǒng)，確保每個(gè)擁有互聯(lián)網(wǎng)接入的人都有平等的機(jī)會(huì)參與籌資。

另一個(gè)日益流行的軌道是Decentralization物理基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)（DePIN）。DePIN的出現(xiàn)代表了一種新的范式，利用Blockchain技術(shù)促進(jìn)和管理分布式物理基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)。DePIN旨在解決部署和管理物理基礎(chǔ)設(shè)施的挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)通常由大型公司主導(dǎo)，因?yàn)樾枰罅抠Y本和復(fù)雜的物流。

IoTex（2021）最早提出了DePIN的概念，稱(chēng)其為MachineFi，旨在融合機(jī)器和Decentralization金融（DeFi），以利用由機(jī)器驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)、事件和任務(wù)。Messari在其2022年的報(bào)告中根據(jù)Twitter民意調(diào)查引入了“DePIN”一詞。

在協(xié)議的開(kāi)始，DePIN使用Tokens或潛在的空投激勵(lì)用戶(hù)參與生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，吸引技術(shù)嫻熟的開(kāi)發(fā)人員提供更具成本效益的產(chǎn)品。隨著越來(lái)越多的用戶(hù)使用產(chǎn)品或服務(wù)，協(xié)議的收入增加，這些收入可以用于市場(chǎng)資本化管理和進(jìn)一步的營(yíng)銷(xiāo)，回饋需求和供給方，激勵(lì)更多參與者并吸引市場(chǎng)注意力，建立一個(gè)繁榮的生態(tài)系統(tǒng)。在牛市期間，DePIN將產(chǎn)生良好的正向飛輪效應(yīng)。通過(guò)實(shí)施激勵(lì)機(jī)制，DePIN網(wǎng)絡(luò)可以生成初始動(dòng)力，來(lái)與已建立的Web2公司競(jìng)爭(zhēng)并實(shí)現(xiàn)廣泛采用（Sami2023）。DePIN是虛擬Web3+和現(xiàn)實(shí)世界之間的重要連接，可以有效促進(jìn)數(shù)據(jù)安全、協(xié)調(diào)閑置資源并善我們的生活，同時(shí)讓更多人看到Crypto的實(shí)際價(jià)值。這是Crypto首次用于開(kāi)發(fā)現(xiàn)實(shí)世界的物理設(shè)施。

盡管BRC-20和DePIN是Crypto融資策略的創(chuàng)新，但未能改變Crypto的投機(jī)氛圍。當(dāng)市場(chǎng)由牛市轉(zhuǎn)向熊市期間，大量BRC-20Tokens無(wú)成交額，DePIN賽道Tokens走向歸零。如何在利用Tokens更好賦能組織，打造長(zhǎng)久、可持續(xù)的分發(fā)機(jī)制，是Crypto創(chuàng)業(yè)者需要思考和實(shí)踐的重點(diǎn)。只有這樣，才能不浪費(fèi)中本聰創(chuàng)造的百年難得一遇的融資方式。否則，Crypto行業(yè)將淪為新型的賭場(chǎng)，無(wú)法進(jìn)一步發(fā)展。6.總結(jié)

由Blockchain技術(shù)支撐的Crypto融資的演變開(kāi)啟了一個(gè)挑戰(zhàn)傳統(tǒng)金融范式的時(shí)代。這種融資的民主化重新定義了價(jià)值交換和信任的本質(zhì)，并擴(kuò)大了全球投資機(jī)會(huì)的準(zhǔn)入。然而，這一深刻的轉(zhuǎn)變也帶來(lái)了挑戰(zhàn)，特別是監(jiān)管模糊性和潛在的欺詐活動(dòng)。Crypto生態(tài)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)性質(zhì)，表現(xiàn)在其適應(yīng)性和創(chuàng)新（如*I*C*O、IEO和戰(zhàn)略性空投）上，是其韌性和潛力的見(jiàn)證。

促進(jìn)融資是Crypto的核心功能之一。與傳統(tǒng)金融相比，它運(yùn)行得更加高效，并帶來(lái)更多的包容性。Crypto在融資活動(dòng)中的包容性不可小視。Crypto提供了更多的籌資機(jī)會(huì)和曝光率，降低了投資者資助潛在改變世界的項(xiàng)目的門(mén)檻。在考慮如何讓更多人理解和使用Crypto進(jìn)行籌資時(shí)，保護(hù)投資者和減少欺詐風(fēng)險(xiǎn)而不抑制創(chuàng)新是政策制定者、行業(yè)團(tuán)體、學(xué)者和項(xiàng)目所有者需要考慮和共同努力的方向。

最后但也是最重要的一點(diǎn)，由于公有鏈無(wú)需許可的特點(diǎn)，任何有心通過(guò)Crypto融資的人都可以以較低成本進(jìn)行發(fā)幣。如果項(xiàng)目失敗，創(chuàng)業(yè)者很可能會(huì)另外建立一個(gè)項(xiàng)目。據(jù)統(tǒng)計(jì)，92%的Blockchain項(xiàng)目在啟動(dòng)一年后就停止運(yùn)行。相比之下，IPO申請(qǐng)過(guò)程更難，在傳統(tǒng)市場(chǎng)上市的創(chuàng)業(yè)者更有動(dòng)力去維持項(xiàng)目的運(yùn)轉(zhuǎn)。因此，投資者應(yīng)該審慎評(píng)估Crypto投資的風(fēng)險(xiǎn)。

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